白糖研报总结
基本面
- ISO预计25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨，CovrigAnalytics预测26/27年度全球糖过剩140万吨，Green Pool预测26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，均低于25/26年度。
- 2026年1月底，25/26年度全国累计产糖689万吨，累计销糖290万吨，销糖率42.09%。
- 2025年12月中国进口食糖58万吨（同比增加19万吨），进口糖浆及预混粉等6.97万吨（同比减少12.08万吨）。
基差与库存
- 柳州现货5380，基差35（05合约），升水期货，中性。
- 截至1月底25/26榨季工业库存399万吨，中性。
盘面与技术分析
- 20日均线向上，K线在20日均线上方，偏多。
- 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空。
- 技术面上看，K线站上长期均线，有走出右侧行情趋势。
预期与观点
- 郑糖节后震荡上行，下游企业节后补库，市场需求复苏。
- 原油价格上涨带动糖制乙醇价格上升，部分资金从高位商品流向白糖。
- 短期震荡偏多思路。
利多因素
- 26/27年度巴西糖产量可能下降。
- 糖浆关税增加。
- 美国可乐改变配方使用蔗糖。
利空因素
- 全球产量增加，新年度供应过剩。
- 外糖价格跌至14.5美分/磅，进口利润窗口打开，进口冲击加大。
重要提示
- 本报告非投资建议，不构成任何人的投资建议。
- 市场有风险，投资需谨慎。
