量化点评报告：三月配置建议：关注顺周期主线

三月配置建议：关注顺周期主线 本期话题：关注顺周期主线。 作者 宏观景气：1月信贷数据相对较弱，经济六周期模型退至阶段6货币扩张，配置转向防御，但近期小幅回落可能为短期扰动，关注后续是否能重回上升趋势；通胀方面，PPI自去年7月触底回升，目前市场预测也维持上行趋势，相对利好周期板块表现，同时考虑到当前实体部门融资需求偏弱，上游资源表现或仍优于中游制造。 分析师汪宜生执业证书编号：S0680525070003邮箱：wangyisheng@gszq.com 分析师刘富兵执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com 微观景气：周期板块景气指数自2025年8月触底后稳步回升，今年1月进入扩张区间，表明市场整体对周期行业业绩预期较为乐观。 相关研究 1、《量化周报：中证1000、中证2000率先创出新高》2026-03-012、《量化分析报告：择时雷达六面图：本周各项指标分数基本无变化》2026-02-283、《量化点评报告：中证转债指数调整后修复——二月可转债量化月报》2026-02-26 行业主线模型：今年截止2月底，有色、石油石化、建材、化工、军工、通信、传媒这7个行业出现RS>90的信号，以顺周期板块为主，与景气扩张形成共振，建议重点关注。 资产配置：A股胜率回落。A股：中等赔率-低胜率品种。基于ShillerERP和DRP的标准化数值等权计算A股赔率，截至2月底，A股赔率下行至-0.3倍标准差，位于中等水平；1月信贷数据较弱使得A股胜率跌至-13%。债券：中低赔率-高胜率品种。近期债市小幅回暖，赔率降至-0.8倍标准差的中低水平；胜率指标由于信贷数据较弱升至25%，处于高胜率水平。美股：极低赔率-低胜率品种。美股AIAE指标当前处于55%的历史最高点，位于2.4倍标准差水平，回撤风险仍然较高；美元流动性指数于1月29日触发-60%的“极度收紧”预警信号持续至今，美股失去流动性支撑，接近于2025Q1的状态，需警惕后续风险。 风格配置：小盘+价值占优。小盘风格配置价值提升：小盘风格近期拥挤度大幅消化，呈现出“强趋势-低拥挤”的特征，配置价值有所修复；价值低波微观打分较高：当前价值和低波风格三标尺综合排名均位居前列，建议重点关注；质量风格趋势较弱：当前质量因子为高赔率-中等趋势-中等拥挤，配置价值下降，需等待其右侧趋势确认；动量成长拥挤度较高：横截面来看动量和成长因子拥挤度仍然较高，建议保持谨慎态度。 行业配置：增配周期板块。相较于上个月，行业景气-趋势-拥挤配置模型主要增配了化工、煤炭等周期行业。3月行业配置建议如下：传媒16%、电子13%、非银12%、计算机12%、基础化工11%、煤炭9%、银行7%、机械7%、汽车7%、建材7%。行业ETF配置模型2025年超额为21.4%，今年截至2月底绝对收益为9.5%，超额3.9%。 风险提示：存在历史经验失效风险，以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 内容目录 本期话题：关注顺周期主线.....................................................................................................................3一、资产配置篇：A股胜率回落...............................................................................................................6二、风格配置篇：小盘+价值占优.............................................................................................................8三、行业配置篇：增配周期板块..............................................................................................................11四、赔率+胜率策略跟踪.........................................................................................................................14风险提示..............................................................................................................................................15 图表目录 图表1：六周期模型进入阶段6货币扩张.................................................................................................3图表2：PPI同比预测持续回升...............................................................................................................3图表3：行业板块分析师景气指数...........................................................................................................4图表4：行业相对强弱指数提示的2026年度主线.....................................................................................5图表5：A股赔率和沪深300走势...........................................................................................................6图表6：A股胜率与沪深300走势...........................................................................................................6图表7：债券赔率与7-10年国债走势......................................................................................................7图表8：债券胜率与7-10年国债走势......................................................................................................7图表9：美股AIAE与标普500走势........................................................................................................7图表10：美联储流动性指数...................................................................................................................7图表11：小盘因子：中高赔率-中高趋势-低拥挤......................................................................................8图表12：价值因子：高赔率-中等趋势-低拥挤..........................................................................................8图表13：质量因子：高赔率-中等趋势-中等拥挤......................................................................................9图表14：成长因子：低赔率-中高趋势-中等拥挤......................................................................................9图表15：风格赔率-趋势-拥挤度分析图谱...............................................................................................10图表16：基于赔率、趋势和拥挤度的风格因子综合排名...........................................................................10图表17：行业景气度-趋势-拥挤度图谱..................................................................................................11图表18：行业景气趋势策略表现跟踪.....................................................................................................12图表19：两个模型以及并行策略超额表现..............................................................................................12图表20：最新行业ETF景气度-趋势-拥挤度图谱.....................................................................................12图表21：行业景气趋势ETF配置模型历史表现.......................................................................................13图表22：行业景气趋势ETF配置模型最新推荐.......................................................................................13图表23：行业库存景气反转策略表现.....................................................................................................13图表24：赔率增强型策略跟踪..............................................................................................................14图表25：胜率增强型策略跟踪....................................................................................