20260227棉系月报：内外因素共振推动 上方仍有想象空间

内外因素共振推动上方仍有想象空间 农产品团队贾晖Z000183曹以康F03133687中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2026年2月27日 注：1、以上数据基于2026年2月USDA官方最新发布供需平衡表。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司,同花顺 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:持仓分析,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 产量方面，根据BCO意向调查，新年度新疆植棉面积将小幅下调，全国总面积同比略减，根据三年平均单产测算，全国总产为728万吨，较上年度减少5.8%。USDA方面的产量预估值同BCO较为接近，在726万吨左右。 原料方面，截至2月20日，全国商业库存环比下降5.12万吨至535.54万吨，高于同期24.88万吨,节间由于下游企业放假整体去库进度略有放缓，疆内地区由于关机相对较少，去库进度放缓较少。新疆商业库存环比下降5.6万吨至421.31万吨，低于同期7.58万吨；内地主要省份商业库存上升至60.82万吨，高于同期32.81万吨。月度指标上，2月中国企业平均棉花库存使用天数环比提升1.5天至40.8天，高于同期2.6天，仍为近五年最高。 国内供应——坯布2月压力继续走弱，关注终端接受情况 2025年12月全国工业企业服纺存货金额环比下降43.5亿元至1828.6亿元，低于同期94.8亿元，达到与23年同期相当的近五年最低位水平。此外，根据中国棉花信息网统计，2026年2月全国坯布库存继续去化2.7天至31.8天，低于同期8天；1月全国纱线库存去化至21.76天，低于同期6.42天。目前来看，产业链终端的布端压力进一步缓解，随着本周的逐步复工，后续仍有一定的补库预期，但考虑到近期的花纱价格显著抬升，终端实际的接受力度仍待3月进一步考量。 来源:中辉期货有限公司 国内供应——12月棉资源进口环比继续回升，巴西棉占比显著提升 海关总署1月18日公布的数据显示，中国12月棉花进口量为18万吨，环比增加6万吨，同比增加4万吨，1-12月累计进口量为107万吨，同比减少59.1%。中国12月棉纱进口量为17万吨，环比增加2万吨，同比增加2万吨，1-12月累计进口量为132.55万吨，同比减少12.8%。 截至2月20日，纺纱厂开机率环比下行5.7%至40.5%，受到疆内高开工的影响，节间低点水平为剔除22年后的最高水平；织布厂开机率环比下行0.9%至8.2%，开机水平相对差；印染厂开机为0%，本周逐步复工。纺纱利润方面，全国综合利润受棉价偏强运行影响下继续下行，疆内外近期盈亏水平未有明显改善。 国内需求——轻纺城成交有限走弱，柯桥终端价格弱反弹 轻纺城及柯桥地区数据尚未恢复更新，目前仍未节前数据。轻纺城棉布成交量（5日移动平均）高点继续边际回落至38.8万米,高于同期9.2万米，预计随着春节进一步临近，差值面临快速收敛。柯桥方面，终端零件整体低位小幅反弹，最新面料价格指数环比上行0.29至110.67，辅料价格指数环比上行0.71至111.58。 12月，限额以上服纺社零总额1661亿元，同比增长0.6%；1-12月限额以上服纺社零总额15215亿元，同比增长3.2%，12月当月同比增幅较11月增幅显著放缓，拖累2025年整体表现。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 国外需求——美国12月服装进口同比转强，中国占比小幅回升 来源:同花顺,中辉期货有限公司 国外需求——欧盟12月服装进口转强，中国占比继续下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司