棉花月度报告：关注政策变动，逢低布多

总结

基本面回顾

• 宏观环境：美国最高院裁定特朗普全球关税违法，新关税政策推出，中美高层互访预期升温；国内经济数据显示CPI、PPI涨幅回落，社融、M2增长，人民币汇率升值。
• 全球供需：USDA 2月供需报告调整有限，但农业展望论坛报告提振外盘，预计2026/27年度全球棉花产量下降、消费增加、期末库存下降。
• 供应端：关注2026/27年度植棉意向，棉协二次调查显示意向面积降幅缩窄；截至3月1日全国棉花累积公检748.03万吨；12月棉花进口量环比增加，全年累积进口107万吨，同比降59.2%；2月中旬棉花商业库存由升转降。
• 需求端：2月纺企库存小幅增加，开机率未完全恢复，成交重心上移，现金流表现尚可，对旺季行情预期乐观；终端纺服内需消费韧性较强，外需消费整体偏弱，欧美市场需求分化。

核心观点

• 全球供应收紧：美产区干旱、巴西棉产量预期下降、中国植棉意向收缩，2026/27年度全球棉花供应端收紧预期增强。
• 美棉上行空间：美棉签约销售进入高峰期，出口目标完成可能性高，CFTC基金净持仓底部回升，特朗普访华预期，美棉存在上行空间。
• 郑棉短期震荡，中长期向好：节后郑棉突破前高但仍受内外棉价差制约，短期或进入震荡调整，但在面积收缩、表观消费良好、商业库存同比转降支撑下，中长期价格预期向好。
• 关注重点：植棉意向变化和2026-2028年新疆棉花目标价格政策指引。

策略建议

• 逢低做多，买入看涨期权。

重要变量

• 宏观政策；产业政策；植棉意向。