苹果周报：库存逐步去化，期价高位震荡

库 存 逐 步 去 化 ， 期 价 高 位 震 荡 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年2月27日王晶从业资格：F03151863投资咨询资格：Z0023598 周度观点库存逐步去化，期价高位震荡 ◼观点：目前市场好果稀缺，价格坚挺，普通果成交情况弱，部分果农以价换量。随着各大产区冷库库存下降，走货量于节前小幅上升，库存总量持续走低，对盘面形成一定支撑。短期受库存总量偏低和好果率低支撑，重点跟踪节后库存去化、现货报价及交割品货源。中长期，关注天气变化，如天气正常，则10合约预备丰产预期。 ◼策略： 1.单边：多单择机离场2.期权：卖出虚值看跌期权AP2605-P9300 苹果周度库存逐步去化，期价高位震荡 ◼市场概述：近期苹果期货主力合约高位震荡，成交回暖，持仓稳中有增。基本面方面，受25年天气和降雨影响，全国苹果减产，冷库库存偏低，位于历史低位，优果率不足支撑仓单成本。然而，春节销区走货情况不及同期水平，柑橘等低价水果替代冲击明显。现货市场，呈结构性走货。客商自存货源为发货主力，果农货走货偏慢、分化严重。山东、陕西、甘肃、山西出库提速，副产区交易清淡；一般货源价格松动，好货相对坚挺。短期驱动有限，预计节后维持高位区间震荡。重点跟踪节后库存去化、现货报价及交割品货源。 ◼供应：2025年苹果产量和质量双降。据钢联数据显示，2025年全国苹果产量统计3431.42万吨，同比减少6.01%。节前山东产区整体包装发货尚可，果农货成交集中在三级果、小果等货源。陕西产区多以较好统货、高次等成交，一般统货成交冷清。仍以两极货源走货为主，部分当地大型果企调客商货补充货源。甘肃产区客商按需调果农货源，包装发货较为稳定，走货积极。 ◼需求：销区市场礼盒及筐装苹果销售尚可，节后补货偏弱，年后到车量有所下降。市场山东80#晚富士筐装价格主流3.8-4元/斤，箱装4.5-5.5元/斤，实际成交以质论价。洛川晚富士筐装70#起步4.0-5.5元/斤。静宁晚富士70#起步箱装5.8-7.5元/斤。 ◼库存：春节前苹果去库进度有所提速，库存总量低。据钢联数据，截止2月25日，全国主产区苹果冷库库存量为552.92万吨，环比上周减少19.08万吨，同比减少18.11万吨，主要陕西和甘肃走货量尚可。其中：山东产区冷库库存200万吨（库容率43.01），陕西162.36万吨（库容率43.88%），甘肃61.99万吨（库容率32.12%），辽宁51.77万吨（库容率48.84%）。 ◼基差和月差： 1.基差：根据钢联数据统计，期现价差2月26日为-372元/吨，较2月13日小幅上涨39元/吨。主要因为现货价格平稳，期货价格下跌。 2.月差：5-10价差震荡走弱，从2月13日1365元/吨，下跌56元/吨，截止2月27日为1309元/吨；10-1价差2月份窄幅震荡波动，区间（67，169）元/吨，截止2月27日为135元/吨；5-1价差震荡走弱，从2月13日1534元/吨，节后价差走弱，截止2月27日为1444元/吨。 苹果行情回顾：主力合约与基差 ⚫节后，主力（AP2605）合约震荡上涨，但内驱力不足，截止2月27日，下跌至9760元/吨，盘中最高触及9886元/吨，跌幅0.12%，持仓12.88万手。 ⚫根据钢联数据统计，期现价差2月26日为-372元/吨，较2月13日小幅上涨39元/吨。主要因为现货价格平稳，期货价格下跌。 数据来源：Mysteel，广发期货研究所 苹果批发价与重点水果监控价 截至2月26日，农业农村部监测的六种水果批发均价为8.02元/千克，较上周上涨0.04元/千克。六大种类水果涨跌互现，较上周批发均价：香蕉-0.02元/千克、富士苹果-0.21元/千克、菠萝-0.14元/千克、鸭梨-0.21元/千克；巨峰葡萄+0.06元/千克、西瓜+0.04元/千克。 苹果批发价与重点水果监控价 鸭梨和柑橘类水果对苹果的替代作用大，主要因为价格优势。鸭梨批发价格在5.53元/千克，位于历史低位，柑橘价格尽管节后小幅上涨，但仍在6.14元/千克的低位。 节后持仓量逐步增加，截止2月27日，苹果期货持仓量14.43万手，苹果活跃合约持仓量12.88万手（较节前加仓16650手）。 苹果期货活跃合约成交量10.99万手，较节前增加20090手。 苹果行情回顾：月间价差 5-10价差震荡走弱，从2月13日1365元/吨，下跌56元/吨，截止2月27日为1309元/吨；10-1价差2月份窄幅震荡波动，区间（67，169）元/吨，截止2月27日为135元/吨；5-1价差震荡走弱，从2月13日1534元/吨，节后价差走弱，截止2月27日为1444元/吨。 苹果供应端：2025年苹果产量同比下降 苹果种植面积近两年维持增加态势，2025年全国苹果种植面积达1735.9千公顷。 从2022年的3283.6万吨，连续两年增加，到2024年产量达到高峰值3650.71万吨后，2025年产量下滑至3431.32万吨。 截止2月25日，全国主产区苹果冷库库存量为552.92万吨，环比上周减少19.08万吨，同比减少18.11万吨，主要陕西和甘肃走货量尚可。其中：山东产区冷库库存200万吨（库容率43.01），陕西162.36万吨（库容率43.88%），甘肃61.99万吨（库容率32.12%），辽宁51.77万吨（库容率48.84%）。 山东产区节后初三、初四开始陆续有客商补货，初七后冷库大面积复工，客商按需补充货源，补货氛围一般。补货多以三级及一般通货货源为主，果农货交易有限，部分果农存在让价心理。 陕西产区多以较好统货、高次等成交，一般统货成交冷清。以两极货源走货为主。部分当地大型果企调客商货补充货源。 甘肃产区初三开始陆续产地调货，整体主流价格基本持平于年前，优质货源补货较为积极。 苹果需求端：节后到车减少，市场补货力度弱 销区方面，广东三大批发市场到车少量，陆续复工。节前槎龙57车、江门31车、下桥38车，节后2月26日下降至16车、8车、10车。 春节后市场到车减少，市场货源不多，二三级批发商拿货意愿不高，市场相对冷清，售价较为混乱。 苹果未来市场展望 Q4：产量落地•新季集中上市•节日消费（圣诞、元旦） Q3：新季预期主导 •市场普遍认为26年丰产，关注7-8月天气（高温、降雨） Q2：交割逻辑主导 •消费淡季，高价抑制•5月交割果稀缺•6月坐果关键期 Q1：低库存托底 •节后消费回落，库存低位•关注清库节奏、销区走货、替代水果冲击•3月下旬开花预期发酵 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn