2025年四季度医疗服务报告（英）2026

医疗服务业报告 PE趋势和投资策略 内容 3PE活动 机构研究组 8医疗保健服务生态系统市场图 布莱恩·赖特主管研究分析师，医疗brian.wright@pitchbook.com 9医疗保健服务风险投资地图 pbinstitutionalresearch@pitchbook.compbinstitutionalresearch@pitchbook.com 发布于2026年2月11日 通才与多学科提供者 辅助及外包服务 医事执业管理公司 19医疗服务PE联赛排名表 PE活动 点击这里下载我们2023年分类报告，其中包括各细分市场定义、关键投资驱动因素和风险。 2025年，医疗保健服务交易活动同比增长9.6%，预计有747笔交易宣布或完成。调整交易信息延迟后，我们估计第四季度活动约为上年同期水平的15%以下，因为市场期待2026年增强型保费补贴的明确。第四季度交易数量下降主要归因于医生诊所管理公司（PPMs），在加利福尼亚等州，私募股权（PE）对PPM资产的所有权面临更高的监管负担，可能会延长交易流程时间。尽管在当年有几笔大交易，但2025年医疗保健服务交易价值同比下降1.6%。私募股权退出数量同比增长17.1%，而私募股权退出价值同比增长14.1%。 高亮优惠 2025年四季度以及全年最具财务影响力的交易是Cencora以74亿美元（总企业价值）收购OneOncology大部分尚未拥有的股权。这笔退出交易的企业价值（EV）/EBITDA倍数为19倍，是在2023年Cencora首次收购35%股权时确定的。1 2025年第二大退出是6月Ascension以15.8倍EV/EBITDA倍数收购了AMSURG，金额为39亿美元。2025年另一笔重要交易是在第二季度，以CAD 33亿估值完成了对Dentalcorp Holdings的24亿美元杠杆收购（LBO）。这笔交易相当于过去12个月（TTM）的17倍EV/EBITDA倍数。当年另一笔重要交易是在8月，对家庭输液提供商KabaFusion进行的22亿美元LBO。 专业技能护理和专科药房引领了交易量增长，而某些专业推动了每平方米价格（PPM）的疲软。 2025年，高级护理引领交易数量增长，同比增长142.9%（比前三年平均水平增长264.3%），其次是专业药房，同比增长137.5%（比前三年平均水平增长14%）。智力与发育障碍（IDD）护理交易数量同比增长120%，比前三年平均水平增长57.1%。交易数量同比第二大增长发生在医院和卫生系统，2025年同比增长100%（比前三年平均水平增长200%），尽管承认这个子领域样本量较小。家庭护理在2025年的交易数量同比增长22.4%。该子领域由多样化的家庭护理引领（同比增长120%），其次是儿科家庭护理和寄养服务（同比增长50%）以及家庭健康和临终关怀（同比增长25%），尽管这部分被个人护理和私人服务的10.5%下降所抵消。 2025年，PPM交易数量同比下降18%，主要受消化科（下降85.7%）、生育（下降50%）、耳鼻喉科（下降38.9%）和牙科（下降36.5%）的疲软驱动。尽管交易总数整体疲软，但2025年PPM退出数量增长57.1%，我们认为这是2026年交易数量可能改善的早期迹象。我们预计在2026年将继续保持强劲的PPM子领域包括肿瘤学（2025年同比增长66.7%）和肌肉骨骼（MSK）（2025年同比增长33.3%）。 根据麦克德莫特·威尔与舒尔茨律师事务所合伙人乔尔·拉什的说法，私募股权（PE）私募股权投资行业“仍在处理COVID估值和生产力泡沫问题，以及由于涉及杠杆和运营挑战，附加收购的超高估值时代。再加上对私募股权所有权和公司行医实践的州一级监管活动。加利福尼亚州和俄勒冈州已经登上头条，但还有其他地方的监管活动正在酝酿中。 关于全国其他地区，这种趋势也可能持续到2026年。2 增长了66.7%。皮肤病学（下降20.7%）的疲软主要由美容皮肤病学（下降38.9%）驱动，仅部分抵消了医疗与美容皮肤病学9.1%的增长。 然而，Rush指出，“活动减少部分是因为投资者不愿成为第一个通过新程序的先行者，特别是在加利福尼亚，但一旦我们看到新流程是什么样子，投资者很可能会迅速回归。” MSK（上升33.3%）的强势增长主要得益于足病及手部专家（上升200%），其次是骨科（上升40%）、疼痛、脊柱及整脊（上升33.3%），以及物理治疗（上升22.2%）。 专业动态在项目管理中 过期库存 牙齿领域的弱势（下降37.2%）体现在牙髓病学和牙周病学（下降88%）、正畸学（下降37.5%）、普通牙科（下降29.3%）和儿童牙科（下降23.1%），而在2025年，口腔外科是唯一一个有所上升的牙科专业，达到9.1%。视力领域的弱势（下降31.8%）主要由视网膜（下降80%）和眼科（下降35.7%）引起，仅部分被验光学（下降未知）所抵消。 PE支持的医疗保健服务公司（不包括补充服务）的过时库存领域包括牙科、心理健康、家庭护理、MSK、临床招聘、皮肤科和视力，每个类别至少有45家公司，持有时间至少为五年。 估值 公立医院和支付者的公司估值倍数接近长期平均水平（10倍EV/TTM EBITDA），预计在2025年下半年，由于2026年的报销挑战，提供者的估值倍数将下降。尽管在下半年估值倍数受到拖累，但提供者股票的表现显著优于支付者股票，因为2025年的利用率保持强劲。展望未来，采用AI带来的行政成本节约应有利于支付者和提供者。然而，据Menlo Ventures的最新调查，在收入周期机器人战争中，提供者的AI采用率是支付者的近两倍。3 我们认为这可能导致2026年支付方持续面临成本趋势压力，这应该会提高支付方对AI原生支付完整性的关注。 战略对ASCs和PPMs的需求预计将在2026年增加。 在非营利赛道上2026年1月摩根大通医疗健康会议在资产负债表上拥有健康现金余额的医院系统中，共识是他们的战略重点仍然是转向成本更低的门诊手术中心（ASC）。他们还谈到了对私募股权投资（PPM）收购的新兴趣。我们认为，在PPM环境中实施人工智能能力将显著提高这些业务的效率和回报率，从而增强其长期估值前景。 医疗保健服务生态系统市场图 这张市场地图是按筹资总额排名的PE支持公司的概览。点击查看PitchBook平台上的完整地图。 辅助及外包服务 医疗保健服务风险投资地图 投资者地图是全球并购和增长股权活跃投资者的代表性概览。投资者根据其主要投资于医疗服务的基金规模进行分类。 段落数据 精通护理与心理健康 PPMs PPM活动下降了18%，口腔、眼科和皮肤科领域的疲软超过抵消了肿瘤学和MSK（肌肉骨骼系统）领域的优势。 紧急医疗运输在2025年引领了交易数量增长，同比增长25%。 2025年同比增长29.3%，主要由专业技能护理推动，增长142.8%，其次是专业药房，增长137.5%。 医院与健康系统交易在2025年推动增长，同比增长100%。 通才与多学科提供者 来源：PitchBook地区：美国和加拿大截至2025年12月31日 来源：PitchBook地区：美国和加拿大截至2025年12月31日 来源：PitchBook地区：美国和加拿大截至2025年12月31日 来源：PitchBook地区：美国和加拿大截至2025年12月31日 来源：PitchBook地区：美国和加拿大截至2025年12月31日 来源：PitchBook地区：美国和加拿大截至2025年12月31日 辅助及外包服务 PPMs 来源：PitchBook地区：美国和加拿大截至2025年12月31日 来源：PitchBook地区：美国和加拿大截至2025年12月31日 来源：PitchBook地区：美国和加拿大截至2025年12月31日 来源：PitchBook地区：美国和加拿大截至2025年12月31日 来源：PitchBook地区：美国和加拿大截至2025年12月31日 来源：PitchBook地区：美国和加拿大截至2025年12月31日 来源：PitchBook地区：美国和加拿大截至2025年12月31日 来源：PitchBook地区：美国和加拿大截至2025年12月31日 来源：PitchBook地区：美国和加拿大截至2025年12月31日 来源：PitchBook地区：美国和加拿大截至2025年12月31日 来源：PitchBook地区：美国和加拿大截至2025年12月31日 来源：PitchBook地区：美国和加拿大截至2025年12月31日 来源：PitchBook地区：美国和加拿大截至2025年12月31日 来源：PitchBook地区：美国和加拿大截至2025年12月31日 来源：PitchBook地区：美国和加拿大截至2025年12月31日 来源：PitchBook地区：美国和加拿大截至2025年12月31日 来源：PitchBook地区：美国和加拿大截至2025年12月31日 精通护理与心理健康 医疗服务PE联赛排名表 尼扎尔·塔尔胡尼执行副总裁，研究与市场情报 PitchBook为全球资本市场提供可操作的见解。 保罗·康德拉高级总监，全球私募市场研究负责人 James Ulan行业与技术研究所所长 额外研究： Q1 2026 分析师报告：摩根大通医疗保健会议要点 报告创建者： 布莱恩·赖特主导研究分析师，医疗保健 在此下载报告 在此下载报告 哈里森·沃尔多克高级数据分析员 PitchBook洞察这是一本涵盖深入数据、新闻、分析和观点的网络概览，这些内容塑造了私募资本市场。 乔西·道恩平面设计师 PitchBook的订阅用户可以独家访问一套全面的私人市场洞察，包括专有研究、新闻、数据、工具等。PitchBook平台. 詹娜·奥马利资深图形设计师 Megan Woodard资深图形设计师 COPYRIGHT © 2026 by PitchBook Data, Inc. All rights reserved. No part of this publication may be reproduced in any form or by any means—graphic, electronic, or mechanical, including photocopying, recording, taping, and information storage and retrieval systems— without the express written permission of PitchBook Data, Inc. Contents are based on information from sources believed to be reliable, but accuracyand completeness cannot be guaranteed. Nothing herein should be construed as any past, current or future recommendation to buy or sellany security or an offer to sell, or a solicitation of an offer to buy any security. This material does not purport to contain all of the informationthat a prospective investor may wish to consider and is not to be relied upon as such or used in substitution for the ex