豆油期货月报

豆油期货月报 1期货市场 1.1合约行情 2月豆油y2605合约价格整体呈现“先抑后稳”走势。月初（2月2日）受市场情绪影响，价格低开低走，当日收盘价8092元吨，较前一交易日下跌2.62%；随后在美豆生物柴油政策预期支撑下，价格逐步企稳，2月4日反弹至8140元/吨；中下旬维持窄幅震荡，月末（2月27日）收盘价8226元/吨，全月微涨1.66%。 成交量方面，2月2日成交45.99万手，创月内高点，随后逐步回落，2月27日成交24.20万手，显示市场交投情绪趋于谨慎。持仓量从月初75.60万手降至月未约55.60万手，反映资金参与度有所下降。 图1：豆油主力合约日k图20260227 2现货市场 2月豆油基差整体呈现震荡收窄趋势。2月2日基差578元/吨(现货均价8670元/吨，期货8092元/吨），随后伴随期货价格企稳回升，基差逐步收窄，2月11日降至400元/吨（现货8495元/吨，期货8095元/吨），月末（2月25日）基差452元/吨（现货8665元/吨，期货8213元/吨）。 基差收窄反映现货市场需求疲软，节后终端采购尚未完全恢复，贸易商出货意愿增强，而期货受外盘政策预期支撑相对坚挺，现货升水空间压缩。 3 影响因素 3.1产业资讯 美国生物柴油政策预期支撑外盘：美国环保局计划将小型炼油厂豁免的生物燃料义务转移给大型炼油厂，市场预期2026年生物柴油用量或维持52-56亿加仑高位，提振美豆油需求预期，CBOT豆油5月合约2月上涨1.8%，对国内豆油形成支撑。 研究咨询：02861303163邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉热线：4006821188 国内大豆通关时间延长传闻：市场消息称海关25天检验延长政策或持续至5月，2月大豆进口到港预报540万吨，实际通关节奏放缓导致油厂开机率恢复缓慢（2月27日开机率38.02%），短期供应偏紧支撑价格。 库存缓慢去化：2月豆油商业库存从2月6日109.80万吨降至2月20日106.91万吨，库存压力边际缓解，但同比仍增加14.7%，高库存背景下价格上行空间受限。 需求端复苏滞后：节后终端消费尚未完全启动，食品加工企业备货充足，采购积极性较低，现货市场成交清淡，基差走弱反映需求疲软。 3.2技术分析 从日线图看，y2605合约2月呈现典型的区间震荡走势： 支撑与阻力：下方8050-8100元/吨区间形成较强支撑（2月2日、3日低点均未跌破8050元/吨），上方8180-8200元/吨构成短期阻力（2月4日、27日高点接近8200元/吨）。贝 K线形态：月内多为小阴小阳，缺乏趋势性K线组合，2月2日长阴线后未出现持续下跌，显示空头力量有限；2月4日小阳线反弹后未能突破前高，表明多头动能不足。 量能配合：价格波动与成交量呈负相关，月初大跌伴随高成交，随后缩量震荡，市场缺之明确方向指引。 4行情展望 关键要点 价格震荡为主：2月y2605合约在8050-8200元/吨区间波动，多空因素均衡，缺乏趋势性行情。 基差收窄信号：现货升水幅度从578元/吨收窄至452元/吨，反映需求疲软与期货政策预期的博奔。 库存压力缓解：商业库存环比下降2.6%，但同比仍处高位，供 应宽松格局未根本改变。 政策主导情绪：美国生物柴油政策落地节奏（3月预期）与国内通关政策变化是短期核心变量。 注意事项 政策风险：关注3月美国生物柴油政策最终落地情况，若低于预期或引发外盘回调；国内大豆通关政策变化可能影响短期供应预期。 库存监测：3月大豆到港量预计增加，需跟踪油厂开机率及库存去化速度，若库存再度累积或压制价格。 外盘联动：美豆油与原油价格联动紧密，需关注国际油价波动对生物柴油需求的间接影响。 国金期货 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！ 研究咨询：02861303163邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉热线：4006821188