本周行情回顾
- 沪深300指数上涨1.08%，上证指数上涨1.98%，深证成指上涨2.8%，创业板指上涨1.05%。
- 申万电子指数上涨4.07%，排名申万行业第13，年初至今上涨12.8%，排名第10。
- 细分板块整体上涨，个股层面397家上涨，79家下跌，明阳电路涨幅居前（43.54%）。
- 电子行业估值（PE-TTM）为65.86倍，处于历史中部水平。
本周关注
- 沐曦股份2025年营收16.44亿元，同比增长121.26%，GPU产品出货量显著增长。
- 寒武纪2025年营收64.97亿元，同比增长453.21%，扭亏为盈，受益于AI算力需求。
- 中科曙光2025年营收149.7亿元，同比增长13.86%，扣非净利润同比增长30.17%，扭转2024年下滑态势。
本周观点
- 预期AI推理主导创新，看好推理需求导向的Opex相关方向：存储、电力、ASIC、超节点。
存储领域
- 长江存储和长鑫新产品突破，数据中心需求提升导致供需错配，激发扩产动能。
- 建议关注：中微公司、拓荆科技、安集科技、京仪装备、中科飞测、微导纳米（NAND&DRAM）；北方华创、兆易创新、精智达、汇成股份（长鑫&HBM）；美光、海力士、三星、闪迪、兆易创新、聚辰股份（存储原厂）。
电力领域
- 重点关注发电侧和用电侧新技术。
- 建议关注：三环集团（发电侧）；中富电路、顺络电子、东方钽业、英诺赛科、华峰测控（用电侧）。
ASIC领域
- 看好ASIC推理全栈模式，预期份额提升。
- 建议关注：博通集成、寒武纪、芯原股份（ASIC芯片）；沪电股份、福晶科技（配套）。
超节点领域
- 预计机柜模式迭代，看好高速互联、机柜代工、液冷散热、PCB需求增长。
- 建议关注：澜起科技、万通发展、盛科通信（高速互联）；中石科技、捷邦科技（液冷散热）；生益科技、菲利华、东材科技、鼎泰高科、大族数控、芯碁微装（PCB）。
国产化方向
- 供给侧：国内先进制程良率&产能爬升，推动国产算力芯片供给侧改善。
- 需求侧：CSP厂商商业化模式明朗，AI资本开支持续向上，国内模型迭代带动训练侧放量。
- 建议关注：先进工艺制造（中芯国际、华虹半导体、燕东微）；国产算力龙头（寒武纪、海光信息、芯原股份）；先进封装（通富微电、长电科技、甬矽电子、长川科技、金海通）；先进设备（北方华创、拓荆科技、微导纳米）。
端侧领域
- 豆包AI手机开售，看好2026年端侧产品迭代。
- 建议关注：果链（苹果、立讯精密、蓝思科技）；SOC（瑞芯微、恒玄科技、晶晨股份）；AI眼镜（歌尔股份、水晶光电）；其他（中兴通讯、传音控股、豪威集团）。
风险提示
- 国际局势等宏观因素影响需求复苏。
- 关键技术突破不及预期。
- 中美摩擦加剧带来全球产业链重构。
