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电声行业高端品牌商，创新赋能全球影响力

2026-03-03 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓东吴证券一切如初

核心观点

昆山海菲曼科技集团股份有限公司（以下简称“海菲曼”或“公司”）是国内少数拥有全球影响力的高端电声品牌商，主要从事自主品牌“HIFIMAN”终端电声产品的设计、研发、生产和销售。公司产品包括头戴式耳机、真无线耳机、有线入耳式耳机、播放设备等，主要销往美国、欧洲、日韩等经济发达、消费市场成熟的国家和地区。

关键数据

2024年实现营收2.27亿元，归母净利润0.67亿元，毛利率与归母净利率分别为70.10%、29.34%。
2022-2024年营业收入年复合增长率为21.49%。
2024年，头戴式耳机收入占公司营收的73.40%，真无线耳机和其他产品占比分别为9.37%和9.16%。
公司已获得199项境内专利（其中发明专利84项）、21项境外专利、29项软件著作权和5项作品著作权。

研究结论

核心技术积累深厚，拥有全球影响力：公司核心技术能力涵盖从数模转换、信号放大至电声转换的电声基础技术全链条，自研核心元器件并实现产品持续快速迭代。公司产品在客观指标和主观听感评价上相比国际知名品牌竞品具备较强竞争力，在全球中高端音频市场具有较高知名度和美誉度。
产品瞄准高端市场，提供高保真级听音享受：公司主要产品包括头戴式耳机、真无线耳机、有线入耳式耳机、播放设备等，产品定位高端电声市场，致力于为全球用户提供HiFi级听音享受。公司经过多年技术及产品迭代，推出了几十种型号的头戴式耳机，主要分为独立头戴耳机和静电耳机系统两类。此外，公司还推出了真无线耳机和有线入耳式耳机等产品。
业务营收与盈利能力稳健向好：公司营业收入与归母净利润持续增长，盈利能力与成长动能同步增强，经营表现稳健向好。公司较高的毛利率体现了其品牌价值，反应了其定位高端品牌的战略有利于其发展。
电声行业智能化升级，品牌与技术壁垒重塑竞争格局：智能化与TWS技术成为电声需求扩张的核心动力，推动用户规模扩大、产品单价提升及更新周期缩短。高端电声赛道壁垒高筑，技术门槛持续抬升，中国制造优势突出，国产厂商加速向品牌端延伸。
追求极致音频体验，技术创新引领国产品牌出海：公司自研关键电声元器件，赋能全球竞争力。公司打造全球销售网络，构建全链条供应体系。募资结构合理，精准承接产能释放与技术突破。