弱现实强预期关注空5多9：玻璃三月报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2026-3-2 【产业服务总部|黑色金属团队】 姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 投资策略：空5多9 p主要逻辑 行情回顾：节后第一周玻璃期货震荡运行，周线报收小十字星。受春节假期影响，中下游停工放假，市场交投将停滞，产销指标下滑明显。基差方面，沙河安全-98元/吨，沙河地区基差正向收窄，原先低价去库政策有所调整，厂家库存约450万重量箱。湖北明弘58元/吨，华中高库存背景下，现货存在降价预期。月间方面，5-9价差-104元/吨，冷修预期和环保政策引发远月偏强驱动。供给方面，日熔量持平，暂无点火及冷修线。库存方面，全国库存回升高于去年水平，其中华中湖北累库明显。需求方面，多数钢化厂元宵节后开工，目前原片采购需求弱，且观望情绪较浓。纯碱方面，远兴二期负荷提升，尚无规模检修消息，缺乏炒作热点，偏弱看待。 后市展望：短期沙河产线各有开停计划，地区整体产能增加，叠加主产区库存累积速度较快，基本面呈恶化趋势。冷修预期和环保政策属于中长期扰动，行业呈现弱现实强预期格局。技术上看，空方占优但力量减弱。综上，预计盘面短期偏弱运行，考虑到市场消息频繁扰动的影响，关注空5多9的机会。 p操作策略 空5多9 p风险提示 1、湖北环保政策扰动（上行风险）2、高位库存，下游开工一延再延（下行风险） 目录 行情回顾：现货涨价月差扩大 01 供需格局：过节累库开工延迟 02 投资策略：近弱远强空5多9 03 01 行情回顾：现货涨价月差扩大 行情回顾：现货小幅探长1.1 p现 货 价 格：截至2月27日，5mm浮法玻璃市场价华 北1,050元/吨（+20），华中1,100元/吨（0），华东1,250元/吨（+70）。 p期货价格：上周五玻璃05合约收在1062元/吨，周-3。 行情回顾：基差走弱1.2 p纯碱-玻璃价差：截至2月27日，纯碱期货价1,194，玻璃期货价1062，两者价差132元/吨（+35）。 p基差：上周五玻璃05合约基差58元/吨（-21）。p合约价差：上周五05-09价差为-104元/吨（-10）。 02 供需格局：过节累库开工延迟 利润：现货涨价，毛利改善2.1 p天然气制工艺：成本1,566元/吨（+2），毛利-316元/吨（+68）。p煤制气制工艺：成本1,170元/吨（+3），毛利-120元/吨（+17）。p石油焦制工艺：成本1,107元/吨（+2），毛利3元/吨（-2）。p燃料价格：2月27日，河北工业天然气报价4.31元/m3，美国硫3%弹丸焦到岸价185美元/吨，榆林动力煤601元/吨。 供给：小幅下降2.2 p上周五玻璃日熔量147,135吨/天（0）。目前在产209条。 库存：快速累积2.3 p截至2月27日，全国80家玻璃样本生产 厂 库 存7 , 6 0 0 . 8万重 量箱（+2065.6）。其中： p华北库存1343万重量箱（+519.2）；p华中库存955.5万重量箱（+343.5）；p华东库存1,394万重量箱（+279）；p华南库存996.6万重量箱（+315）；p西南库存1,365万重量箱（+213）；p沙河厂库450万重量箱（-5）；p湖北厂库629万重量箱（+20） 深加工：需求恢复较慢2.4 p产销率：2月26日浮法玻璃综合产销率71%（+48%）pLOW-E玻璃：2月27日，LOW-E玻璃开工率19.3%（+4.7%）。p订单可用天数：2月初，玻璃深加工订单天数6.35天（-2.95）。 需求：年底汽车产销下降2.5 p汽车：1月份我国汽车产量245万辆，环-84.6万辆，同0万辆。销量234.6万辆，环-92.6万辆，同-7.7万辆。 p新能源汽车：1月份我国新能源乘用车零售59.6万辆，渗透率38.6%。 需求：房地产开发投资下降明显2.6 p房地产：12月我国房地产竣工20,894万m2,同比-18%，新开工5313万m2（-19%），施工3,824万m2（-47%），商品房销售9,400万m2（-17%）。 p成交面积：2月16日-2月22日，30大中城市商品房成交面积总计8万平方米，环-94%，同-95% p开发投资额：12月房地产开4,197亿元，同-37%。 进出口2.7 十二月份，我国浮法玻璃进口29.24万重量箱（同比-67%），出口173.94万重量箱（同比+39%）。 成本端-纯碱：期货小幅走强2.8 p现货价格：截至上周末，重碱主流市场价： 华北1,260元/吨（0）；华东1,235元/吨（0）；华中1,225元/吨（0）；华南1,375元/吨（0）。 p期货价格：上周五纯碱2605合约收在1,194元/吨（+32） p基差：上周五纯碱华中05基差31元/吨（-32）。 成本端-纯碱：成本降低2.9 p纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1303元/吨（-7），毛利-90元/吨（-1）；联产法成本1,647元/吨（-45），毛利-2元/吨（+31）。 p其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价2,025元/吨（-65），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价380元/吨（+30）。 成本端-纯碱：厂家库存攀升2.10 p纯碱产量：上周国内企业纯碱产量79.09万吨（环+0.28），其中重碱42.3万吨（环+0.32）；轻碱36.79万吨（环-0.04）。损失量为13.97万吨（环+0.18） p仓单数量：上周末交易所纯碱仓单2924张（环-1111）。 p库存：截至2月27日，纯碱全国厂内库存189.44万吨（环+31.6），其中重碱89.59万吨（环+14.99）；轻碱99.85万吨（环+16.61）。 成本端-纯碱：表需改善2.11 p表观消费量： 上周重碱表需38.4万吨，周环-1.77；轻碱表需35.34万吨，周环-0.5。 p产销率：上周纯碱产销率为61.12%，环-38.01%。 p玻璃厂库存：1月样本浮法玻璃厂纯碱库存23.9天。 03 投资策略：近弱远强空5多9 投资策略：空5多93.1 p主要逻辑 行情回顾：节后第一周玻璃期货震荡运行，周线报收小十字星。受春节假期影响，中下游停工放假，市场交投将停滞，产销指标下滑明显。基差方面，沙河安全-98元/吨，沙河地区基差正向收窄，原先低价去库政策有所调整，厂家库存约450万重量箱。湖北明弘58元/吨，华中高库存背景下，现货存在降价预期。月间方面，5-9价差-104元/吨，冷修预期和环保政策引发远月偏强驱动。供给方面，日熔量持平，暂无点火及冷修线。库存方面，全国库存回升高于去年水平，其中华中湖北累库明显。需求方面，多数钢化厂元宵节后开工，目前原片采购需求弱，且观望情绪较浓。纯碱方面，远兴二期负荷提升，尚无规模检修消息，缺乏炒作热点，偏弱看待。 后市展望：短期沙河产线各有开停计划，地区整体产能增加，叠加主产区库存累积速度较快，基本面呈恶化趋势。冷修预期和环保政策属于中长期扰动，行业呈现弱现实强预期格局。技术上看，空方占优但力量减弱。综上，预计盘面短期偏弱运行，考虑到市场消息频繁扰动的影响，关注空5多9的机会。 p操作策略 空5多9 p风险提示 1、湖北环保政策扰动（上行风险）2、高位库存，下游开工一延再延（下行风险） 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本 他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137