美伊冲突点评：美伊冲突对化工影响几何？

美伊冲突对化工影响几何？ glmszqdatemark2026年03月01日 推荐 维持评级 事件：2026年2月28日，美国与以色列对伊朗发起了联合军事行动，美方称预计将对伊朗进行为期数天的行动。伊朗正式宣布启动代号为“诚实承诺4号”的跨国打击行动，称旨在报复美国与以色列对伊朗领土的侵略行为。 美伊冲突或导致霍尔木兹航运受阻，地缘风险或推高油价。霍尔木兹海峡位于阿曼和伊朗之间，连接波斯湾、阿曼湾和阿拉伯海。2023年，经由霍尔木兹海峡运输的石油流量占全球海运石油贸易总量的四分之一以上，霍尔木兹海峡的石油及石油产品日均流量为2090万桶，约占全球石油液体消费量的20%，其中83%流向亚洲市场。若美伊冲突导致霍尔木兹海峡出口受阻，只有沙特阿拉伯和阿联酋拥有可绕过霍尔木兹海峡的运营原油管道，以及伊朗位于阿曼湾的贾斯克石油出口码头可用于出口，据EIA估计，以上渠道能够提供共计约290万桶/日的新增运输量，难以缓解因霍尔木兹海峡受阻导致的2000多万桶/日的石油及石油产品运输困难。我们认为，若军事冲突持续，霍尔木兹海峡出现航运受阻，即便并非完全封锁，只要出现船舶避险、保险成本上升或装运延迟，或将持续性推高国际油价；若冲突短期以推翻伊朗政权而结束，市场短期内或由于突发地缘局势，迅速计入油价风险溢价。 分析师许隽逸执业证书：S0590524060003邮箱：xujy@glms.com.cn 分析师张玮航执业证书：S0590524090003邮箱：whzhang@glms.com.cn 分析师陈律楼执业证书：S0590524080002邮箱：llchen@glms.com.cn 分析师赵嘉卉执业证书：S0590525080001邮箱：jhzhao@glms.com.cn 美伊冲突或造成烯烃市场紧张。凭借中东丰富的原油及轻烃资源，中东烯烃行业迅速发展，截至2021年，沙特阿拉伯、伊朗已成为全球第三、第五大乙烯生产国，美伊冲突或导致中东乙烯产能供应受到影响。与此同时，2025年，中国进口中东丙烷约1232万吨，占总进口量的38%。作为国内PDH装置的原料，若美伊冲突导致丙烷出口受阻，或导致国内PDH装置原料供应受到影响。 研究助理陈康迪执业证书：S0590124070044邮箱：chenkd@glms.com.cn 美伊冲突或推高国际甲醇、尿素价格。甲醇方面，伊朗是全球第二大甲醇生产国，2025年伊朗甲醇年产能1731万吨，占全球总量的9.4%；2025年对华出口873万吨，占我国进口量的60%。此前受冬季限气影响，伊朗八成以上甲醇装置处于停车状态，对华输出量也大幅下滑。此次美伊冲突或导致伊朗甲醇供应进一步受到影响，叠加霍尔木兹海峡航运风险加剧，伊朗甲醇装港量或大幅下滑，我国甲醇进口预期显著收缩，或推升国际甲醇价格走高。尿素方面，伊朗尿素产能占国际尿素产能约5.4%，实际出口量占国际市场需求量的10%-15%，是仅次于俄罗斯的第二大尿素出口国。1月中旬，受美伊局势变化影响，伊朗国内的尿素工厂大面积停工。伊朗尿素核心出口至巴西、土耳其、印度等地区，若伊朗尿素装置长期断供，可能导致其他国家货源补充，有望抬升国际尿素价格。 相关研究 1．化工“双碳”：政策擎双碳，化工领方向-2026/01/302．2025Q4化工行业基金持仓分析：化工持仓触底反弹，龙头配置价值凸显-2026/01/273．商业航天：化工赋能星海征途-2026/01/134．大化工行业2026年度投资策略：开局就是破局，迎化工新五年-2025/12/265．化工行业周报（20250908-20250914）：本周液氯、环氧氯丙烷、硫磺、丙烯酸丁酯等产品涨幅居前-2025/09/16 投资建议：考虑到美伊冲突可能导致霍尔木兹海峡的航运受阻，石油运输成本上升以及地缘风险的增加，短期内油价可能会面临上涨压力，与此同时，美伊冲突可能导致中东地区甲醇、烯烃等化工品供应。我们建议关注：（1）持续增储上产的高分红龙头油气央企：中国石油、中国海油、中国石化；（2）有望受益于烯烃、甲醇、尿素等化工品供应紧张、产品价格上涨带来利润增厚的龙头企业：恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工等。 风险提示：美伊局势不确定性风险；全球宏观经济不确定性风险；供应链及生产不确定性风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室