市场要闻与重要数据
- 期货行情：沪铜主力合约2026年3月2日开于104230元/吨，收于103850元/吨，日跌0.07%；夜盘开于103320元/吨，收于102280元/吨，跌1.23%。
- 现货情况：SMM1#电解铜对2603合约贴水290-90元/吨，均价贴水190元/吨，较上一交易日收窄70元/吨。沪铜日内先跌后涨，尾盘收于102850元/吨。早盘持货商挺价，平水铜贴水260-100元/吨，成交清淡；后期部分商家甩货，铁峰贴水300元/吨，拖累平水铜报价下移至贴水310-140元/吨。隔月Contango月差维持高位，进口及国产铜持续到货，供应压力不减。下游复工偏缓，铜价高企抑制采需，预计今日现货贴水仍将承压运行。
重要资讯汇总
- 宏观与地缘：国内多家银行下调人民币存款利率，活期存款降0.05个百分点至0.05%，各期限定期存款降0.15-0.25个百分点。
- 矿端：赞比亚边境桥梁坍塌，刚果民主共和国铜出口走廊受阻，影响卡松巴莱萨口岸通行。
- 冶炼及进口：2025年中东地区再生铜进口量14.41万吨，占中国全年总量的6.15%，主要来源国为沙特阿拉伯和阿联酋。以伊冲突对中国再生铜供应影响有限。
- 消费：2025年中国铜加工材产量2154万吨，增长1.4%。终端消费呈现节前备货积极、假期停滞、节后复苏滞后的三阶段特征。电力领域订单支撑较强，建筑、通信等领域订单偏弱。节后社会库存超预期累积，高库存对现货形成压制。
- 库存与仓单：LME仓单增100吨至257675吨，SHFE仓单增5287吨至295881吨。国内电解铜现货库56.00万吨，较此前一周增2.83万吨。
策略
- 铜：谨慎偏多。3月铜市处于供需再平衡关键期，供应端全球库存高位，需求端复工改善但高铜价抑制补库，库存去化存不确定性。矿端偏紧，宏观面多空交织，铜价预计仍以震荡缓慢上行为主。
- 现货企业：建议3月上旬维持谨慎采购，利用深贴水结构逢低按需补库，避免高位集中备货。中游加工企业优先消化库存，关注中下旬库存去化信号。持货商建议逢高降低库存敞口。
- 期货套保操作：沪铜在100000元/吨至104600元/吨区间上下沿进行买入卖出套保操作，接近区间上沿时降低买入比例，下沿时降低卖出比例。
- 期权：卖出看跌。
风险
- 国内需求复苏不及预期、库存继续大幅累高、流动性踩踏风险。
图表与数据来源
- 多张图表展示TC价格、SMM#1铜升贴水报价、精废价差、铜品种进口盈亏、主力合约持仓量与成交量、沪铜期货合约价差、LME电解铜库存、SHFE电解铜仓单、国内社会库存及保税区库存等数据。
- 数据来源包括SMM、华泰期货研究院、钢联等。
