港股市场周报（2025、12、22）：人民币升值对港股影响几何？

核心观点

• 港股企稳可期： 随着南向资金压力减缓、IPO与解禁节奏放缓，叠加海外流动性边际改善，港股有望企稳并走出“跨年行情”。
• 人民币温和升值： 近期人民币汇率显著升值主要受贸易顺差、结汇意愿增强、美联储降息和政策减少干预等因素影响，预计未来将呈现温和升值态势。
• 利好板块： 人民币升值有利于外资回流港股，利好航空、造纸及有色等资源加工业、金融和红利H股等。
• 利空板块： 人民币升值对出口型企业及海外收入占比较高的企业产生不利影响。
• 行业与赛道推荐： 科技股（恒生科技、恒生资讯科技）、科技-互联网（恒生互联网科技、中国互联网30）、科技-人形机器人、科技-自动驾驶、电力（可控核聚变主题、港股电力设备、港股电力运营、恒生公用事业）、有色金属（港股有色金属、恒生原材料）、保险、恒生必需消费、恒生高股息等。
• 资金流向： 上周南向资金净流入163亿港元，外资净流入0.78亿美元。
• 估值水平： 恒生指数市盈率11.8倍，恒生科技市盈率23.1倍。
• 风险提示： 经济数据不及预期、政策风险、流动性收紧。