核心观点与关键数据
原油：
- 事件影响：美以联合军事袭击伊朗引发中东地缘风险，伊朗原油供应存在大幅下降风险，可能危及霍尔木兹海峡，影响全球原油供应。
- 市场行情：预计油价大幅上涨风险，外盘涨幅可能达10%-15%，SC原油或开盘涨停。
- 基本面：伊朗原油产量330万桶/天，出口量180万桶/天，主要买家为亚洲国家；霍尔木兹海峡日通过量1947万桶，占全球石油消费量约20%。欧佩克闲置产能400万桶/天，具备应对供应中断能力。
- 交易策略：不建议直接参与期货，建议买入期权对冲风险，担心油价上涨的企业买入虚值看涨期权，担心冲高回落的企业买入虚值看跌期权。
- 风险提示：地缘风险扩散或霍尔木兹海峡受阻，油价持续上涨；战事平息则可能冲高回落。
聚烯烃（LLDPE/PP）：
- 事件影响：伊朗PE出口中国约150万吨/年，占国内表需3.5%；PP出口中国占比少，主要受成本推动。
- 基本面：LLDPE华北地区现货报价上涨50-80元/吨，市场成交放量；PP现货价格上涨50元/吨，成交尚可。供给端，上半年PE无新装置投产，国产供应压力放缓；伊朗短期出问题将导致出口至中国量减少。需求端，下游仍放假，需求偏弱但环比好转。
- 操作建议：短期震荡偏强，上方空间受进口窗口压制；中长期供需格局略改善，区间震荡为主，逢高做空。
- 风险提示：地缘发酵、汇率变化、下游复工情况、关税政策。
纯苯/苯乙烯：
- 事件影响：伊朗苯乙烯出口中国占比少，主要受成本推动。
- 基本面：EB主力合约上涨80元/吨，现货报价7700元/吨；二三月供需边际改善，总量矛盾仍大。苯乙烯库存处于正常水平，二三月供需偏弱。
- 操作建议：短期跟随成本上涨，上行空间受进口窗口限制；中长期建议逢低做多苯乙烯。
- 风险提示：上下游装置检修、地缘发酵、下游复工情况。
PX/PTA：
- 事件影响：PX无伊朗进口，短期供应影响不大；PTA伊朗装置占比不大，影响有限。
- 基本面：PX供应高位，浙石化停车检修，海外装置负荷提升；PTA供应提升至高位，聚酯工厂负荷低位，库存压力不大。
- 操作建议：PX维持多配观点，关注买入机会；PTA中期供需改善，加工费高位，适当止盈。
- 风险提示：地缘政治扰动、装置检修及投产、需求不及预期。
MEG：
- 事件影响：中国MEG进口伊朗约105万吨，占比15%，若供应短缺将冲击价格。
- 基本面：供应端卫星石化转产，古雷检修，进口供应边际下降；库存累库至90万吨附近，聚酯负荷下降，库存压力不大。
- 操作建议：3月或开始去库，地缘风险或促使空头平仓，价格或大幅修复，但高度有限。
- 风险提示：地缘冲突缓解、装置计划外变动、需求不及预期。
甲醇：
- 事件影响：伊朗是中国甲醇最大进口来源国，占比约60%，冲突可能导致供应中断。
- 基本面：伊朗装置重启预期增强，3-4月进口或回升；库存处于高位，需求端MTO装置重启，传统下游季节性淡季。
- 交易策略：若冲突升级导致供应中断，价格将走高；若影响有限，价格高度有限。
- 风险提示：地缘政治、装置投产节奏、伊朗装置开车情况。
尿素：
- 事件影响：伊朗尿素出口中国占比少，主要影响外盘价格。
- 基本面：国内开工率91%，日产量21-22万吨，供应过剩；库存充足，需求端春耕刚需明确，工业复工缓慢。出口方面，印度招标利好。
- 操作建议：短期震荡偏强，核心区间1780-1880元/吨；05合约相对抗跌，5-9价差预计震荡偏强。
- 风险提示：国内出口政策、春耕农需。
PVC：
- 事件影响：伊朗PVC出口中国占比少，影响不大。
- 基本面：供应端开工率79%高位，需求端内需淡季，出口放量，库存累库15-25万吨，出口订单待交付缓解部分压力。
- 操作建议：短期震荡偏弱；中长期高供应+内需弱与出口抢单+成本支撑博弈，区间震荡。
- 风险提示：高耗能政策、地产政策。
玻璃：
- 事件影响：国际贸易体量极小，国内供需受国际影响不大，但石油焦上涨将抬升成本。
- 基本面：供应端冷修加速，日熔量降至近5年同期低位；需求端地产竣工低迷，深加工企业冬储意愿极弱；库存处5年均值上方。
- 操作建议：短期震荡偏弱，中期看冷修和下游复工情况。
- 风险提示：高耗能政策、地产政策。
纯碱：
- 事件影响：国内自给自足，过剩严重，受事件影响有限。
- 基本面：供应端开工率83.25%，产量高位，检修计划少；需求端重碱受拖累，轻碱小幅增长；库存加速累库。
- 操作建议：短期震荡偏弱，中期逢高做空。
- 风险提示：高耗能政策、地产政策。
橡胶：
- 事件影响：伊朗橡胶出口中国占比少，影响不大。
- 基本面：国内低产，泰国原料胶价坚挺，外盘无出货压力，出口订单待交付量高。
- 操作建议：短期震荡为主，逢低多配。
- 风险提示：地缘冲突、装置检修、关税政策。
