2025年5月债券业务分析报告：债券收益率涨跌互现托管结算量持续增长

市场走势 债券收益率涨跌互现托管结算量持续增长 ——2025年5月债券业务分析报告 2025年5月，国际大宗商品价格涨跌互现，美国居民消费价格指数（CPI）同比增长2.4%，欧元区CPI同比增长1.9%。我国CPI同比下降0.1%，工业生产者出厂价格指数 （PPI）同比下降3.3%，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%。5月，货币政策操作实现资金净投放7206亿元，债券回购利率整体下行。中债-新综合净价指数小幅下降，债券收益率涨跌互现。中央结算公司交易结算量同比增长0.47%。 债券市场价格走势及特点 （一）中债-新综合净价指数下降 5月，中债-新综合净价指数从上月末的106.9892点下降至本月末的106.7854点，下降0.1905%；中债-新综合财富指数从上月末的248.6667点上升至本月末的248.7387点，上升0.029%。 （二）国债收益率整体上行 5月，1年期国债收益率与上月末基本持平，为 1.4552%；10年期国债收益率较上月末上行5BP，至 1.6712%；30年期国债收益率较上月末上行7BP，至1.896%。 -1- （三）债券收益率涨跌互现 5月，债券收益率涨跌互现。分券种来看，国债、政策性银行债、企业债（AAA）各关键期限点平均收益率（含3M、6M、9M、1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、15Y、30Y收益率，不含隔夜收益率）分别为1.5895%、1.6763%、1.9162%，其中国债及企业债（AAA）较上月末分别上行2BP、下行7BP，政策性银行债较上月末基本持平。 （四）回购利率整体下行 5月，债券回购市场平均利率整体下行。银行间回购R01D平均利率下行16BP，至1.5432%；R07D下行14BP，至1.6333%。 债券交易结算情况 5月，中央结算公司办理交易结算128万亿元，同比增长0.47%。其中，现券交易结算量为20.22万亿元，回购交易结算量为104.1万亿元。现券结算量最大的三类机构为 商业银行、证券公司、非法人产品，结算量分别为21.47万亿元、12.67万亿元、4.55万亿元。中央结算公司登记债券的换手率平均为16.61%（见表1）。其中，交易较活跃的债券为政策性银行债、国债、商业银行债券，换手率分别为42.48%、20.92%、12.47%。 5月，中央结算公司支持银行间、交易所市场互联互通 2616.46亿元，同比上升27.31%。 -2- 表12025年5月各券种换手率(单位：%) 券种 本月 上年同期 同比变化 国债 20.92 29.45 -8.53 地方政府债 2.97 3.18 -0.21 政策性银行债 42.48 45.35 -2.87 政府支持机构债 1.66 0.71 0.95 商业银行债 12.47 13.14 -0.67 非银行金融机构债 6.59 15.87 -9.28 企业债 3.12 3.58 -0.46 信贷资产支持证券 0.90 0.71 0.19 加权平均 16.61 20.18 -3.57 注：1.换手率=当月现券交易结算量/月末托管量×100% 2.政府支持机构债券：目前包括中央汇金投资有限责任公司发行的债券、 2013年以来中国铁路总公司（2019年改制成立中国国家铁路集团有限公司）发行的债券以及原铁道部发行的所有债券。 数据来源：中央结算公司 债券存量和发行情况 截至5月末，中央结算公司托管总量为121.42万亿元，同比增长12.66%。其中，境外机构在中央结算公司的托管量为2.96万亿元。 5月，中央结算公司登记发行债券2.97万亿元，发行量前三大券种分别是国债、地方政府债、政策性银行债。其中，国债登记发行14892.90亿元，占比50.18%；地方政府债登记发行7794.43亿元，占比26.26%；政策性银行债登记发行4966.10亿元，占比16.73%。 联系方式：中债研发中心010-88174325 -3-