2025年，我国债券市场运行平稳，整体呈现债券收益率震荡上升、回购市场利率全年均值下降的特点。中央结算公司支持债券发行登记量平稳增长，债券托管量稳步上升，交易结算总量小幅下降。
一、债券发行情况
- 债券发行量平稳增长：中央结算公司支持债券发行登记33.23万亿元，同比增长19.47%。
- 各券种发行增速分化：国债（15.90万亿元，同比增长28.6%）、地方政府债（10.29万亿元，同比增长5.26%）、政策性金融债（5.78万亿元，同比增长19.12%）发行规模占比合计超过96%。商业银行债（0.76万亿元，同比增长106.92%）发行增速较快，非银行金融机构债（0.05万亿元，同比下降54.89%）、企业债（0.02万亿元，同比下降59.60%）发行规模占比较小且增速下降。
二、债券存量情况
- 债券托管量稳步上升：2025年末，中央结算公司托管债券128.67万亿元，同比增长11.33%。
- 托管券种结构稳定：地方政府债（占比42.48%，同比增长15.40%）、国债（占比31.39%，同比增长19.29%）、政策性金融债（占比19.72%，同比增长6.51%）托管量占比超九成。商业银行债（同比下降29.38%）、企业债（同比下降18.56%）、信贷资产支持证券（同比下降11.29%）托管量有所下降。
- 持有者结构分化：商业银行（持债规模占比63.17%）偏好地方政府债、国债、政策性金融债；非法人产品（持债规模占比14.98%）主要持有政策性金融债和地方政府债。境外机构持债占比下降0.42%至2.14%。
- 跨市场品种互通互联：国债、地方政府债、企业债为主要跨市场品种，2025年两市互联互通支持量3.78万亿元，同比增长26.37%。
三、债券交易结算情况
- 交易结算总量小幅下降：2025年结算量1665.44万亿元，同比下降0.25%。现券结算量（257.08万亿元，同比增长3.15%）、回购结算量（1358.66万亿元，同比下降1.66%）、债券借贷结算量（49.58万亿元，同比增长27.49%）。
- 现券结算量涨跌不一：政策性银行债、国债、地方政府债结算量分别为132.57万亿元、96.17万亿元、20.23万亿元。政府支持机构债（增长44.64%）和政策性银行债（增长25.88%）结算量增速较快，非银行金融机构债（下降46.20%）、企业债（下降33.61%）、商业银行债（下降30.06%）结算量下降。
- 回购品种分化：质押式回购结算量1350.09万亿元，同比下降1.71%。境外机构（增速37.95%）增速较快，信用社下降明显。回购利率全年呈双峰走势，年末较年初上升明显。
- 债券借贷结算量持续增长：2025年结算量49.58万亿元，同比增长27.49%。
四、债券价格指标运行情况
- 债券收益率上升：国债、政策性金融债、AAA级企业债收益率分别上升23BP、33BP、15BP。10年期国债收益率全年波动，年末高于年初24BP。中债-新综合净价指数总体下行1.98%至105.26点。
- 回购利率波动较小：隔夜基准回购利率（BR001）日均值1.56%（同比下降17BP），7天基准回购利率（BR007）日均值1.67%（同比下降22BP），处于合理水平。
