港股市场周报：人民币贬值对港股影响负面 维持震荡市判断

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES海外研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 人民币贬值对港股影响负面 维持震荡市判断 ——港股市场周报（2016.10.17-2016.10.21） 2016年10月17日 港股研究 动态报告 投资摘要： 投资策略： 近期对港股市场的最大影响因素为人民币贬值，总体影响偏负面：1）港股市场以港币计价的上市公司多数是资产在内地的国内上市公司，上市市值短期需要回调来抵消港币相对人民币升值引起的资产虚增；2）人民币贬值后，香港所有资产相对内地价格上涨，短期资金将受到内地价格上涨，短期资金将受到香港资产上涨引起资金购买需求下降和内地资金保值动机下流入香港的双向影响，但是由于目前内地资金出境越来越难，短期看，人民币贬值导致的香港流出资金将大于流入；3）人民币贬值超预期阻止人民币国际化进程，香港作为人民币国际化进程中的重要组成环节将受制于这一进程的不确定性增强；此外，美元加息预期波动也将持续扰动市场；我们仍然维持对港股市场震荡走势的判断，保持对市场的总体谨慎态度，具体品种上，建议沿三条主线配臵：1）处于成长前景较好的细分行业龙头标的，如友邦保险、中国通号、中国联塑；2）业绩有从底部改善预期的板块，如博彩；3）从下至上，受外部环境影响较小，单纯靠自身修炼脱颖而出的民营龙头，如呷哺呷哺。 行情与估值：全球主要股指表现不一，深证A指指涨幅最大，涨2.57%；港股主要股指全面下跌，恒生国企指数跌3.25%，跌幅最大。港股各板块中，内地银行、内地地产跌幅居前，跌超3%；恒生指数动态PE值下降至12.90倍，位于均值变量的+1/-1标准差中间值；各板块表现不一，TMT、必选消费、多元金融、交运、医药、电信、香港本地地产等板块位于06年至今历史平均PE值以上。 市场情绪与流动性监测：恒指小幅下跌的同时，交投当周有所放大，较前一周上升7.8%；恒生AH股溢价指数较前一周升4.2至122.3；港股通额度使用率较国庆前有小幅下降，沪港通额度使用率波动但变化不大；外围市场情绪方面，VIX指数较上周上升2.64至16.12；TED Spread指数较上周上升0.03至0.58；当周美元兑港币汇率上升0.0012至7.7588；当周香港货币基础上升0.1%，其中总结余基本不变；Libor-Hibor隔夜利差下降41个BP。 港股通数据：当周涨幅最大的为中国圣牧，涨9.0%；跌幅最大的为恒盛地产；单周换手率最高的为中海油田服务，换手率为7.32%；单周成交额居前3的为腾讯控股、工商银行、建设银行；周卖空量/流通量居前3的为中海油田服务、融创中国、中海集运。 谭可 执业证书编号:S1480510120013 010-66554011 tanke@dxzq.net.cn 王昕 执业证书编号:S1480511090001 010-66554015 wangxin101@foxmail.com 联系人:代云彬 010-66554130 daiyb@dxzq.net.cn 张坤 010-66554016 zhangkun@dxzq.net.cn 港股主要指数走势图 资料来源：Wind. 东兴证券研究所 东兴海外组策略报告体系： 港股数据周报 港股市场周报 海外市场监测数据库（周度） 海外市场监测报告（周度） 港股行业比较数据库（月度） 港股行业比较报告（月度） 海外拾金月报 港股每日收盘速报 港股追本溯源专题系列 港股特色板块梳理系列 P2 东兴证券海外研究周度报告 港股市场周报（2016.10.10-2016.10.14）： 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 行情回顾 图 1:全球主要股指周涨跌幅 图 2:港股主要股指周涨跌幅 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 图 3:恒生指数、恒生国企指数、恒生香港35 图 4:恒生大型股、恒生中型股、恒生小型股 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 图 5:港股各板块周度涨跌幅 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 05001,0001,5002,0002,5003,00005,00010,00015,00020,00025,00030,0002015-10-222015-11-052015-11-192015-12-032015-12-172015-12-312016-01-142016-01-282016-02-112016-02-252016-03-102016-03-242016-04-072016-04-212016-05-052016-05-192016-06-022016-06-162016-06-302016-07-142016-07-282016-08-112016-08-252016-09-082016-09-222016-10-06恒生指数（左轴）恒生国企指数（左轴）恒生香港35（右轴）1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002015-10-222015-11-052015-11-192015-12-032015-12-172015-12-312016-01-142016-01-282016-02-112016-02-252016-03-102016-03-242016-04-072016-04-212016-05-052016-05-192016-06-022016-06-162016-06-302016-07-142016-07-282016-08-112016-08-252016-09-082016-09-222016-10-06恒生大型股恒生中型股恒生小型股-5-4-3-2-10可选消费必选消费工业能源多元金融非内地银行原材料新能源环保电信公用事业香港地产TMT（剔除腾讯）全市场医疗保健TMT保险内地地产内地银行可选消费必选消费工业能源多元金融非内地银行原材料新能源环保电信 东兴证券海外研究周度报告 港股市场周报（2016.10.17-2016.10.21） ）： P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES2. 估值 图 6:恒生指数历史PE值 图 7:港股各板块PE值 资料来源：Bloomberg，东兴证券研究所 资料来源：Bloomberg，东兴证券研究所 3. 市场情绪 图 8:恒指走势与成交额 图 9:港股全市场卖空比例 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 资料来源：Bloomberg，东兴证券研究所 图 10:恒生AH股溢价指数 图 11:沪港通当日额度使用率 5.007.009.0011.0013.0015.0017.0019.0021.0023.0025.002008-102009-012009-042009-072009-102010-012010-042010-072010-102011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-07恒生指数历史PE原值+1标准差-1标准差均值变量05101520253035404550TMTTMT（剔除腾讯）必选消费多元金融交通运输医药电信工程机械公用事业零售汽车工业全市场原材料建筑香港本地地产博彩内地地产可选消费能源内地银行港股各板块当前PE港股各板块历史平均PE（06年至今）02,0004,0006,0008,00010,00012,00015,00017,00019,00021,00023,00025,00027,00029,0002015-01-012015-01-152015-01-292015-02-122015-02-262015-03-122015-03-262015-04-092015-04-232015-05-072015-05-212015-06-042015-06-182015-07-022015-07-162015-07-302015-08-132015-08-272015-09-102015-09-242015-10-082015-10-222015-11-052015-11-192015-12-032015-12-172015-12-312016-01-142016-01-282016-02-112016-02-252016-03-102016-03-242016-04-072016-04-212016-05-052016-05-192016-06-022016-06-162016-06-302016-07-142016-07-282016-08-112016-08-252016-09-082016-09-222016-10-062016-10-202016-11-032016-11-172016-12-012016-12-152016-12-292017-01-122017-01-262017-02-092017-02-232017-03-092017-03-232017-04-062017-04-202017-05-042017-05-182017-06-012017-06-152017-06-292017-07-132017-07-272017-08-102017-08-242017-09-072017-09-212017-10-052017-10-192017-11-022017-11-162017-11-302017-12-142017-12-282018-01-112018-01-252018-02-082018-02-222018-03-082018-03-222018-04-052018-04-192018-05-032018-05-172018-05-312018-06-142018-06-282018-07-122018-07-262018-08-092018-08-232018-09-062018-09-202018-10-042018-10-182018-11-012018-11-152018-11-292018-12-132018-12-27恒指成交额（亿港元，右轴）恒指走势（左轴）0%5%10%15%20%25%30%2015-01-012015-01-152015-01-292015-02-122015-02-262015-03-122015-03-262015-04-092015-04-232015-05-072015-05-212015-06-042015-06-182015-07-022015-07-162015-07-302015-08-132015-08-272015-09-102015-09-242015-10-082015-10-222015-11-052015-11-192015-12-032015-12-172015-12-312016-01-142016-01-282016-02-112016-02-252016-03-102016-03-242016-04-072016-04-212016-05-052016-05-192016-06-022016-06-162016-06-302016-07-142016-07-282016-08-112016-08-252016-09-082016-09-222016-10-06港股全市场卖空比例 P4 东兴证券海外研究周度报告 港股市场周报（2016.10.10-2016.10.14）： 敬请参阅报告结尾处