1 / 4 市场走势 债券收益率整体下行 托管结算量持续增长 ——2022年4月债券市场分析报告 2022年4月，国际大宗商品价格涨跌互现，美国居民消费价格指数（CPI）同比增长8.3%，欧元区CPI同比增长7.5%。我国CPI同比增长2.1%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比增长8.0%，制造业采购经理指数（PMI）为47.4%。3月，货币政策操作实现资金净回流7100亿元，债券回购利率整体下行。债券收益率整体下行，中债-新综合净价指数小幅上升。中央结算公司债券交易结算量同比增长18.12%。 债券市场价格走势及特点 （一）债券收益率整体下行 4月，债券收益率整体下行。分券种来看，国债、政策性银行债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）各关键期限点平均收益率（不含隔夜收益率）分别为2.4959%、2.6504%、3.0881%和3.0046%，较上月末分别下行2.95BP、5.34BP、17.22BP和14.18BP。 （二）国债收益率涨跌互现 4月，1年期国债收益率较上月末下行10BP，至2.0320%；10年期国债收益率较上月末上行5BP，至2.8386%；30年期国债收益率 2 / 4 较上月末下行6BP，至3.3080%。 （三）中债-新综合净价指数小幅上升 4月，中债-新综合净价指数从上月末的101.2261点上升至本月末的101.4301点，上升0.2015%;中债-新综合财富指数从上月末的214.0439点上升至本月末的215.0498点，上升0.4700%。 （四）回购利率整体下行 4月，债券回购市场平均利率整体下行。银行间回购R01D平均利率下行47BP，至1.5369%；R07D下行39BP，至1.9468%。 债券市场交易结算情况 4月，中央结算公司办理交易结算99.76万亿元，同比增长18.12%。其中，现券交易结算量为12.75万亿元，回购交易结算量为86.00万亿元。现券结算量最大的三类机构为商业银行、证券公司和非法人产品，结算量分别为11.58万亿元、8.88万亿元、3.66万亿元。中央结算公司登记债券的换手率平均为14.17%（见表1）。其中，交易较活跃的债券为政策性银行债、国债和商业银行债券，换手率分别为35.80%、15.79%和15.69%。 3 / 4 表1 2022年4月各券种换手率 (单位：%) 券种 本月 上年同期 同比变化 国债 15.79 14.87 0.92 地方政府债 1.90 3.09 -1.19 政策性银行债 35.80 33.80 2.00 政府支持机构债 2.20 2.39 -0.19 商业银行债券 15.69 13.06 2.63 非银行金融机构债 7.40 8.52 -1.12 企业债券 4.23 4.88 -0.65 信贷资产支持证券 3.25 1.75 1.50 加权平均 14.17 14.07 0.10 注：1.换手率=当月现券交易结算量/月末托管量×100% 2.政府支持机构债券：目前包括汇金公司发行的债券、2013年以来中国铁路总公司发行的债券以及原铁道部发行的所有债券。 数据来源：中央结算公司 债券市场存量和发行情况 截至4月末，中央结算公司托管总量为89.88万亿元，同比增长14.06%（见表2）。其中，境外机构在中央结算公司的托管量为3.48万亿元，同比增长8.07%。境外机构通过全球通持债占比为78.26%。境外机构持有量较大的券种是国债和政策性银行债，持有量分别为2.39万亿元和0.96万亿元。 4月，中央结算公司登记发行债券1.78万亿元，发行量前三大券种分别是国债、政策性银行债和地方政府债。其中，国债登记发行7659.6亿元，占比为42.93%;政策性银行债登记发行4089.4亿元，占比为22.92%；地方政府债登记发行2842.06亿 4 / 4 元，占比为15.93%。 表2 4月末债券存量情况 登记托管机构 月末托管量 （万亿元） 同比变化 （%） 中央结算公司 89.88 14.06 上海清算所 16.25 1.44 中国结算 15.57 0.13 数据来源：中央结算公司、上海清算所、Wind，不含同业存单 联系方式：中债研发中心 010-88174296