核心观点
- 目前市场好果稀缺，价格坚挺，普通果成交情况弱，部分果农以价换量。
- 随着各大产区冷库库存下降，走货量于节前小幅上升，库存总量持续走低，对盘面形成一定支撑。
- 短期受库存总量偏低和好果率低支撑，重点跟踪节后库存去化、现货报价及交割品货源。
- 中长期，关注天气变化，如天气正常，则10合约预备丰产预期。
策略
- 单边：多单择机离场。
- 期权：卖出虚值看跌期权AP2605-P9300。
市场概述
- 近期苹果期货主力合约高位震荡，成交回暖，持仓稳中有增。
- 受2025年天气和降雨影响，全国苹果减产，冷库库存偏低，位于历史低位，优果率不足支撑仓单成本。
- 春节销区走货情况不及同期水平，柑橘等低价水果替代冲击明显。
- 现货市场呈结构性走货，客商自存货源为发货主力，果农货走货偏慢、分化严重。
- 山东、陕西、甘肃、山西出库提速，副产区交易清淡；一般货源价格松动，好货相对坚挺。
- 短期驱动有限，预计节后维持高位区间震荡。重点跟踪节后库存去化、现货报价及交割品货源。
供应
- 2025年苹果产量和质量双降，据钢联数据显示，全国苹果产量3431.42万吨，同比减少6.01%。
- 节前山东产区整体包装发货尚可，果农货成交集中在三级果、小果等货源。
- 陕西产区多以较好统货、高次等成交，一般统货成交冷清。
- 甘肃产区客商按需调果农货源，包装发货较为稳定，走货积极。
需求
- 销区市场礼盒及筐装苹果销售尚可，节后补货偏弱，年后到车量有所下降。
- 山东80#晚富士筐装价格主流3.8-4元/斤，箱装4.5-5.5元/斤，实际成交以质论价。
- 洛川晚富士筐装70#起步4.0-5.5元/斤，静宁晚富士70#起步箱装5.8-7.5元/斤。
库存
- 春节前苹果去库进度有所提速，库存总量低。
- 据钢联数据，截止2月25日，全国主产区苹果冷库库存量为552.92万吨，环比减少19.08万吨，同比减少18.11万吨。
- 主要陕西和甘肃走货量尚可。其中：山东产区冷库库存200万吨（库容率43.01），陕西162.36万吨（库容率43.88%），甘肃61.99万吨（库容率32.12%），辽宁51.77万吨（库容率48.84%）。
基差和月差
- 基差：期现价差2月26日为-372元/吨，较2月13日小幅上涨39元/吨，主要因为现货价格平稳，期货价格下跌。
- 月差：
- 5-10价差震荡走弱，从2月13日1365元/吨，下跌56元/吨，截止2月27日为1309元/吨。
- 10-1价差2月份窄幅震荡波动，区间（67，169）元/吨，截止2月27日为135元/吨。
- 5-1价差震荡走弱，从2月13日1534元/吨，节后价差走弱，截止2月27日为1444元/吨。
苹果行情回顾
- 主力（AP2605）合约震荡上涨，但内驱力不足，截止2月27日，下跌至9760元/吨，盘中最高触及9886元/吨，跌幅0.12%，持仓12.88万手。
- 期现价差2月26日为-372元/吨，较2月13日小幅上涨39元/吨。
苹果批发价与重点水果监控价
- 截至2月26日，农业农村部监测的六种水果批发均价为8.02元/千克，较上周上涨0.04元/千克。
- 鸭梨和柑橘类水果对苹果的替代作用大，主要因为价格优势。
- 节后持仓量逐步增加，截止2月27日，苹果期货持仓量14.43万手，苹果活跃合约持仓量12.88万手（较节前加仓16650手）。
- 苹果期货活跃合约成交量10.99万手，较节前增加20090手。
苹果行情回顾：月间价差
- 5-10价差震荡走弱，从2月13日1365元/吨，下跌56元/吨，截止2月27日为1309元/吨。
- 10-1价差2月份窄幅震荡波动，区间（67，169）元/吨，截止2月27日为135元/吨。
- 5-1价差震荡走弱，从2月13日1534元/吨，节后价差走弱，截止2月27日为1444元/吨。
苹果供应端：2025年苹果产量同比下降
- 苹果种植面积近两年维持增加态势，2025年全国苹果种植面积达1735.9千公顷。
- 从2022年的3283.6万吨，连续两年增加，到2024年产量达到高峰值3650.71万吨后，2025年产量下滑至3431.32万吨。
- 截止2月25日，全国主产区苹果冷库库存量为552.92万吨，环比减少19.08万吨，同比减少18.11万吨。
- 山东产区节后初三、初四开始陆续有客商补货，初七后冷库大面积复工，补货氛围一般。
- 陕西产区多以较好统货、高次等成交，一般统货成交冷清。
- 甘肃产区初三开始陆续产地调货，整体主流价格基本持平于年前，优质货源补货较为积极。
苹果需求端：节后到车减少，市场补货力度弱
- 销区方面，广东三大批发市场到车少量，陆续复工。节前槎龙57车、江门31车、下桥38车，节后2月26日下降至16车、8车、10车。
- 春节后市场到车减少，市场货源不多，二三级批发商拿货意愿不高，市场相对冷清，售价较为混乱。
苹果未来市场展望
- Q4：产量落地、新季集中上市、节日消费（圣诞、元旦）。
- Q3：新季预期主导，市场普遍认为26年丰产，关注7-8月天气（高温、降雨）。
- Q2：交割逻辑主导，消费淡季，高价抑制，5月交割果稀缺，6月坐果关键期。
- Q1：低库存托底，节后消费回落，库存低位，关注清库节奏、销区走货、替代水果冲击，3月下旬开花预期发酵。
