商品研究晨报-贵金属及基本金属

观点与策略 黄金：地缘政治冲突爆发2白银：震荡格局2铜：库存增加，限制价格回升4锌：震荡偏强6铅：库存平稳，价格震荡8锡：关注风偏企稳情况9铝：中东铝厂减产，供应担忧发酵10氧化铝：反弹沽空10铸造铝合金：跟随电解铝10铂：情绪较为悲观12钯：整体偏弱12镍：印尼矿端现实跟进，三月警惕投机属性14不锈钢：矿端矛盾边际增加，成本支撑重心上移14 2026年3月5日 黄金：地缘政治冲突爆发 白银：震荡格局 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国参议院未通过叫停特朗普打击伊朗的投票。美防长称美伊冲突或持续八周或更长，伊朗否认寻求谈判，王毅称中国将派中东问题特使赴地区斡旋。 2、美国财长贝森特称15%全球关税或本周落地，承诺护航波斯湾，暗示更多措施将至，但航运业质疑护航承诺。 3、小非农超预期回稳，美国2月ADP就业人数增加6.3万，为三个月来最高。 4、美国2月ISM服务业指数创2022年中以来新高，订单积压指数罕见激增。 5、中国2月官方制造业PMI 49，非制造业PMI 49.5。中国2月RatingDog制造业PMI大幅升至52.1，内外需齐发力，新出口订单增速创逾五年新高。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 2026年03月05日 铜：库存增加，限制价格回升 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国经济数据强劲，同时物价压力有所缓解，暂时盖过了中东局势带来的阴霾，美股涨，纳指在科技股支撑下涨超1%。（华尔街见闻） 中国2月官方制造业PMI 49，非制造业PMI 49.5。中国2月RatingDog制造业PMI大幅升至52.1，内外需齐发力，新出口订单增速创逾五年新高。（华尔街见闻） 产业方面，日本财务省公布的数据显示，日本1月海关清关后的铜和铜合金进口量为9,895吨，较去 年同期增长13.51%，环比则下降12.75%。（SMM） 智利国家统计局公布的数据显示，全球最大铜生产国智利1月铜产量同比下降3%，至413,712吨。（SMM） 随着关税和数据中心需求激增提高美国铜制造商收入，Revere铜产品公司正在加大美国投资。（SMM） 美国在获取刚果（金）战略矿产方面取得了一些进展，但地区冲突、许可证存在争议以及合规要求使得美企进入该国缓慢。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260305 锌：震荡偏强 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.美防长称美伊冲突或持续八周或更长，伊朗否认寻求谈判报道，王毅称中国将派中东问题特使赴地区斡旋。美防长称美以计划一周内“完全控制”伊朗天空；北约拦截伊朗导弹不会触发集体防御条款；美军潜艇在印度洋击沉一艘伊朗军舰。美军称已袭击伊朗20多艘舰船。白宫称已打击逾2000个伊朗目标，暂无派遣地面部队计划。哈梅内伊助理称无意与美谈判，可像两伊战争那样想打多久打多久；伊朗已完成对美以17轮打击，称超500美军士兵死亡、摧毁三套美“萨德”反导系统。北约谴责伊朗袭击土耳其，本轮冲突以来首次拦截飞向成员国的伊朗导弹；英国据称未排除加入对伊打击，德防长称德军不会参与。西班牙否认同意与美军事合作。挂马耳他国旗的货船在霍尔木兹海峡附近遭导弹袭击。（华尔街见闻） 2.普京称考虑主动给欧洲断气，俄依然是所有伙伴可靠的能源供应国。普京说，反正欧盟迟早要禁止进口俄气，不如俄罗斯主动给欧洲“断气”，停止向欧洲市场供应并转向新兴市场。与之形成对比的是，当日稍早，在天然气价格暴涨75%的背景下，欧盟或将重新讨论俄罗斯天然气进口禁令。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260305 铅：库存平稳，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美国经济数据强劲，同时物价压力有所缓解，暂时盖过了中东局势带来的阴霾，美股涨，纳指在科技股支撑下涨超1%。（华尔街见闻） 中国2月官方制造业PMI 49，非制造业PMI 49.5。中国2月RatingDog制造业PMI大幅升至52.1，内外需齐发力，新出口订单增速创逾五年新高。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月5日 锡：关注风偏企稳情况 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美防长称美伊冲突可能持续8周甚至更长。2、卡塔尔将于周三完全停止液化天然气生产。3、需求回暖，美国2月ISM非制造业活动创2022年以来最大扩张速度。4、欧盟预计将获豁免，不受美国将关税全面上调至15%的影响。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260305 铝：中东铝厂减产，供应担忧发酵氧化铝：反弹沽空铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新 【综合快讯】 1.霍尔木兹之后，地中海也有油轮被炸。美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡受阻，地中海再添火药味。一艘俄籍LNG油轮在马耳他以南海域爆炸，被指遭无人机袭击，乌克兰疑为幕后主导。地中海已有三艘油轮受损，航运安全急剧恶化。双重冲击下，能源波动率OVX飙升至仅次于2020年负油价危机的高位，市场正为更大范围供应中断定价。特朗普虽承诺护航，但落地效力存疑。（华尔街见闻） 2.小非农超预期回稳，美国2月ADP就业人数增加6.3万，为三个月来最高。美联储官员对就业前景趋于稳定的信心有所提升，但通胀压力加剧正令降息时间表进一步推后。交易员目前预计美联储最早于7月才会启动下一次降息，今年二次降息的概率亦有所下降。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月05日 铂：情绪较为悲观 钯：整体偏弱 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、伊朗局势—①美防长：美伊冲突可能持续8周甚至更长，打击重心转向内陆。②伊朗否认秘密和谈传闻，指责《纽约时报》大搞“心理战”。③伊朗官员：战争中时间对伊朗有利，已准备好进行持久战。④伊朗官员：若美以寻求政权更迭，我们将瞄准以色列迪莫纳核反应堆和所有地区的能源基础设施。⑤英媒：美国B-2隐形轰炸机将在几天内降落在英国基地。⑥特朗普：想当伊朗领导人的人，最后都死了。⑦关于伊朗西北部与伊拉克边境目前发生的情况，存在相互矛盾的报道。⑧美参议院未能阻止继续对伊朗动武。 2、美国2月ADP就业人数增加6.3万人，高于市场预期的5万人。 3、美国财长贝森特：15%关税预计本周内将实施。 4、知情人士：欧盟获美方“不加关税”承诺。 5、美联储——①米兰：适宜在3月会议上继续降息；目前未因伊朗冲突爆发而改变前景展望。今年降息一个百分点是合适的。②哈玛克：我们可能会在相当长的一段时间内维持利率不变。④褐皮书：总体而言，经济预期乐观，多数地区预计未来几个月经济将呈现小幅至温和增长。⑤白宫表示已向参议院提交沃什担任美联储主席的提名，据信其将取代米兰的理事席位。 6、能源局势——①消息人士：卡塔尔将于周三全面暂停天然气液化生产。②沙特阿美：出于安全考虑，原油出口改道红海延布港。③沙特Ras Tanura炼油厂再遭袭击。④普京：考虑主动给欧洲断供天然气，俄罗斯依然是所有伙伴可靠的能源供应国。 7、巴林铝业宣布不可抗力，伦铝价格创2022年以来新高。 8、中远海运：鉴于中东地区冲突持续升级，暂停相关航线新订舱业务。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月5日 镍：印尼矿端现实跟进，三月警惕投机属性 不锈钢：矿端矛盾边际增加，成本支撑重心上移 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据钢联，印尼镍矿商协会(APNI)透露，能源和矿产资源部（ESDM）将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，修订要点之一是政府将开始将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费。 2）根据钢联，总部位于瑞士的索尔威投资集团称，该公司计划在几个月内重启其在危地马拉的镍矿业务，原因是镍价大幅反弹以及美国取消了对其当地设施的限制。危地马拉综合体包括：PRONICO公司，年产能为25000吨镍铁合金；CGN，一座年产镍矿220万吨的矿山。CGN矿的预计重启时间大约在2026年4月至5月，与PRONICO镍铁厂的重启时间一致。 3）根据钢联，2月10日能源和矿产资源部（ESDM）发布了2026年镍工作计划和成本预算（RKAB）， ESDM部矿产和煤炭总干事Tri Winarno透露，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间。Eramet向市场通报，其合资企业PT Weda Bay Nickel（“PT WBN”）已收到印尼当局的初步通知，可以提交一份工作计划和预算（RKAB），反映出年度生产和销售（内部和外部）量为1200万吨（而2025年最初批准的RKAB为3200万吨，并在2025年7月向上修订为4200万吨）。 4）根据金十数据，2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。 5）根据钢联，2026年2月18日（周三），位于印尼中苏拉威西省的莫罗瓦利工业园（IMIP）内一处尾矿区域发生山体滑坡，导致一名工人遇难，涉事区域运营已暂停。2月19日，IMIP园区发言人DedyKurniawan表示，滑坡发生于园区尾矿区，疑似由地质条件（软土）引发。事故造成数台挖掘机和推土机被掩埋，一名当地工作人员遇难，无其他人员失踪。截至2月19日，相关尾矿区域已暂停运营，当地有关部门正在对事件进行调查。 6）根据钢联，2026年2月17日，Sherritt International Corporation由于古巴燃料供应受限，公司已缩减其位于古巴莫阿的合资企业的运营规模。公司在下周暂停采矿作业，并将加工厂置于待命状态，在此期间将进行计划内的维护工作。 7）根据钢联，PT Weda Bay Nickel（“PT WBN”）已收到印尼当局的初步通知，可以提交一份工作计划和预算(RKAB)，反映出年度生产和销售（内部和外部）量为1200万吨（而2025年最初批准的RKAB为3200万吨，并