计算机行业专题研究：AI时代，关注结果交付模式
挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年03月02日 东方财富证券研究所 证券分析师：罗云扬证书编号：S1160525030001证券分析师：向心韵证书编号：S1160523100001 【投资要点】 结果导向正成为企业软件商业模式演进的核心方向。在人工智能与大模型技术持续突破的背景下，企业软件的价值实现路径正在发生深刻变化，从过去以功能交付和使用许可为核心的SaaS模式，逐步转向以业务成果为导向的结果即服务（RaaS）模式。相较传统按席位或使用量计费的方式，RaaS更强调将服务报酬与企业实际经营成效直接挂钩，通过风险共担与收益共享机制重塑供应商与客户之间的合作关系，使企业能够围绕营收增长、效率提升与成本优化等核心指标进行投入决策。这一转变不仅改变了软件的定价逻辑，也推动企业从“采购工具”转向“购买增长与确定性”，标志着企业级服务正在迈入以价值交付为核心的新阶段。 相关研究 《字节发布Seedance2.0，多模态AI产业迎来加速拐点》2026.02.22 《AI应用行情演绎，关注场景变革和大厂链》2026.01.20《政策周期与技术周期共振》2025.11.17《中科曙光发布scaleX640超节点，国产算力基础设施逐渐强大》2025.11.09《AI应用商业化曙光已现》2025.06.24 海外厂商的先行实践为RaaS提供了可复制的落地范式。从应用进展来看，海外企业已在反欺诈、身份验证与智能客服等结果可量化、业务闭环清晰的场景中率先验证该模式的可行性。通过将收费与交易安全、身份核验成功率或问题解决效果直接绑定，服务商能够在创造实际业务价值的同时实现收入增长，并形成持续优化产品与算法能力的内生动力。相关实践表明，当业务成果具备明确衡量标准时，结果定价不仅有助于降低客户决策门槛，也能够提升企业服务的价值感知。 本土市场加速跟进，AI正推动结果交付模式向更广泛行业渗透。当前，人工智能技术已深入营销、交易与供应链等关键经营环节，产业互联网平台与科技服务商正积极探索从“提供工具”向“交付结果”的转型路径。随着智能体持续提升企业触达客户、理解需求与执行决策的能力，AI不再仅是效率工具，而是逐步成为直接创造商业价值的生产要素。整体来看，围绕结果构建商业模式的企业有望在竞争中建立更强壁垒，并在新一轮企业软件范式重构中占据先机。 【配置建议】 拥有数据和行业know how壁垒的垂类AI场景：AI结果交付的可信度来自于对于具体业务的深度融合理解，我们判断在广告营销、商家工具、商品交易撮合等典型场景拥有数据和行业理解积累的公司，有望交付更高ROI的结果，建议关注：光云科技、捷顺科技、明略科技、百融云等。 与业务考核深度融合的企业级IT服务商：其产品与服务本身已与企业的业务系统深度绑定，在每个业务环节都会有相应的ROI考核指标，具备向结果付费模式转变的可能性。从最终的商业结果上看，按结果付费的商业模式有助于推动收入从固定订阅转向增量分成，或有助于提升下游客户的付费意愿，增强客户黏性。建议关注：金蝶国际、汉得信息、税友股份、鼎捷数智、北森控股、新致软件等。 【风险提示】 商业模式拓展不顺风险：企业漫长且复杂的生产流程往往涉及到多个不同类型的结果指标，且这些结果指标往往难以简单地完成量化衡量，若是AI工具所带来的ROI难以进行测算，则不利于按结果付费这一商业模式的推广落地； 企业客户支出不及预期风险：企业客户的AI支出是数字化基础建设的一部分，宏观经济发展不及预期、企业降本导致预算收缩、算力端成本高企等情况都有可能导致产业投资和企业用户在成本投入上转为保守； 大厂生态的封闭性风险：目前许多商业活动发生在大厂生态版图中的平台，若是头部互联网公司对于相应的数据接口、操作界面等设置访问限制，则部分AI垂类产品的公司难以开展商业活动； 基模侵蚀垂类产品边界风险：随着基础模型的不断迭代发展，基模本身的能力正在日益增强，且逐步体现为特定工具或者特定专业领域的进步，若未来垂类AI在行业理解和数据沉淀方面的优势被突破，则可能存在被侵蚀产品边界的风险。 正文目录 1. RaaS模式加速落地，结果导向重塑企业软件价值.....................................41.1.从工具付费到结果付费：RaaS重构商业逻辑........................................41.2.海外先行：RaaS商业模式持续验证.......................................................61.3.本土探索：RaaS模式正在加速落地.......................................................92.配置建议...................................................................................................123.风险提示...................................................................................................12 图表目录 图表1：招聘网站中定价模式.......................................................................4图表2：SaaS中基于结果定价的五个关键组成部分....................................5图表3：RaaS在To B领域逐步显现的驱动因素.........................................5图表4：乘风引擎商业模式...........................................................................6图表5：Riskified网页中有醒目的退款保证方案..........................................7图表6：Intercom公布的人工智能代理Fin的定价......................................8图表7：Zendesk的人工智能代理的自动化解决方案起步价.......................8图表8：明略科技GEO产品服务.................................................................9图表9：腾采通报价模式............................................................................10图表10：RaaS与SaaS比较分析的核心维度...........................................10 1.RaaS模式加速落地，结果导向重塑企业软件价值 1.1.从工具付费到结果付费：RaaS重构商业逻辑 结果即服务（RaaS）作为一种新兴模式应运而生，在软件即服务（SaaS）长期主导企业软件领域的背景下，企业关注点正从“为软件付费”转向“为结果付费”。在该模式下，企业不再仅为软件使用权付费，而是围绕可衡量的业务成果进行支付。人工智能代理——能够推理、适应并执行以往需要人工干预行动的自主系统——正在推动这一变革，并从根本上改变企业与技术的互动方式。在此基础上，RaaS对商业模式的影响进一步显现。 RaaS正在从根本上重构企业软件的商业逻辑与客户关系。相较传统订阅模式，RaaS不仅体现为价格机制的变化，更通过将报酬与业务影响直接挂钩，重塑了供应商与客户之间的关系。当供应商只有在客户成功时才能实现自身成功，双方关系便转向真正的合作伙伴关系，专注于交付切实可见的成果，如增加销售额、提高客户留存率或简化运营。同时，供应商承担更多责任，积极参与实现客户成功指标，形成风险共担、收益共享的合作模式，推动商业软件从订阅费驱动向围绕成功指标构建商业模式转变。从实现路径来看，基于结果的定价成为该模式的核心。 结果导向的定价机制是RaaS模式得以成立的核心支撑。基于结果的定价与客户成功指标直接相关，强调客户为所获得的价值付费，而非仅为资源消耗买单，因此需要与基于使用量的定价加以区分。以在线招聘网站为例，定价模式经历了由使用导向向结果导向的演进过程：从按发布的职位列表数量收费、按点击次数收费、按收到的申请数量收费，逐步延伸至按已核实的合格申请收费、按面谈次数收费及按成功雇佣次数收费，最终过渡至按结果付费，即根据成功招聘且在公司留任特定期限的员工数量进行收费，体现出报酬与实际业务成果的直接挂钩。然而，结果导向的定价要真正发挥作用，仍需相应基础条件支撑。 资料来源：L.E.K. research and analysis，东方财富证券研究所 要使基于结果的定价有效落地，需要具备若干关键基础条件，包括建立服务与可衡量效益之间的清晰关联，形成完善的跟踪与评估机制，明确成果实现 的时间框架，并推动各利益相关方达成一致。同时，企业还需具备相应的技术与运营能力，以保障该模式能够顺利执行。在技术演进的推动下，上述条件正逐步具备。 资料来源：L.E.K. research and analysis，东方财富证券研究所 技术进步正成为RaaS加速落地的重要驱动力。随着大模型与智能体技术的快速发展，传统To B企业的交互能力与数智决策能力显著提升，使企业得以直接触达并影响客户，推动以结果为导向的商业模式逐步显现。RaaS不再以技术本身为核心，而是直接围绕“业务成果”展开，企业仅需为AI实际驱动的营收增长、成本节约等可量化的商业价值付费。同时，AI应用价值尚未完全被验证，推动其从概念走向可被衡量的商业结果，成为进入更广泛企业场景的重要路径，因此RaaS对产业的影响已不局限于收费模式的变化。 传统SaaS模式下，企业付费购买的是软件功能与使用权限，却需自行承担运营风险与效果不确定性。在如AI效果营销等典型场景中，RaaS模式的深度植入可实现从“提供工具”到“交付结果”的跨越，使企业无需关注技术实现过程，只需围绕“获客量、转化率、复购率”等核心业务指标付费，真正实现“按效果付费，无成果不买单”。 资料来源：开创集团官方公众号，东方财富证券研究所 以开创集团的乘风引擎为例，通过AI智能测评系统生成定制化获客策略，基于GEO逻辑精准占据AI搜索答案引用权；整合AI建站、AI视频与AI投放工具矩阵，实现多平台内容自动生成与精准投放；依托数据分析系统实时追踪用户行为并动态优化预算与策略；同时借助私域裂变系统与客户成功体系开展全流程运营，确保企业在获得短期获客成果的同时沉淀长期用户资产。 1.2.海外先行：RaaS商业模式持续验证 Riskified：风险共担机制驱动，反欺诈场景下的结果定价典型实践 Riskified是一家电子商务反欺诈服务提供商，它利用先进的算法实时评估交易风险，并即时做出批准/拒绝的决定。Riskified保证已批准的交易免受欺诈，并且仅对成功批准且无欺诈的交易收取费用。这种模式激励Riskified不断改进其算法并创造价值，因为只有当其解决方案有效防止欺诈并提高销售额时，公司才能盈利。 在此基础上，传统防欺诈系统依赖嵌套规则，往往只能做出非此即彼的批准或拒绝决策，易导致误判并造成客户体验受损与销售流失。Riskified推出的自适应结账系统能够结合订单风险特征、用户购物历史以及来自其全球商户网络的海量数据触点，对每笔交易动态调整结账流程，并针对高风险订单部署额外安全措施，从而帮助商户更有信心地批准真实订单，并在交易各阶段有效阻止欺诈行为。 资料来源：Riskified官网，东方财富证券研究所 IDenfy：
