我们在1月的中国PCB行业调研中接待

我们在1月的中国PCB行业调研中接待了深南电路（002916.SZ ，未覆盖）管理层。 深南电路为多个终端应用提供PCB和IC载板，在中国大陆及海外市场均设有生产基地。 管理层对2026年上半年BT 载板的增长持积极态度，这一增长由存储客户的强劲需求驱动，同时通过效率和良率提升改善PCB和IC载板业务的 我们在1月的中国PCB行业调研中接待了深南电路（002916.SZ ，未覆盖）管理层。 深南电路为多个终端应用提供PCB和IC载板，在中国大陆及海外市场均设有生产基地。 管理层对2026年上半年BT载板的增长持积极态度，这一增长由存储客户的强劲需求驱动，同时通过效率和良率提升改善PCB和IC载板业务的盈利能力。 管理层对AI客户的需求增长持积极态度，并预计公司将在2026年扩大HDI和IC载板产能。 管理层对AI PCB终端需求的积极论调，与我们对AI PCB供应商的正面看法相呼应。 我们预计：AI服务器和高速交换机中的PCB 规格将升级；AI服务器中PCB和CCL 的价值量将提升；全球AI PCB和CCL需求将持续增长；AI PCB和CCL的ASP及利润率将更高，从而使主流PCB和CCL龙头受益，源头信息加微WUXL7713支撑其未来几年的强劲盈利增长。 更多内容：首次覆盖胜宏科技、五株科技、胜业科技，给予买入评级。 深南电路成立于1999年，提供原型、各类别、小批量PCB及IC载板产品。 公司在中国大陆和英国拥有全球生产基地，在香港和美国设有子公司，形成了国际化的营销网络，提供先进的制造服务。 1. IC 载板业务展望管理层对IC载板业务增长持积极态度，核心驱动是存储客户BT 载板的强劲势头。 管理层预计BT载板价格将持续上涨，同时公司面临上游（铜/金）的定价压力，并持续推进产品结构向高端升级。 在ABF产品方面，管理层指出公司已开始批量生产，并认为ABF载板产线可转产HDI，考虑到ABF产线通常有更高的技术和洁净度要求。 2. PCB规格升级管理层分享了对PCB 技术迁移趋势的看法，这一趋势由终端设备不断提升的数据传输和处理需求驱动。 管理层预计，随着先进芯片制造和封装技术的发展，PCB的线路密度将持续提升，从而增强终端设备的数据处理能力。 管理层认为，更多电子元器件（如SiC芯片、电容、电感、电阻等）将嵌入PCB，推动PCB模块化，并提供更高功能性的产品。 管理层还预计，ABF载板尺寸将增大，层数设计更高，以更好地赋能终端设备的数据处理能力。 3. AI需求增长驱动发展深南电路计划在未来几年增加AI PCB收入占比，目标是进入国内外GPU和AI ASIC服务器的多元化AI 服务 器供应链。 管理层提到，公司正与AI客户合作，预计批量生产将为公司带来增长机遇。 管理层认为，AI PCB需求将持续增长，尤其是层数更高的PCB，这为深南电路进入更多AI服务器厂商供应链创造了机会。 深南电路还计划进行AI PCB相关产能扩张，使其能够更好地把握不断增长的终端需求。