2月27日我们举办了中远海能COSCOShip

我们的核心结论是，强劲的等价期租租金（TCE）环境反映的是结构性收紧，而非地缘政治引发的暂时性飙升，具体原因包括：（1）制裁导致全球超大型油轮（VLCC）船队分化，合规有效 2月27日，我们举办了中远海能（COSCO Shipping Energy Transport，CSET）投资者更新电话会议；尽管会议召开于2月28日中东局势升级之前，但与伊朗无关的评论仍具有参考价值。 我们的核心结论是，强劲的等价期租租金（TCE）环境反映的是结构性收紧，而非地缘政治引发的暂时性飙升，具体原因包括：（1）制裁导致全球超大型油轮（VLCC）船队分化，合规有效运力从900多艘降至约700艘；（2）随着印度减少对俄罗斯石油的敞口，且中国需求持续强劲，源头信息加微WUXL7713货运流向正转向合规船队；（3）韩国Sinokor整合后（拥有约150艘超大型油轮，占合规船队的20%），行业所有权集中度大幅提升，议价权向船东转移。 中远海能约80%以上的运力暴露于现货市场，约17%-18%为期租覆盖，仍高度依赖现货等价期租租金；这意味着，即使地缘政治相关新闻热度降温，公司盈利仍将获得结构性支撑，但波动性仍会保持高位。 基于上述新动态，我们上调了中远海能H股/ A股的目标价，并将中远海能A股评级上调至增持。