甲醇重大行情点评：地缘风险驱动下的甲醇走势

专题报告 甲醇重大行情点评 2026年3月2日 ❑当地时间2月28日，中东地缘局势升级，美以联合空袭打击伊朗，伊朗随即关闭领空、宣布“毁灭性报复”，并关闭霍尔木兹海峡。受此影响，全球约20%-30%的原油及化工品运输受阻。3月2日甲醇多合约触及涨停，主力2605合约收至2365元/吨，当前地缘驱动下市场情绪升温明显。 董静璇dongjingxuan@cmschina.com.cnF03121146Z0023438 ❑美伊冲突升级已对甲醇市场形成实质性供给侧冲击，成为当前甲醇市场的核心驱动因素，叠加成本抬升支撑，短期甲醇走势由地缘主导，呈现“震荡偏强、高波动”格局，价格核心运行区间2200-2450元/吨；中期随着冲突缓和、进口恢复、需求复苏及新产能投放，市场将回归基本面主导，呈现“先强后弱、逐步趋稳”格局，价格中枢较短期有所回落。 ❑后续核心关注伊朗冲突进展、霍尔木兹海峡通航状态及伊朗甲醇装置重启节奏（短期），以及进口恢复、需求复苏、新产能投放进度（中期），市场参与者应聚焦核心跟踪指标，灵活调整交易策略，严控仓位与止损，兼顾短期收益与中期稳健，避免过度博弈地缘情绪。 ❑风险提示：地缘局势反转，成本波动，需求复苏不及预期 正文目录 一、伊朗局势对甲醇的冲击................................................................................................................................4（一）伊朗局势升级以及冬季限气的双重压制...........................................................................................4（二）核心供应收缩，进口预期缩紧..........................................................................................................5二、甲醇走势及核心逻辑...................................................................................................................................6（一）甲醇合约短期走势............................................................................................................................6（二）甲醇合约中期走势............................................................................................................................6 图表目录 表1：截至此次军事打击之前伊朗甲醇装置开停车情况............................................................................................4图1：甲醇进口量（万吨）........................................................................................................................................5 一、伊朗局势对甲醇的冲击 （一）伊朗局势升级以及冬季限气的双重压制 当地时间2月28日，美以联合空袭，打击伊朗德黑兰、布什尔等地军政指挥与防空系统，伊朗随即关闭领空、宣布“毁灭性报复”，并关闭霍尔木兹海峡。3月2日凌晨，以色列空袭伊朗首都德黑兰市中心目标，冲突首次直接波及伊朗核心区域。目前双方未正式宣战，但高强度远程对抗全面展开；伊朗全国紧急战备，霍尔木兹海峡航运中断，全球约20%-30%的原油及化工品运输受阻。值得关注的是，此前的2025年6月，以色列与伊朗已爆发直接冲突，导致伊朗几乎所有甲醇、尿素生产装置被迫停车，相关化工品供应完全中断。此后双方于6月下旬达成停火协议，受损化工装置逐步修复，相关产品供应才逐步恢复正常。 2026年以来，地缘局势持续紧张。内部层面，在此之前的2025年底至2026年初，伊朗曾爆发内乱，核心导火索为经济民生困境与资源短缺的叠加——里亚尔大幅贬值、生活成本飙升、通货膨胀高企，叠加长期干旱导致的缺水问题，多重压力下，首都德黑兰等主要城市陆续爆发抗议活动。直至2026年1月12日，伊朗政府成功控制局势，随后在多个城市组织了支持政府的相关活动，社会秩序逐步恢复。 在此次军事打击之前，伊朗大部分装置还处于限气阶段。伊朗作为全球重要的气头甲醇生产国，地缘冲突的升级并非孤立影响因素，而是与冬季天然气保供限气形成“双重压制”，对甲醇装置开工造成“超常规冲击”——不仅导致当前开工率跌至历史低位、停车产能规模空前，还加剧了装置重启的不确定性，可能打破伊朗甲醇产业“冬季限气-春季复工”的常规节奏。 数据显示，由于冬季天然气供应受限，伊朗的甲醇工厂目前仅以约20%的产能运行，而当地超70%的设施均已关停。从此前伊朗的甲醇装置开停车情况来看，仅剩少数装置仍在运行，且Di polymer arian装置运行负荷不高。此次军事打击使得原本计划3月初重启的ZPC、kimiya等装置复产计划彻底搁置，若冲突持续，剩余装置或因天然气供应紧 张、安全风险升级陆续停车，极端情况下核心产区装置可能全面停工，出口近乎中断。另一方面，霍尔木兹海峡承载全球90%以上中东甲醇出海运输，当前海峡实质封锁，航运公司暂停新合约签署，已有14艘液化天然气及甲醇运输船在周边海域停航、掉头，中国3-5月伊朗甲醇进口量预计大幅下滑。 （二）核心供应收缩，进口预期缩紧 伊朗作为中国甲醇进口的核心供应国（占比约60%），此次地缘局势升级叠加冬季天然气保供限气政策，对国内甲醇市场形成“实质供应收缩+情绪风险溢价”的双重冲击。此次事件并非孤立的地缘扰动，而是与伊朗能源政策、国内供需基本面深度绑定，其对进口的影响呈现“短期减量兑现、长期不确定性升温”特征，对期货则表现为“情绪驱动反弹、基本面制约高度”的博弈格局。 资料来源：WIND，招商期货 伊朗甲醇出口占中国进口总量的60%，2025年中国进口甲醇约1400万吨，其中伊朗货源超850万吨。本次冲突导致伊朗甲醇装置停车、出口发运中断，直接造成中国甲醇进口“硬缺口”，3-5月进口量预计同比有所下降。尽管国内开工高位，但一体化产能自用比例高，实际流通量有限，难以弥补进口收缩的缺口，港口库存将逐步去化，对甲醇价格形成强支撑。此外，伊朗若持续封锁霍尔木兹海峡，将进一步影响中东其他国家甲醇出口，全球甲醇供应紧张格局将进一步加剧。 此外，霍尔木兹海峡航运中断，导致中东甲醇无法正常出海，已装船货物滞港、未装船货物无法启运，国内港口到货延迟，沿海市场货源紧张格局将逐步显现；同时，航运公司暂停该海域航行，运力降至正常水平的40%以下，将进一步加剧物流紧张、推升进口成本。 二、甲醇走势及核心逻辑 （一）甲醇合约短期走势 受此次地缘局势升级影响，3月2日甲醇多合约触及涨停，主力2605合约收至2365元/吨，成交量较上一交易日激增200万手，反映地缘驱动下市场情绪升温明显。 短期甲醇走势核心由美伊冲突进展主导，叠加需求边际复苏与库存去化，整体呈现“震荡偏强、高波动”格局。美伊冲突持续升级，伊朗甲醇装置开工难以恢复，霍尔木兹海峡航运受限状态短期难以缓解，进口收缩的“硬缺口”逐步显现，叠加国际油价带动成本抬升，构成短期核心利多支撑。截至3月2日，甲醇主连单日涨幅已达8.04%，反映市场对供应收缩的定价逐步深化，但需警惕跳空高开后的回调风险——若缺乏实质性供应中断消息支撑，高开后易出现资金获利了结引发的快速回落。MA2605合约核心运行区间2200-2450元/吨，若冲突持续升级，价格有望突破2500元/吨；若出现停火、海峡通航等利空信号，价格可能回落至2150-2200元/吨区间。 尽管地缘冲突带来强利多支撑，但当前甲醇需求疲软的基本面仍对价格涨幅形成约束：传统下游开工低位，MTO利润偏弱，需求端难以形成有效呼应，若价格上涨过快，可能导致MTO企业降负，形成负反馈；同时，地缘冲突带来的市场情绪波动极大，行情可能出现剧烈反复，且历史经验显示，地缘事件的影响多为短期波动，2025年6月以伊冲突平息后，甲醇价格在7个交易日内回吐约10%的涨幅，需警惕情绪退潮后的回调风险。 （二）甲醇合约中期走势 中期甲醇走势将逐步从“地缘驱动”回归“基本面主导”，核心围绕“进口恢复节奏、国内新产能投放、需求复苏力度”三大变量，整体呈现“先强后弱、逐步趋稳”格局。美伊冲突大概率逐步缓和，霍尔木兹海峡航运逐步恢复，伊朗甲醇装置逐步重启，进口货源逐步回归，供应收缩的利多支撑减弱；同时，国内需求逐步进入旺季，MTO装置开工率提升，传统下游复工复产，需求端支撑逐步增强，市场核心矛盾从“供应收缩”转向“供需再平衡”。 中期地缘溢价逐步消退，市场回归基本面，供需再平衡是核心矛盾，跨期价差、跨品种价差的结构性机会凸显，单边交易的确定性下降。需重点跟踪进口恢复节奏与需求复苏力度，布局跨期套利，同时规避新产能投放带来的下行风险，依托基本面数据调整交易策略。 研究员简介 董静璇：招商期货产研业务总部能化团队研究员，上海大学金融硕士，负责甲醇、尿素研究，注重数据整理及分析，致力于深入分析和理解甲醇尿素及相关化工产品的市场动态，包括价格趋势、供需关系以及经济环境对市场的影响。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121146），投资咨询资格（证书编号：Z0023438）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 任何形式翻版、复制、引用或转载。