化肥对农产品影响——聚焦本次美伊冲突

——聚焦本次美伊冲突 国泰君安期货研究所 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541 日期：2026年5月18日 目录–化肥对农产品影响 04 01 02 本次美伊冲突对化肥和农产品的影响 化肥价格波动历史回顾与对农产品的影响 全球主要农产品的化肥需求及施肥时间 化肥基本情况 •化肥产业链•全球化肥供应•全球化肥需求 •主要农业国化肥进口依赖情况•各种农产品的化肥用量•各主产国施肥时间•全球土地营养元素平衡状况 •主要化肥价格变化情况•本次美伊局势对化肥的影响•对农产品影响的顺序和程度 •几次化肥价格大幅波动情况回顾•化肥价格波动对农产品施肥弹性•化肥大涨年份农产品价格、面积、单产、产量表现 化肥基本情况 化肥产业链简介 ➢氮(N)是蛋白质的主要成分，对植物的生长发育至关重要。氮的供应决定了植物的生长、活力、颜色和产量。 ➢磷(P)对根系的充分发育至关重要，并有助于植物抵抗干旱。磷对植物的生长发育也很重要，例如种子和果实的成熟。 ➢钾(K)是作物光合作用的核心元素。钾有助于提高作物质量，增强作物对倒伏、病害和干旱的抵抗力。 ➢所有氮肥产品的核心原料都是合成氨，而合成氨来自上游的原煤/天然气/原油→合成气 ➢尿素（UREA）是全球用量最大的固体氮肥 ➢磷酸二铵（DAP）/磷酸一铵（MAP）：主流氮磷复合肥 ➢重过磷酸钙（TSP）：高浓度磷肥，有效磷≈46%；普通过磷酸钙（SSP）：低浓度磷肥，有效磷≈12%-20% ➢氯化钾（MOP）全球贸易量最大的钾肥品种，含K₂O约60%，是复合肥的核心钾源。 全球化肥消费 ➢全球化肥消费经历了为期四年的周期，21/22年度俄乌战争导致化肥价格上涨，连续两年全球化肥消费下降。随后两年复苏，至2025年底，由于农户种植收益恶化，短期化肥需求趋于平稳。 ➢按肥料类型来看，全球氮(N)肥需求量占比约57.5%，是化肥中需求最大的种类。其次是磷(P2O5)肥和钾(K2O)肥，需求占比分别为23%、19.6%。➢磷肥使用占比呈下降趋势。 氮肥（N）—供应 ➢许多国家都生产氮肥，主要因生产原材料（天然气、煤等）供应相对分布较广。因此，全球氮肥市场的集中度相对较低（相比磷肥、钾肥），但过去十年中，欧洲和美国等一些地区也经历了整合。 ➢全球最大氮肥生产国是中国，占总产量26%；其次是印度、美国、俄罗斯、印尼以及中东国家，CR5=65%,CR10=78% ➢尿素是全球最主要的氮肥种类，尿素含氮量为46%，其氮肥消费份额正在不断增长。全球新增和在建氮肥产能大部分为尿素。 氮肥（N）—需求 ➢亚洲是氮肥需求最大的区域（主要是中、印），其次是欧洲、北美、南美和非洲。 ➢不同地区和国家氮肥的使用量差异很大。尿素是增长最快的氮肥产品，在气候温暖的地区比较受欢迎。尿素硝酸铵溶液（UAN，一种含有尿素和硝酸铵的液体肥料）主要用于北美，而硝酸盐主要用于欧洲。在美国，氨也被用作农业中的直接氮源，尤其是在秋季施用。硫酸铵（AS）现阶段使用较少，但在巴西仍然使用。 氮肥（N）—尿素产能 ➢目前全球尿素市场四大核心区域为中东地区、黑海及波罗的海地区、东亚地区 ➢全球尿素总产能超过2.3亿吨，其中东亚（中国）、南亚（印度）、中东地区、黑海及波罗的海地区为全球尿素主要生产区域。 ➢东亚地区产能占比超过37%，中东地区产能占比超过11%，黑海及波罗的海地区产能占比超过10%。在全球主要生产区域中，中国、中东地区、黑海及波罗的海地为尿素全球主要出口区域。 ➢印度则因为是农业大国即使尿素产能超过3000万吨同样高度依赖进口，为全球的尿素主要进口区域。 ➢2020年至2026年全球市场迎来尿素产能扩张周期，2021至2022年尿素全球产能增速超过3%，主要原因在于印度的多套装置投放，印度在期间的新增产能超过400万吨。后续从2023年以后全球新增产能投放主要集中在中国，俄罗斯及中东地区有少量新增产能投放。中国占全球尿素产能占比从2023年以后逐步提高。 氮肥（N）—尿素产量 ➢据IFA数据，2024年全球尿素产量增至2.01亿吨，同比增长2.8%，2014年至2024年期间，尿素产量年均增长率为1.6%。 ➢尿素最大的生产国也是最大的消费国，即中国和印度。 ➢中国氮肥自给自足，但印度的进口需求仍然很大。 氮肥（N）—尿素贸易 ➢目前全球尿素市场四大核心区域为中东地区、黑海及波罗的海地区、东亚地区 ➢中东地区为全球尿素的主要出口区域。在中国出口政策严格背景下，中东地区月度出口量占全球尿素出口总量的38%附近。主要国家包括伊朗、卡塔尔、沙特、阿联酋、阿曼等国家。中东地区货源主要出口至南亚、非洲、欧洲、南美等地区，其中印度是中东地区的最主要出口国。伊朗尿素出口高度依赖霍尔木兹海峡，该通道承载其化肥板块出口的大部分海运量。 ➢黑海及波罗的海区域为全球第二大尿素出口区域。黑海及波罗的海地区月度出口量占全球尿素出口总量的20%附近。主要国家包括乌克兰、俄罗斯、格鲁吉亚、土耳其、保加利亚、罗马尼亚。其中俄罗斯是黑海及波罗的海区域的核心出口国。该地区贸易流向以南美、南亚、欧洲、非洲为核心，巴西为主要出口国家。近年来俄乌局势的 氮肥（N）—尿素贸易 ➢东亚地区为全球尿素核心出口预期。东亚地区包含中国、日本、韩国、朝鲜、蒙古。中国为尿素核心出口国。2022年以后中国尿素出口政策趋严，一定程度降低了尿素年度出库总量。中国尿素出口呈现季节性规律，上半年为出口淡季，下半年为出口高峰期。2025年中国尿素出口总量为489万吨，流向主要包括东南亚、美洲、非洲等地区。 磷肥（P2O5）—磷肥产能 ➢2010-2024年全球磷酸（折纯P₂O₅口径）产能呈现持续扩张趋势，总规模从2010年的约5300万吨增长至2024年的超6400万吨，年复合增速约1.4%，产能扩张节奏随行业周期波动：2011年、2017年前后出现两轮扩产高峰，2018-2019年受环保政策收紧、原料成本上涨影响，产能增速阶段性下滑，甚至出现负增长；2020年后，伴随全球化肥需求回升与出口导向型产能扩张，行业再度进入增长通道，2024年产能创下历史新高。 ➢区域结构来看，全球磷酸产能呈现高度集中的格局：东亚以38%的占比（主要是中国）稳居第一大产区；非洲以19%的占比位列第二，产能主要集中于摩洛哥，凭借低成本磷矿与一体化产业链，成为全球磷酸出口的核心来源；北美洲（14%，880.5万吨）、东欧及中亚（9%，597.2万吨）、西亚（8%，546.7万吨）紧随其后，美国、俄罗斯、沙特等国分别依托资源、能源或技术优势形成稳定产能。 ➢注：根据USGS 2024年数据，全球磷矿总储量约710亿吨，其中摩洛哥占比超70%，约500亿吨，是全球磷矿资源最丰富的国家。摩洛哥磷酸产能将进入新一轮扩张周期，是全球未来 磷肥（P2O5）—磷肥贸易及需求 ➢全球磷肥贸易呈现出“出口高度集中、进口需求分化”格局。全球磷肥供应呈现寡头垄断特征，摩洛哥、中国、俄罗斯三大核心出口国合计占据全球磷肥出口量的62%。进口端则呈现“需求向农业主产区集中”的特征，巴西与印度两大农业大国合计占全球磷肥进口量的近40%，是全球磷肥需求的核心支撑。 ➢近年来，化肥价格从2022年的高位回落，但同时也出现了脱钩现象，磷肥价格仍然相对高于氮肥和钾肥，导致磷肥需求下降。磷肥价格高企原因：1、供给端刚性强：磷矿资源高度集中（摩洛哥占全球70%储量），中国磷矿开采与磷肥出口持续收紧，新增产能受限。2、农业刚需之外，新能源磷酸铁锂产业分流磷资源。3、磷肥成本中磷矿、硫磺占比超70%，两者价格高位震荡。4、市场格局垄断性强：摩洛哥OCP、中国龙头等少数企业主导全球磷肥出口，具备较强挺价能力。 钾肥（K2O）—钾肥产能 ➢2019年以来全球钾肥产能从约6000万吨（折纯K₂O）持续增长，预计2029年将突破7700万吨，年复合增速约2.5%，整体供给规模稳步扩容，2025年后预计进入新一轮产能扩张周期。 ➢北美洲、东欧及中亚两大核心产区合计贡献了全球超70%的产能，是钾肥供应的绝对支柱：北美洲产能以加拿大为核心，东欧及中亚则由俄罗斯、白俄罗斯主导，三者凭借全球最优质的钾盐资源禀赋，占据行业主导地位（近70%产能） 钾肥（K2O）—钾肥贸易 ➢加拿大、俄罗斯、白俄罗斯三大核心出口国合计占据全球钾肥出口量的超60%，形成典型的寡头垄断格局：其中加拿大以35%的出口占比（约1380万吨）稳居全球第一，依托北美优质钾盐资源与成熟的出口渠道，成为全球钾肥供应的“压舱石”；俄罗斯与白俄罗斯合计占比27%，是欧洲与亚洲市场的重要供应来源 ➢巴西、中国、美国三大市场合计占全球钾肥进口量的近60%，是全球钾肥需求的核心支撑：巴西以22%的进口占比（约840万吨）位居全球第一，庞大的大豆、玉米种植需求使其高度依赖进口钾肥；中国与美国各占19%，进口主要用于补充国内产能缺口，支撑农业生产需求。 全球主要农产品的化肥需求及施肥时间 主要农业国化肥进口依赖情况 ➢印度是全球氮肥、磷肥的最大使用国，氮肥年用量超2000万吨、磷肥约850万吨，虽用量庞大，但进口依赖度相对温和（氮肥约30%、磷肥约40%），本土产能可支撑大部分需求 ➢巴西作为新兴农业大国，氮、磷、钾肥用量均位居前列，其中氮肥、磷肥进口依赖度分别达80%-90%、接近80%，钾肥几乎完全依赖进口，是全球化肥贸易的核心需求方之一。 ➢欧盟的氮、磷肥进口依赖度也处于高位，部分年份氮肥、磷肥进口量超过本土使用量，反映出区域内产能缺口显著 ➢美国的氮肥自给率较高，进口依赖度约30%，但钾肥依赖度较高，需大量从加拿大进口 ➢澳大利亚、阿根廷等国用量相对较小，但对外依赖度均较高。 主要农产品化肥需求 ➢玉米、小麦、水稻三大主粮是化肥消耗的绝对主力，在氮磷钾（N+P+K）合计使用中占比超50%，其中玉米以19%的占比居首，小麦、水稻各占15%；在纯氮肥使用中，三大主粮占比进一步提升，玉米、小麦、水稻分别贡献20%、18%、16%，合计占比超54%，体现了主粮生产对氮肥的刚性依赖。 ➢油料作物、果蔬等经济作物也是化肥需求的重要组成部分，果蔬在N+P+K中占比14%、氮肥中占比12%，糖料作物、大豆等也分别占据一定份额 ➢不同作物的养分需求差异显著，以美国为例：玉米是典型的高耗肥作物，单位面积氮肥用量远超大豆、棉花、小麦，同时磷肥、钾肥施用强度也处于高位；大豆因具备固氮特性，氮肥需求较低，但对磷钾的依赖度较高，呈现“低氮高磷钾”的施用结构；棉花、小麦的养分施用则相对均衡，小麦的氮磷钾单位用量均处于中等水平。 ➢补充：棕榈油、橡胶等热带经济作物则是“钾依赖型”——钾是促进碳水化合物运输、提升抗逆性的关键养分，其需求量占总需肥量的40%-50%。 各国化肥进口高峰期 ➢美国（核心作物：玉米、大豆）：本土春播备肥（进口为主）高峰在1-3月，同时作为出口国，7-9月是供应南美市场的出口高峰。 ➢巴西（核心作物：大豆、二季玉米）：全年化肥进口高峰集中在7-11月，其中9-11月是大豆种植季前的核心备货窗口，也是南半球规模最大的备肥高峰，直接带动全球化肥贸易旺季。 ➢阿根廷（核心作物：大豆、玉米）：备肥节奏与巴西高度同步，进口高峰同样集中在7-11月，9-11月为核心高峰，规模略低于巴西。 ➢印度（核心作物：水稻、冬小麦）：全年有两个备肥高峰，主高峰在7-9月（雨季水稻种植季前），是北半球规模最大的化肥进口旺季之一；次高峰在1-2月，对应冬小麦追肥期的备货需求。 ➢欧盟（核心作物：冬小麦、玉米）：备肥高峰分春秋两季，春季1-3月为冬小麦追肥备货，秋季9-12月为次年玉米种植提前备肥。 ➢东南亚（印尼、泰国、越南，核心作物：水稻）：备肥高峰集中在1-3月和5-7月，分别对应主季、雨季水稻种植前的集中备货。