首席证券内参

【本期主编】： 3月A股市场整体或将延续震荡偏强的走势，春季行情的延续性未受根本影响，两大核心变量中，全国两会政策落地将成为市场行情的核心催化，而地缘冲突仅为短期情绪扰动，难以改变市场的中期运行节奏。 配置上，可围绕政策主线把握结构性机会，关注三大方向。其一为新质生产力核心领域，聚焦AI全产业链、商业航天、半导体、脑机接口等两会政策重点支持的科技成长板块，享受政策落地带来的催化红利；其二为周期涨价品种，布局有色金属、化工、石化、油运等板块，此类品种既受益于商品涨价的通胀逻辑；其三为扩内需相关方向，关注服务消费、电网设备、储能等领域，这类板块受益于各地促消费、稳投资的政策举措，后续有望迎来基本面修复的边际信号。 博 览 视 点 两会窗口期逢地缘扰动，3月A股如何捕捉结构性行情？ 【研究员】： 3月A股市场整体或将延续震荡偏强的走势，春季行情的延续性未受根本影响，两大核心变量中，全国两会政策落地将成为市场行情的核心催化，而地缘冲突仅为短期情绪扰动，难以改变市场的中期运行节奏。 配置上，可围绕政策主线把握结构性机会，关注三大方向。其一为新质生产力核心领域，聚焦AI全产业链、商业航天、半导体、 *影响中国政策* 三为扩内需相关方向，关注服务消费、电网设备、储能等领域，这类板块受益于各地促消费、稳投资的政策举措，后续有望迎来基本面修复的边际信号。 【趋势展望】 两会窗口期逢地缘扰动，3月A股如何捕捉结构性行情？ 马年首个交易周，A股整体呈现震荡反弹、结构分化的运行特征，三大指数均收涨。其中，沪指上涨1.98%，深成指上涨2.80%，创业板指上涨1.05%。板块层面，涨价主线强势反弹，小金属、能源金属等板块涨幅居前，文旅、影视传媒、AI应用等方向领跌。 当前市场目光高度聚焦两大核心问题： 其一，作为“十五五”开局之年，2026年全国两会将释放哪些扩内需、新质生产力相关政策，其落地力度与具体方向如何指引市场主线？ 其二，中东地缘冲突升级，如何影响A股市场？ 两会定调市场主线 全国两会作为年度政策核心窗口，其前后的市场运行规律对当下具有重要的参考意义，而“十五五”开局的特殊背景，更让本次两会的政策导向成为资金布局的核心线索。 从历史表现来看，A股在两会前后通常会呈现出清晰的“会前涨、会中震荡、会后回升”特征，会前政策预期升温往往会推动资金提前布局，指数震荡上行；会中市场进入政策消化期，多以震荡整理消化分歧；会后随着政策细则逐步落地，市场可能会迎来方向明确的修复行情。 本次两会作为“十五五”规划的首次落地窗口，政策对产业的催化效应或更具持续性。当前地方两会中已有多省将 *影响中国政策* 结合历史经验，五年规划开局之年的产业政策往往具备落地节奏快、支持力度大的特点，相关行业的行情延续性也有望高于普通年份。而从市场表现来看，契合政策导向、具备基本面支撑的领域，或更易获得资金的长期布局。 地缘冲突扰动或有限 中东地缘冲突升级成为近期市场关注的另一焦点。以色列袭击伊朗、美军展开军事打击的消息，虽短期引发大类资产价格波动，但市场对此已有较为充分的预期，短期影响或更多体现在相关资产的预期兑现层面。 历史规律显示，局部地缘冲突对A股市场的影响更多集中于短期情绪层面，冲突发生后短期或带来小幅扰动，但中期来看实质性影响有限，随着市场对局势的逐步适应，权益资产往往会回归自身运行节奏，而本次冲突中，中国资产受冲击程度显著小于美股，战略资源自主可控的逻辑可能会得到进一步强化。 对于后续市场而言，地缘冲突的影响更多取决于事态是否进一步演进，若局势未出现超预期升级，其对A股的扰动将逐步消退，市场将重新聚焦国内政策与基本面主线。 3月行情展望：震荡偏强或延续 综合来看，3月A股市场整体或将延续震荡偏强的走势，春季行情的延续性未受根本影响，两大核心变量中，全国两会政策落地将成为市场行情的核心催化，而地缘冲突仅为短期情绪扰动，难以改变市场的中期运行节奏。 配置上，可围绕政策主线把握结构性机会，关注三大方向。其一为新质生产力核心领域，聚焦AI全产业链、商业航天、半导体、脑机接口等两会政策重点支持的科技成长板块，享受政策落地带来的催化红利；其二为周期涨价品种，布局有色金属、化工、石化、油运等板块，此类品种受益于商品涨价的通胀逻辑；其三为扩内需相关方向，关注服务消费、电网设备、储能等领域，这类板块受益于各地促消费、稳投资的政策举措，后续有望迎来基本面修复的边际信号。 2026年世界移动通信大会将开，小金属板透视股市政策 把握战略方向 块利好依然密集 本周潜力题材 1、题材：6G 关注周期：中短 市场催化：3月2日至5日将召开2026年世界移动通信大会 核心逻辑：作为移动通信技术领域年度最重要的产品和技术展示大会，此次大会预计在5.5G应用推广、6G技术前瞻研发和交流上，会有不少亮点，尤其将进一步确认我国在6G领域的相对领先地位。 据 工 信 部 披 露 ， 我 国6G 研 发 已 完 成 第 一 阶 段 技 术 试 验 ， 形成超300项关键技术储备，近期已启动第二阶段技术试验。大 洋 彼 岸 的 特 朗 普 也 签 署 了 《 赢 得 6G 竞 赛 》 总 统 备 忘 录 ，要求12个月内提交6G频谱迁移方案。 中 美 在6G 领 域 的 博 弈 ， 已 经 从 实 验 室 走 向 了 国 家 战 略 层面 ， 预 计 两 大 科 技 强 国 的 竞 争 也 将 加 速 6G 技 术 研 发 节 奏 。Omdia研究报告显示，6G时代预计将在2027-2030年间到来，2030年全球6G用户规模有望达到2.89亿。 而 国 内 浙 江 、 北 京 、 广 东 等 科 技 强 省 都 已 开 始 布 局 争 夺 这 一 领域机会。 总体上，6G技术研发和商业化正加速推进，我国在毫米波通信 、 太 赫 兹 等 关 键 领 域 已 积 累 一 定 技 术 优 势 ， 可 关 注 相 关 技 术领先的企业。 关注方向：5.5G、6G、通信服务等概念。 2、题材：小金属 关注周期：中短 市场催化：美国拟利用AI模型制定多种小金属参考价格 核心逻辑：日前，美国拟利用国防部开发的AI模型，为全球关键矿产贸易制定参考价格。将率先制定锗、镓、锑、钨的 *影响中国政策* 产的长期价格中枢。另外，模型通过动态调整“风险溢价”参数，很可能放大价格波动幅度。 而除了中美各自强化在关键矿产上的“自主可控”外，越来越 多 的 “ 资 源 生 产 国 ” 也 频 发 供 给 端 的 “ 扰 动 ” 。 2025 年刚果（金）的钴出口禁令与印尼的镍矿国有化政策，都进一步加剧了资源的“地缘战略”溢价。2026年2月，津巴布韦宣布即日起暂停锂精矿及原矿出口，预 计 将 延 续 小 金 属 的 溢价趋势。 机构预期，2026年小金属行业：一是锂、钴等品种因新能源需 求 激 增 ， 价 格 中 枢 持 续 上 移 ； 二 是 钨 供 需 缺 口 将 继 续 扩大，支撑钨价中枢持续上行；三是“再生供给”的循环利用体系，有望成为新增长极。 可 关 注 受 益 于 出 口 管 制 的 相 关 矿 企 龙 头 ； 资 源 循 环 利 用 龙 头 ；技术壁垒型企业等。 关注方向：小金属、能源金属、铜、钴、镍等 3、题材：存储芯片 关注周期：中短 市场催化：苹果接受一季度存储芯片翻倍涨价！ 核 心 逻 辑：据 悉 ， 苹 果 已 为iPhone 17 系 列 敲 定 了 三 星 DS部 门 （ 半 导 体 部 门 ） LPDDR5X 订 单 ， 价 格 较 此 前 翻 了 一倍。 目前苹果iPhone系列DRAM供应以三星为主，约占六成。此前，苹果一直凭着自己的市场地位以相对较低的价格采购LPDDR。如今连苹果都直接接受100%涨幅，这足以说明存储芯片的短缺程度，以及各手机厂商对存储芯片争夺的激烈程度。 目 前 三 星DS 部 门 已 直 接 拒 绝 对 下 游 客 户 的 长 期 供 货 协 议 ，转而实行季度合约，以实现利润最大化。另外两大存储企业SK海力士与美光也是类似的策略。 即 便 接 受 涨 价 ， 也 没 有 任 何 客 户 能 完 全 满 足 需 求 ！ 另 一 大 厂 美光则预计涨价趋势将持续至2027年。 目 前 存 储 涨 价 红 利 已 从 原 厂 向 全 产 业 链 传 导 ，封 测 、 模 组 、 设备材料等环节盈利弹性凸显，可关注相关细分龙头。 关注方向：存储芯片、半导体、HBM、国产半导体等概念。 4、题材：环保 关注周期：中短 市 场 催 化： 全 国 两 会 即 将 开 启 ， 生 态 环 境 法 典等草 案 将 提 请 审议 核心逻辑：近年来，在“双碳”目标下，环保产业从简单的污染治理向绿色低碳循环全面升级。政策面明确要求工业、建筑等领域加速绿色转型，预计将强化环保装备制造的需求增。 从产业层面看，双碳目标正推动环保产业从单一服务向“技术+系统解决方案”升级，产业融合成为趋势。尤其在工业脱碳和城市环境治理领域，中国凭借政策连续性有望主导新增市场。 2026年后环保产业将不仅是合规工具，更是经济增长引擎，成为 支 撑 制 造 业 低 碳 竞 争 力 的 战 略 性 支 撑 体 系 。 其 中 ， 环 保 技 术装备的国产化率与系统集成能力将成为市场发展的关键。 中 国 环 境 保 护 产 业 协 会 指 出 ，2026 年 是 中 国 环 保 产 业 由“政策驱动”向“内生增长”转型的关键节点，整体市场规模有望突破3.5万亿元，年均复合增长率10%左右。 可 关 注 受 益 于 减 污 降 碳 市 场 爆 发 的 技 术 领 先 者 。 具 备 全 流 程 解决方案能力的企业将获得更高溢价空间。 关注方向：节能环保、固废处理、低碳等概念 5、题材：磷化工 透视股市政策 把握战略方向 核 心 逻 辑：日 前 ， 美 国 宣 布 将 元 素 磷 及 草 甘 膦 等 关 键 除 草 剂 纳入 关 键 战 略 物 资 。 美 国 是 全 球 最 大 的 草 甘 膦 消 费 国 ， 此 举 将 推高 美 国 本 土 农 化 产 品 的 生 产 成 本 ， 进 而 导 致 全 球 磷 供 应 链 重构。据悉，国际磷肥价格一度突破700美元/吨。 美国近年来一直在努力“减少对中国磷矿的依赖”，但这反而倒逼全球电池厂商（尤其是依赖美国市场的企业）加速锁定上游磷矿资源，这一方面会强化“需求预期”，同时，使得磷矿因战略资源属性而获得更强的“地缘溢价”。 与 此 同 时 ， 近 年 来 ， 中 国 政 策 面 也 积 极 推 动 磷 化 工 产 业 发 展 。随着环保政策强化，淘汰落后产能，行业集中度有所提升。 总体看，目前全球每年生产约125万吨草甘膦，中国企业占比近七成。随着美欧加大对磷资源“控制”，推动磷资源相关 价 格 上 涨 。可 关 注 磷 矿 储 量 丰 富 的 资 源 垄 断 型 企 业 的 受 益性 ， 以 及 拥 有 电 子 级 磷 酸 、 草 甘 膦 原 药 等 技 术 壁 垒 的 高 附 加 值公司。 关注方向：磷化工、化肥、草甘膦等板块 【申明】： 凡注明“博览财经分析”、“博览财经研报”、“博览财经观察”均为博览财经独家原创；注明“博览财经消息”、“博览财经报道”均是博览分析员对公开信息的选择性去粗取精，挖掘信息中有价值的情报，不能等同新闻传媒。凡注明“博览财经特稿”的文章，是博览财经承接原作者拟表达的原意的基础上进行了汇编与整理，请原作品作者与我司联系稿酬。无论原创或提炼的研究资讯，在研究分析、提炼过程中，所引用或注明的全部或部分公开信息，博览财经只保证其来源的客观性，对引用公开信息的客观真实性、准确性和完整性不作任何保证。客户有权索取全文信息来源。对接触到本内容的对象所做决策，不承担任何责任。