生态共赢，务实前行

AI 技术重塑电子产品，AIoT 迈入高速发展周期。AIoT 市场正从“万物互联”迈向万物智联的深度价值释放期。从技术上看，端边云协同架构成熟，轻量化 AI 模型与端侧 NPU 芯片普及，生成式 AI 与行业大模型深度融入，推动设备从被动响应转向自主决策。从应用端，工业、智慧城市、智能家居、车联网等场景全域渗透，从单点示范走向规模化落地，AI 智能体成为终端新范式，跨设备互联互通加速。产业格局向“平台化+生态化”演进，硬件厂商向“产品+服务”转型，数据资产化与价值闭环逐步形成。

公司 RK3588、RK3576、RV11 系列为代表的 AIoT 一系列算力平台快速增长；汽车电子、机器人、机器视觉、工业应用等重点产品线持续突破，预计 2025 年实现营业收入 43.87 亿元～44.27 亿元；净利润 10.23 亿元～11.03 亿元，同比增长 71.97%～85.42%。

公司采用“SoC+协处理器”双轨制战略，快速推进下一代产品研发。2025 年推出全球首颗 3D 架构端侧算力协处理器 RK182X，已快速导入十几个行业、数百个客户的项目，预计 2026 年规模化产品落地。公司正快速推进下一代旗舰级 SoC 芯片 RK3668、RK3688 以及 RK1860 等一系列多颗新款协处理器研发，前瞻布局 AIoT 新应用。

最新收盘价 175.59 元，总股本/流通股本 4.21 亿股，总市值/流通市值 739 亿元，52 周内最高/最低价 246.30/134.55 元，资产负债率 16.9%，市盈率 123.65，第一大股东励民。

投资建议：预计公司 2025/2026/2027 年营收分别为 44.2/56.8/71.1 亿元，归母净利润分别为 11.0/14.7/19.1 亿元，上调至“买入”评级。

风险提示：技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；行业周期性波动风险。