计算机行业周报20260301：“龙虾”启示录：Token需求“通胀”云主线确立

“龙虾”启示录：Token需求“通胀”云主线确立 glmszqdatemark2026年03月01日 推荐 维持评级 市场回顾 本周（02.23-02.27）沪深300指数上涨1.08%，中小板指数上涨2.87%，创业板指数上涨1.05%，计算机（中信）板块上涨1.23%。板块个股涨幅前五名分别为：海联讯、ST迪威迅、川发龙蟒、华胜天成、御银股份；跌幅前五名分别为：开普云、当虹科技、科大国创、国投智能、深信服。 行业要闻 ➢华为云CodeArts代码智能体公测发布，基于千亿级代码库打造。集代码大模型、IDE、自主开发模式为一体，覆盖生成、测试、索引全链路。 分析师吕伟执业证书：S0590525110033邮箱：lvwei_yj@glms.com.cn ➢中国香港成立AI+委员会：聚焦生命健康及具身智能 ➢公司动态 研究助理白青瑞执业证书：S0590125110074邮箱：baiqingrui@glms.com.cn ➢汇金股份：2月27日消息，河北汇金集团股份有限公司于2025年8月29日披露《关于筹划重大资产重组暨签署〈支付现金购买资产意向协议〉的提示性公告》（公告编号：2025-063），公司正在筹划以现金方式购买库珀新能源股份有限公司20%股权，同时库珀新能的股东于春生通过向上市公司委托或让渡不少于31%表决权的方式，保证上市公司拥有标的公司的表决权比例不低于51%。具体收购方案和收购比例待进一步论证和协商。本次交易完成后，库珀新能将成为公司控股子公司。 ➢投资建议 ➢伴随智谱、MiniMax等国产大模型的突破，叠加我国稳定、低价的电力等基础设施成本，我国Tokens出海+“龙虾”两大增长引擎全面开启，伴随涨价趋势，我国云计算产业或将迎来重大拐点，有望迎来收入与利润同时高增催化，建议关注： ➢大模型厂商：智谱、MiniMax等；➢云计算：阿里巴巴、顺网科技、首都在线、宏景科技、网宿科技、金山云、优刻得、深信服、青云科技等；➢CPU：海光信息、中国长城、龙芯中科、禾盛新材等；➢AI Infra：星环科技、达梦数据、海量数据、太极股份、超图软件，拓尔思等。➢风险提示：人工智能政策落地不及预期，行业竞争加剧。 相关研究 1．计算机行业事件点评：Seedance 2.0算力需求知多少-2026/02/142．计算机行业事件点评：再谈Token需求“通胀”：从云到大模型-2026/02/133．计算机行业事件点评：AI+招采迎来政策红利-2026/02/114．计算机行业周报20260207：再次强调迎接新一轮大模型创新潮-2026/02/085．计算机行业事件点评：Clawdbot系列研究之核心受益方向：大模型篇-2026/02/04 目录 1本周观点.................................................................................................................................................................31.1 Tokens出海+ClawBot带动Tokens需求快速提升...................................................................................................................31.2投资建议..............................................................................................................................................................................................62行业新闻.................................................................................................................................................................73公司新闻.................................................................................................................................................................84本周市场回顾...........................................................................................................................................................95风险提示..............................................................................................................................................................11插图目录..................................................................................................................................................................12表格目录..................................................................................................................................................................12 1本周观点 1.1Tokens出海+ClawBot带动Tokens需求快速提升 中国大模型的性能已经进入国际一流水平，性价比处于领先水平。据ArtificialAnalysis官网，2026年3月1日全球大模型性能评分最高的是Gemini 3.1（57分），智谱GLM5（50分）、Kimi K2.5（47分）等国产模型都处于全球模型第一梯队；我国大模型性能优异的同时，我国大模型的性价比水平更加突出，MiniMax M2.5、DeepSeek V3.2等国产模型性价比优势显著。 资料来源：AritificialAnalysis官网，国联民生证券研究所 资料来源：Aritificial Analysis官网，国联民生证券研究所 受益于优异的性能和极致的性价比，国产模型Tokens调用量已经位居世界前列。据Openrouter官网，2026年2月MiniMax M2.5、Kimi K2.5、DeepSeekV3.2、GLM 5等国产模型调用量位居前列，MiniMaxM2.5、Kimi K2.5分居前二，与此同时国产模型Tokens调用总量正在不断提升，验证增量市场逻辑。 资料来源：Openrouter，国联民生证券研究所 Tokens推理主要可变成本为电价，中国的工业用电价格显著低于其他主要国家，保证AI的低成本推理，为Tokens出海打下基础。据中国环境微信公众号，在数据中心运营成本中，电力支出占绝对比重；以中国移动（青海）高原大数据中心为例，其年运营成本约6000万元，其中电费支出高达4000万元，占比近2/3。据globalpetrolprices，我国2023-2025年平均工业用电价格为0.097USD/kWh，远低于美国（0.148USD/kWh）等欧美国家，我国Tokens推理成本优势显著且护城河深厚，我们预计伴随大模型持续升级，我国Tokens出海需求将会加速落地。 资料来源：globalpetrolprices，国联民生证券研究所 类龙虾的全场景个人助理Agent正在加速落地，7x24h持续运行AI带来海量Tokens需求。据网易微信公众号，以有道龙虾为例，该类产品7×24小时待命，能够帮用户完成日常办公中的各类事务——数据分析、制作PPT、生成视频、撰写文档、搜索信息、收发邮件、定时任务，以及更多；其核心是Cowork模式，它能在本地或沙箱环境中执行工具、操作文件、运行命令，一切都在用户的监督下自主完成；此外，其支持通过钉钉、飞书等IM平台远程触发，让用户在手机上也能随时指挥Agent工作。 图6：有道龙虾使用飞书/钉钉远程控制 资料来源：网易微信公众号，国联民生证券研究所 资料来源：网易微信公众号，国联民生证券研究所 Tokens需求的两大驱动引擎全面开启，我国云计算产业或将迎来重大拐点。我们看好国内云厂商迎来戴维斯双击，收入与利润端都有望迎来亮眼表现： 1）收入端，云计算需求持续提升，以顺网科技为代表的云厂商已经开始披露强劲的云业务激励目标，本周顺网科技发布2026年股权激励计划，按100%完成度则2026、2027年云业务收入分别达到3.2亿元、6.4亿元，实现高速增长； 2）利润端，结合前期云涨价趋势，以优刻得为代表的云厂商逐步走出云价格战，进入到盈利阶段，本周优刻得发布2025年业绩快报，2025单Q4利润转正，2025年全年毛利率达到25.8%，连续五年持续提升顺利迈过盈利门槛。 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所 资料来源：优刻得微信公众号，国联民生证券研究所 1.2投资建议 伴随智谱、MiniMax等国产大模型的突破，叠加我国稳定、低价的电力等基础设施成本，我国Tokens出海+“龙虾”两大增长引擎全面开启，伴随涨价趋势，我国云计算产业或将迎来重大拐点，有望迎来收入与利润同时高增催化，建议关注： 大模型厂商：智谱、MiniMax等； 云计算：阿里巴巴、顺网科技、首都在线、宏景科技、网宿科技、金山云、优刻得、深信服、青云科技等； CPU：海光信息、中国长城、龙芯中科、禾盛新材等； AI Infra：星环科技、达梦数据、海量数据、太极股份、超图软件，拓尔思等。 2行业新闻 中国香港成立AI+委员会：聚焦生命健康及具身智能 据财联社，2月25日，中国香港财政司司长陈茂波发表预算案时表示，将成立并主持“AI+与产业发展策略委员会”，为AI带动产业转型订定策略。委员会将邀请专家、企业及园区公司参与，初期聚焦生命健康及具身智能两大领域，释放强烈政策支持信号。 华为云码道公测：接入GLM-5/DeepSeek，人人可开发 财联社2月26日报道，华为云CodeArts代码智能体公测发布，基于千亿级代码库打造。集代码大模型、IDE、自主开发模式为一体，覆盖生成、测试、索引全链路。同时接入GLM-5.0、DeepSeek-V3.2及自研模型，提供鸿蒙专属支持。业界预测未来2-3年人人具备开发者能力。AI正重塑软件工程，降低门槛释放长尾需求，鸿蒙生态闭环优势显著。 3公司新闻 开普云：2月25日消息，公司于2025年8月25日披露了《开普云信息科技股份有限公司重大资产购买暨关联交易预案》及《开普云信息科技股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易预案》，拟通过支付现金的方式购买深圳市金泰克半导体有限公司持有的南宁泰克半导体有限公司70%股权、以发行股份的方式购买深圳金泰克持有的南宁泰克30%股权并募集配套资金。公司于2026年2月24日召开第四届董事会第二次临时会议，审议通过《关于终止重大资产重组