核心观点
- 银行板块表现优于市场，10家A股银行上涨，中信银行、平安银行等涨幅居前。当前银行板块PB为0.66倍，股息率4.54%。
- 美伊冲突升级带来的输入式通胀对银行经营的影响可控。输入式通胀可能导致成本上涨、信贷需求下降、不良上升风险等，但银行贷款结构优化、大行资本补充等有利因素将减轻影响。
- 被动型资金连续两周流入银行板块，避险需求升温和基本面改善利好银行估值修复。后期估值修复预计更多地来自基本面的改善，例如息差企稳、中收潜力释放、资产质量优化、拨备反哺等。
- 央行召开2026年金融稳定工作会议，持续推进风险防范化解。会议延续2026年全国两会导向，推动遏制增量风险、压降存量风险，并强调科技赋能完善风控流程和体系，增强金融系统风险防范和化解能力。
关键数据
- 银行板块市净率0.66倍，全部A股市净率1.84倍，银行板块相对全部A股折价35.87%。
- 银行板块股息率为4.54%，高于全部A股平均水平，在全行业中位列第2。
- 上市银行2025Q1-Q3营业收入同比增长0.9%，归母净利润同比增长1.46%。
研究结论
- 美伊冲突升级带来的输入式通胀对银行经营的影响可控，政策层面仍以扩内需为主，银行信贷结构持续优化，大行资本补充继续，风控能力夯实。
- 近期银行板块虽有回调，但避险需求短期利好银行板块配置价值，后期修复预计更多来自基本面改善，2026年业绩弹性有望进一步释放。
- 银行板块高股息、低估值的红利属性仍对险资等长线资金具备持续吸引力，加速估值定价重构。
- 继续看好银行板块红利价值，维持推荐评级。个股推荐工商银行、农业银行、邮储银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。
