供需双增，关注春耕备肥节奏

市场要闻与数据 尿素市场：尿素主力收盘1847元/吨（+11）；河南小颗粒市场价1830元/吨（+0）；山东小颗粒市场价1860元/吨（+0）；江苏小颗粒市场价1860元/吨（+0）；山东尿素基差13元/吨（-11）；河南尿素基差-17元/吨（-11）；江苏尿素基差13元/吨（-11）。2月尿素价格震荡偏强，随着春节临近以及返青肥需求陆续启动，春节前备货情绪较好，尿素价格上涨。企业春节收单无压力，春节假期价格保持稳定，工业需求下降，节后返青肥农需继续跟进，工业需求复合肥厂、板材厂开工逐渐恢复，三聚氰胺开工维持，刚需跟进，需求回升。带动尿素整体价格在订单的支撑下稳步上行逐步达到政策指导价。3月尿素指导价较2月上升30元/吨，现货3月报价调涨。 供应端：截至2026-03-01，企业产能利用率93.16%（+1.2%）；尿素月度产量为629万吨，同比+9.71%。尿素2月装置检修与复产并行，前期检修的气头企业陆续恢复，部分企业短停，日产高位。3月暂无计划检修企业，预计新增应城新都80万吨产能，部分山西改造产能晋煤天源（70万吨），山西金象（40万吨），山西晋丰（80万吨）3月恢复，日产提升。3月部分淡储企业可逐步投放货源至市场。 需求端：截至2026-03-01，尿素月度表观消费量576万吨，同比+2.98%；复合肥产能利用率33.41%（+8.9%）；三聚氰胺产能利用率为55.91%（-8.3%）；尿素企业预收订单天数7.12日（-2.29）。2月尿素需求好转，农业需求跟进，部分地区返青肥需求继续采购，春节假期前厂家吸单，下游采购情绪较好，春节期间订单较为充足，节后情绪依旧偏强，3月为农业追肥期，农需继续跟进，工业需求陆续恢复。春节期间部分工业需求下降，复合肥厂和板材厂开工下降，但春节后开工提升，预计元宵节前后恢复较高开工率。复合肥2月初整体采购心态好转，走货顺畅，临近春节陆续放假，节后终端用肥临近，复合肥仍处高氮肥生产季节，对原料尿素采购预计增加。三聚氰胺整体保持稳定，因部分区域装置临停集中，整体供应下降，出口订单较好，节前收单顺利，节中主发预售订单，节后三聚氰胺下游板厂开工陆续恢复，预计三聚氰胺企业稳价挺价为主，整体维持对原料尿素的刚需采购。 进出口：尿素出口27.83万吨，同比+12157.12%，尿素进口35.39吨，同比-85.27%。尿素2025年全年出口489万吨。印度RCF发布尿素进口招标，意向150万吨（东海岸70西海岸80），2月18日开标，有效期至2月28日，最晚船期3月31日。共收到20个供货商，总计超307万吨投标量。东海岸最低报价CFR512美元/吨，西海岸最低报价CFR508美元/吨，受国际地缘政治影响，国际尿素价格上涨。目前暂无新的出口配额消息。 库存：企业厂内库存为117.60万吨（+14.6）；港口库存为17.40万吨（+0.8）。2月尿素工厂库存先降后涨，春节前订单陆续执行，厂内库存持续去库，但随着春节假期到来，物流发运受影响，工厂库存逐渐累积，节日后期物流恢复，库存上涨变缓。尿素农需持续进行，预计随着下游工业开工提升，厂内库存呈现下降趋势。港口库存小幅累积，暂无新的出口动态，集港货源较少。 成本利润：小块无烟煤800元/吨（+0）；尿素生产利润295.0元/吨（+0.0）；出口利润1238.8元/吨（+93.6）。目前尿素煤炭及天然气价格较为稳定，尿素生产利润随着价格回升增加；出口理论利润较好，关注出口政策变化。 市场分析 2月节前备货情绪较高，工厂春节订单无压力，尿素现货价格震荡偏强，春节期间维稳，节后随着农业需求跟进以及工业需求逐渐恢复，现货价格上涨到政策指导价。3月指导价较2月上涨30元/吨，现货报价跟涨。目前为农业返青肥季节，复合肥仍处高氮肥生产季节，复合肥节前走货较好，节中放假，节后开工陆续恢复，对尿素原料需求增加。三聚氰胺开工受临时停车影响小幅下降，但整体开工较为稳定，保持对尿素的刚需采购。供应端2月检修企 业较少，部分企业检修恢复，日产增加，3月预计新增产能应城新都80万吨，山西技改装置陆续恢复，日产上升。3月部分淡储企业可逐渐投放货源至市场，供需双增。节后厂内库存受节中物流受限，部分工业下游暂未恢复提货影响累库，港口库存在暂无新的出口配额情况下窄幅波动。印度RCF发布尿素进口招标，意向150万吨（东海岸70西海岸80），2月18日开标，有效期至2月28日，最晚船期3月31日。共收到20个供货商，总计超307万吨投标量。东海岸最低报价CFR512美元/吨，西海岸最低报价CFR508美元/吨，受国际地缘政治影响，国际尿素价格上涨。目前暂无新的出口配额消息。尿素需求端有支撑，整体价格震荡偏强维持，但受制于政策指导价，上方空间逐渐收窄。 策略 单边：震荡偏强，关注农需采购节奏跨期：UR05-09逢低正套跨品种：无 风险 尿素出口政策变化，装置检修动态，淡储投放节奏，内需不及预期 目录 一、基差策略分析......................................................................................................................................5二、价格与价差.........................................................................................................................................5三、上游供应............................................................................................................................................8四、进出口.............................................................................................................................................10五、下游需求..........................................................................................................................................12六、尿素库存..........................................................................................................................................14 图表 图1：尿素小颗粒山东市场主流价............................................................................................................................................5图2：尿素小颗粒河南市场主流价............................................................................................................................................5图3：尿素主力合约价格走势....................................................................................................................................................6图4：尿素01合约价格走势........................................................................................................................................................6图5：尿素05合约价格走势........................................................................................................................................................6图6：尿素09合约价格走势........................................................................................................................................................6图7：1-5价差...............................................................................................................................................................................6图8：5-9价差...............................................................................................................................................................................6图9：9-1价差...............................................................................................................................................................................7图10：尿素山东主连基差..........................................................................................................................................................7图11：尿素河南主连基差..........................................................................................................................................................7图12：尿素江苏主连基差..........................................................................................................................................................7图13：尿素月度产量................