国泰君安期货商品研究晨报：贵金属及基本金属

期货研究 2024年03月13日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：CPI超预期2 白银:跟随上涨2 国 泰铜：海外库存走低，支撑价格4 君铝：涨势受阻，06 安 期氧化铝：持续横盘，06 货锌：高价反噬需求，震荡运行8 研 究铅：基本面矛盾尚不突🎧，短期盘整10 所 镍：新能源原料偏紧，镍价下方支撑上移12 不锈钢：上方受压，弱势震荡12 锡：库存继续累库14 工业硅：上方空间有限，弱势格局为主16 碳酸锂：偏强震荡18 2024年3月13日 商品研究 黄金：CPI超预期 产业服务研 究【基本面跟踪】 所 贵金属基本面数据 白银:跟随上涨 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2404 483.54 -0.31% 504.50 -0.69% 黄金T+D 480.00 -0.39% 503.70 -0.61% Comex黄金2304 2150.80 -1.60% - 伦敦金现货 0.00 -100.00% - - 沪银2406 6155 -0.03% 6119.00 -0.68% 白银T+D 6160 0.02% 6121 -0.68% Comex白银2403 24.340 -1.38% - - 伦敦银现货 0.000 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2404 24,568 -29,938 40,592 -1,892 Comex黄金2404 291,891 75,866 298,803 -16,718 沪银2406 366,586 -414,453 601,348 8,303 Comex白银2403 73,496 26,496 114,567 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 #N/A #N/A SLV白银ETF持仓（前天） 13,028.40 0 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 3,081 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 18,037,962 -55,391 沪银（千克） 1,115,768 12017 Comex白银（金衡盎司）（前日） 285,192,030 920,774 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -1.34 -0.93 -0.41 沪金2308合约对2312合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 123.44 2.98 120.46 白银T+D对AG2308价差 -2 -3 1 沪银2312合约对2308合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 1,238 -170 1,409 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 102.85 #N/A 美元兑人民币（CNY即期） 7.18 #N/A 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.20 -0.04% 欧元兑美元 1.09 -0.16% 美元兑日元 147.05 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、美国通胀仍具备粘性，2月CPI小幅反弹，核心CPI连续第二个月超预期；“新美联储通讯社”： 期货研究 关注CPI数据是否会影响到美联储下周发布的核心PCE预期；华尔街：不会影响下半年启动降息。 2、10年期美债拍卖糟糕，海外需求低迷，美债收益率上涨。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日公布美国2月CPI，核心同比环比均超预期，黄金xiaofu跌落。当黄金突破前期四次未能突破的高点后，量化集体给出强烈做多信号，黄金买盘情绪高涨，持续创出历史新高。周五非农新增就业虽强于预期，但上升至3.9%的失业率继续给与黄金上涨动能。目前牛市上涨行情中不轻易言顶，且黄金明显对弱于预期的数据反应更为激烈，但当黄金的上涨和全球大类资产表现未能同步共振时，需要关注价格是否过分pricein了未来上涨预期，当下我们认为黄金或阶段性迎来回调。 期货研究 2024年03月13日 商品研究 铜：海外库存走低，支撑价格 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 69,830 0.55% 69910 0.11% 伦铜3M电子盘 8,649 -0.06% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 32,924 -11,435 142,476 -5,234 伦铜3M电子盘 22,533 9,244 252,100 2,854 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 173,071 7,051 - - 伦铜 110,900 -1,900 12.87% 3.25% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -93.35 -92.23 -1.12 保税区仓单升水 57 57 0 保税区提单升水 56 57 -1 上海1#光亮铜价格 64,100 63,900 200 现货对期货近月价差 -30 -40 10 近月合约对连一合约价差 -150 -70 -80 买近月抛连一合约的跨期套利成本 222 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -482 -401 -81 沪铜连三合约对LME3M价差 -406 -377 -29 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,557 1,619 -62 再生铜进口盈亏 -824 -845 21 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美国通胀仍具备粘性，2月CPI小幅反弹，核心CPI连续第二个月超预期；华尔街：不会影响下半年启动降息。 智利1月铜产量同比增加，但智利国家铜业公司产量下降。 Codelco旗下Tomic铜矿发生事故引发罢工，该矿区活动已暂停。 期货研究 西部矿业：玉龙铜矿选厂一二车间矿石处理量已提升至2280万吨/年，提升铜、铅锌等资源储备。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格震荡；沪铜指数回升。美国通胀仍具备粘性，2月CPI小幅反弹，核心CPI连续第二个月超预期，美元指数回升。进口铜精矿现货TC回落，海外铜矿供应扰动增强，远期TC依然存在下降空间。国内冶炼企业亏损较大，二季度将密集检修，预计精铜产量将回落。国内再生铜供应扰动增强，再生铜进口亏损缩窄，精废价差回落，处于盈亏平衡点附近。终端消费处于修复期，企业面临补库周期，沪铜仓单库存增加；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例上升。国内现货对期货贴水收窄，沪铜近远月贴水扩大；伦铜0-3现货贴水稍有扩大。整体来看，美元指数回升，不利于铜价上行。但基本面上，海外库存持续减少，国内现货贴水缩窄等，依然能够支撑价格。后期重点关注冶炼厂亏损，对精铜产量可能造成的实质性影响。 2024年03月13日 商品研究 铝：涨势受阻，0 国泰君安 期【基本面跟踪】 货 研铝基本面数据 T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市场 电解铝 沪铝2403收盘价 19180 0 120 280 580 沪铝2403夜盘收盘价 19210 30 - - - LME铝3M收盘价 2263 11 11 65.5 139 沪铝2403成交量 87077 -25568 -26842 #N/A -4275 沪铝2403持仓量 196334 -3020 -13866 #N/A 43916 LME铝3M成交量 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A LME注销仓单占比 39.38% -0.21% -0.15% 1.17% -15.92% LME铝cash-3M价差 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 近月合约对连一合约价差 0 -20 -15 20 -80 买近月抛连一跨期套利成本 60.42 2.26 3.09 1.20 6.96 氧化铝 沪氧化铝2403收盘价 3237 0 22 80 366 沪氧化铝2403夜盘收盘价 2723 2725 - - - 沪氧化铝2403成交量 15 15 -30 -2130 -770 沪氧化铝2403持仓量 3810 2505 2430 1335 2266 近月合约对连一合约价差 6 3 4 6 6 买近月抛连一跨期套利成本 388.31 -0.35 2.07 3.80 32.56 现货市场 电解铝 现货升贴水 -40 0 -20 -20 -40 上海保税区Premium 120 0 0 5 20 欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 250 0 2.5 5 57.5 预焙阳极市场价 4566 0 0 -4 -163 佛山铝棒加工费 350 70 50 150 -220 山东1A60铝杆加工费 500 0 50 150 -50 铝锭精废价差 348 100 79 -8 293 电解铝企业盈亏 2207 112.41 224.2 1.8 -442.4 铝现货进口盈亏 42 -64.2 6.6 264.5 -25.7 铝3M进口盈亏 -130 -41.5 50.6 308.3 78.9 铝板卷出口盈亏 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 国内铝锭社会库存（万吨） 88.7 1.9 3.1 43.4 36.6 上期所铝锭仓单（万吨） 6.8 0.5 0.9 4.3 2.6 LME铝锭库存（万吨） 57.6 -0.2 -1.1 4.8 13.3 氧化铝 国内氧化铝平均价 3351 -1 -6 -31 351 氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 384 0 0 -8 27 氧化铝连云港到岸价（元/吨） 3275 0 0 -35 245 澳洲氧化铝FOB（美元/吨） 360 0 0 -13 33 山西氧化铝企业盈亏 778 - 0 304 722 铝土矿 澳洲进口三水铝土矿价格（美元/吨） 57 0 0 0 3 印尼进口铝土矿价格（美元/吨） (Al:45-47%,Si:4-6%) 69 0 0 0 0 几内亚进口铝土矿价格（美元/吨） (Al:43-45%,Si:2-3%) 71 0 0 0 1.5 阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,Al:Si=4.5) 500 0 0 0 0 烧碱 陕西离子膜液碱（32%折百） 2775 0 0 0 -25 注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T-66为当天交易日减去3个月前数据。沪铝、LME铝库存单位均为吨，氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算。 究所 氧化铝：持续横盘，0 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 期货研究 资料来源：SMM，钢联资讯