华泰港股策略人民币升值和PPI转正主线更为明晰市场目前的三个矛

市场目前的三个矛盾和我们的想法。 1、人民币汇率升值但港股不涨。 主要是互联网权重股的拖累（这是个股问题不是宏观问题），除去这部分，人民币升值已经促进了港股表现，比如AH溢价从年初的123下降到上周最低的113历史新低。 人民币升值和PPI转正主线下的航空、油运、有色、建材、香港本地金融股等表现 华泰港股策略|人民币升值和PPI转正主线更为明晰 市场目前的三个矛盾和我们的想法。 1、人民币汇率升值但港股不涨。 主要是互联网权重股的拖累（这是个股问题不是宏观问题），除去这部分，人民币升值已经促进了港股表现，比如AH溢价从年初的123下降到上周最低的113历史新低。 人民币升值和PPI转正主线下的航空、油运、有色、建材、香港本地金融股等表现也不俗。 当前宏观进一步上调人民币汇率，对应AH溢价可能依然维持低位，相关板块继续受益。 2、外资数据一直在流入，但市场疲软。 主动外资自1月中旬已连续七周净流入；但同时港股沽空持仓比率来到历史新高位置。 EPFR数据不统计空头持仓，因此一个较为合理的解释是，因为目前流入港股的海外资金类型多数为新兴市场配置，若投资者实际配置目标是近期火爆的日韩市场，可能出现买入新兴市场基金同时空头对冲港股敞口。 港股的资金面今年最好的阶段就是1、2月，从3月开始解禁规模大幅上升，资金上阶段性的压力缓解可能在三月末，全年港股资金供需比去年差。 3、市场一直在跌但我们的情绪指数指向不建议抄底。 从基本面看，指数层面的大权重板块的核心矛盾是恒生科技是否重回“科技”以及消费相关行业是否走向复苏。 前者仍需一定时间观察，后者三月中下旬的地产数据或提供验证。 从量化指标说，目前华泰港股情绪指数仍在高位，市场下跌但仓位并未出清，后续反弹或容易触发解套减仓。 我们不建议今天如果低开后就抄底，反弹持续性胜率不高，三月下旬可能更高。 4、指数走势如年度展望前高后低或前高后平判断目前不变，结构更重要上，科技（全产业堵点算力和电力等）和周期耗材（战略资源和资本开支，如锂矿、化工等）仍是中期清晰主线，保险和香港本地股择低吸筹。