原油日报：美国将为油轮提供保险，上游油田开始被迫减产

市场要闻与重要数据 1、WTI 4月原油期货收涨3.33美元，涨幅超过4.67%，报74.56美元/桶，2月26日收盘以来（连续三个交易日）累计上涨将近14.34%。布伦特5月原油期货收涨3.66美元，涨幅4.71报81.40美元/桶。中东Abu DhabiMurban原油期货涨1.58%，报79.79美元/桶。NYMEX 3月天然气期货收报3.0540美元/百万英热单位。NYMEX 3月汽油期货收涨3.66%、报2.4574美元/加仑，NYMEX 3月取暖油期货收涨将近9.88%、报3.1869美元/加仑。（来源：Bloomberg） 2、摩根大通预测，伊拉克和科威特分别还有约3天及14天就会被迫关闭通常通过霍尔木兹海峡出口的原油供应。到霍尔木兹海峡关闭的第八天，约会有330万桶/日的原油产量被关闭，到第15天将增至约380万桶/日；到第18天将增至约470万桶/日；估算仅适用于原油，不包括成品油。该行指出，这只是保守估计，并未包括波斯湾一些油储和未分配、可能改道至两国的空载船。（来源：Bloomberg） 3、美国总统特朗普在社媒发文称：立即生效，我已指示美国发展金融公司（DFC）以非常合理的价格为所有通过海湾地区的海上贸易（特别是能源）提供政治风险保险和财务安全保障。这将向所有航运公司开放。如有必要，美国海军将尽快开始护送油轮通过霍尔木兹海峡。无论如何，美国将确保能源自由流动到世界各地。更多行动即将到来。（来源：Bloomberg） 4、据AXIOS网站，阿联酋考虑采取军事行动，以阻止伊朗对其进行导弹和无人机袭击。若阿联酋对伊朗发动打击，这将是史无前例的。此事被提上议程本身，就反映出海湾国家对伊朗袭击其民用基础设施及油气设施的极度愤怒。自冲突爆发以来，阿联酋是受伊朗攻击最多的国家——甚至超过了以色列。此前，以色列官员认为，沙特阿拉伯也可能采取军事行动，以报复伊朗的袭击。（来源：Bloomberg） 5、伊拉克已开始关闭由英国石油公司运营的巨型油田——鲁迈拉油田的生产。由于油轮难以驶离波斯湾，导致储油空间耗尽，该油田正被迫关停。他指出，如果现状持续，伊拉克准备每日减产300万桶。鲁迈拉油田是全球最大的油田之一，由英国石油公司与伊拉克及中国石油天然气股份有限公司共同管理。根据该公司数据，鲁迈拉油田在2024年的日产量超过140万桶，去年初的日产量约为120万桶。此前，据直接了解情况的人士透露，伊拉克也已停止从其半自治的库尔德地区向土耳其切伊汉港出口原油。（来源：Bloomberg） 投资逻辑 昨晚特朗普表示将会为通过霍尔木兹海峡的油轮提供保险以及必要时的海军护航，有助于增加海峡的通行量，但具体有多少船东愿意通过海峡依然需要密切观察，由于海峡停航时间过长，上游已经开始减产，伊拉克表示由于储罐空间耗尽，计划减产300万桶/日，同时由于原油运输中断，亚洲的炼厂也陆续开始减产，海峡的中断将对产业链上下游进行极限压力测试，如果停航延续，将会有越来越多的油田与炼厂开始关停，从而形成供需双杀的效果，与此同时能源危机的蔓延将对依赖中东进口能源的经济体产生前所未有的挑战。 策略 油价短期受地缘事件影响驱动较强，中期空头配置 风险 下行风险：霍尔木兹海峡重新开放上行风险：霍尔木兹海峡中断时间超预期 图表 图1：原油期货价格走势............................................................................................................................................................4图2：原油期货与国内成品油价格走势对比............................................................................................................................4图3：原油期货与美债收益率走势对比....................................................................................................................................4图4：原油期货与铜价走势对比................................................................................................................................................4图5：原油期货与金价走势对比................................................................................................................................................4图6：中国炼厂利润....................................................................................................................................................................4 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：卓创，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg、华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔 康远宁 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com