HCDXUCO推荐欧盟政策催化国内HEFA产能放量UCO有望价格爬升

1、去年美国加征关税，导致出口美国的UCO部分大幅缩减，留存在国内消化，所以UCO涨价落后于SAF。 今年因为国内企业积极上HEFA装置，如果有100-200万吨的产能落地，按照70%转化率，对应差不多140-280万吨UCO需求，原先400-500万吨每年的产量大概对半出口，对半内销，容易回收的部分已经差不多挖潜，再往上提量 【HCDX】UCO推荐：欧盟政策催化+国内HEFA产能放量，UCO有望价格爬升 今年因为国内企业积极上HEFA装置，如果有100-200万吨的产能落地，按照70%转化率，对应差不多140-280万吨UCO需求，原先400-500万吨每年的产量大概对半出口，对半内销，容易回收的部分已经差不多挖潜，再往上提量难度较大，所以后续工厂抢UCO会导致供需严重失衡，加速价格上涨。 2、欧盟取消双倍碳积分，加大了对于HVO产品的需求，由于SAF和HVO大部分共用产线，所以SAF产能被挤出，新的供需格局下SAF价格提升能有效拉动UCO涨价。 【山高环能】：通过收并购二三线城市的方案扩大垃圾处理和UCO提炼量，公司披露数据来看，自产UCO的毛利率接近50%，外采的毛利率只有5%左右，所以需要看公司掌握了多少的自有渠道，因为这种模式下不需要原材料成本，只需要储运加工，还享受了政府补贴，所以利润率很高，目前看公司25年10万吨（8自产+2外采），规划的通过收并购在28年实现20万吨（绝大部分自产），通过自产比例提高，运营效率优化，预计公司整体盈亏平衡点从目前的5500降低至4500，按照20万吨，UCO8000元/吨的价格测算，28年利润大约7亿，目前市值42亿。 UCO价格每上涨1000，就能多2亿利润。 【朗坤科技】：走一线城市（北京深圳广州）特许经营路线，远期规划30万吨（10自产+20外采），25年5万吨（3.5左右资产，1.5左右外采），待北京通州房山项目投运，加上外采预计总体可以达到10万吨（7左右自产，3左右外采）。 按照目前8000元/吨价格测算，26/27年利润分别为4/5亿元，如果价格上涨1000，就能多0.7亿利润。 按照5.7亿，20X估值，目标市值120亿，翻倍空间。 同时还有HMOs期权带来远期想象空间。