汽车行业周报（2026/2/20-2026/2/27）：蔚来与博世签署战略合作协议

汽车《2026年乘用车：以高端、出海为矛破局》2026.02.28汽车《1月重卡“开门红”，同环比均有增长》2026.02.25汽车《速腾聚创25年大幅减亏，特斯拉首辆Cybercab下线》2026.02.23汽车《全新理想L9 Livis引领线控底盘新阶段》2026.02.08汽车《AI应用重要阵地，Robotaxi还看中国》2026.02.04 本报告导读： 近一周，申万汽车指数上涨1%，新能源整车指数相对持平，汽车零部件指数上涨2%，商用车指数下跌3%。蔚来与博世签署战略合作协议。 投资要点： 近一周(2026/2/20-2026/2/27，下同)：申万汽车指数上涨1%，新能源整车指数相对持平，汽车零部件指数上涨2%，商用车指数下跌3%。相对万得全A，近一周：申万汽车指数跑输2%，新能源整车指数跑输3%，汽车零部件指数跑输1%，商用车指数跑输6%。汽车行业近一个月(2026/1/28-2026/2/27，下同)：涨幅靠前的标的为凯龙高科、天润工业、长源东谷、银轮股份、金鸿顺等；跌幅靠前的标的为春兴精工、新坐标、恒勃股份、朗博科技、金钟股份等。 根据乘联会数据，乘用车：2月1-8日，全国乘用车市场零售32.8万辆，同比2025年2月同期增长54%，较上月同期增长37%，2026年以来累计零售187.2万辆，同比下降7%。新能源：2月1-8日，全国乘用车新能源市场零售11.9万辆，同比2025年2月同期增长42%，较上月同期增长41%，2026年以来累计零售71.5万辆，同比下降14%。 蔚来与博世签署战略合作协议。根据蔚来公众号报道，2026年2月25日，德国总理默茨访华期间，蔚来公司与博世签署战略合作协议。蔚来执行副总裁兼质量管理委员会主席沈峰，与博世全球商业服务亚太区总裁、博世中国董事舒马遥代表双方签署协议。双方合作将覆盖蔚来公司旗下三大品牌——NIO蔚来、ONVO乐道与firefly萤火虫，围绕智能电动汽车核心技术领域展开深度协作，合作领域涵盖线控底盘及电池管理等核心技术，包括制动控制、转向系统、驱动系统，以及车身电子与感知模块等领域。我们认为，此次战略合作协议的签署，标志双方将持续深化在智能电动汽车关键技术领域的协同创新，推荐蔚来。风险提示：经济发展不及预期，原材料价格大幅上涨。 目录 1.行业一周行情回顾................................................................................31.1.汽车行业板块.................................................................................31.2.汽车行业标的.................................................................................31.3.公路物流运价.................................................................................51.4.乘用车周度销量..............................................................................52.蔚来与博世签署战略合作协议..............................................................53.投资策略与建议...................................................................................64.风险提示..............................................................................................7 1.行业一周行情回顾 1.1.汽车行业板块 近一周(2026/2/20-2026/2/27，下同)：申万汽车指数上涨1%，新能源整车指数相对持平，汽车零部件指数上涨2%，商用车指数下跌3%。 近一月(2026/1/28-2026/2/27，下同)：申万汽车指数上涨1%，新能源整车指数相对持平，汽车零部件指数上涨2%，商用车指数相对持平。 近一季度(2025/11/29-2026/2/27，下同)：申万汽车指数上涨9%，新能源整车指数下跌1%，汽车零部件指数上涨16%，商用车指数上涨6%。 2026年以来(2026/1/1-2026/2/27，下同)：申万汽车指数上涨3%，新能源整车指数下跌2%，汽车零部件指数上涨7%，商用车指数上涨4%。 相对万得全A： 近一周：申万汽车指数跑输2%，新能源整车指数跑输3%，汽车零部件指数跑输1%，商用车指数跑输6%。 近一月：申万汽车指数相对持平，新能源整车指数跑输2%，汽车零部件指数跑赢1%，商用车指数跑输1%。 近一季度：申万汽车指数跑输3%，新能源整车指数跑输13%，汽车零部件指数跑赢4%，商用车指数跑输6%。 2026年以来：申万汽车指数跑输5%，新能源整车指数跑输10%，汽车零部件指数跑输2%，商用车指数跑输4%。 1.2.汽车行业标的 汽车行业近一个月涨幅靠前的标的为凯龙高科、天润工业、长源东谷、银轮股份、金鸿顺等。 汽车行业近一个月跌幅靠前的标的为春兴精工、新坐标、恒勃股份、朗博科技、金钟股份等。 1.3.公路物流运价 本周(2026年2月23日-2026年2月27日)，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为1052.37点，比上周回落0.19%。分车型看，各车型指数环比有所回落。其中，整车指数为1058.75点，比上周回落0.16%；零担轻货指数为1025.49点，比上周回落0.01%；零担重货指数为1058.49点，比上周回落0.43%。 1.4.乘用车周度销量 根据乘联会数据： 乘用车：2月1-8日，全国乘用车市场零售32.8万辆，同比2025年2月同期增长54%，较上月同期增长37%，2026年以来累计零售187.2万辆，同比下降7%；2月1-8日，全国乘用车厂商批发28.4万辆，同比2025年2月同期增长46%，较上月同期增长3%，2026年以来累计批发225.7万辆，同比下降2%。 新能源：2月1-8日，全国乘用车新能源市场零售11.9万辆，同比2025年2月同期增长42%，较上月同期增长41%，2026年以来累计零售71.5万辆，同比下降14%；2月1-8日，全国乘用车厂商新能源批发12.5万辆，同比2025年2月同期增长39%，较上月同期增长3%，2026年以来累计批发98.9万辆，同比增长1%。 2.蔚来与博世签署战略合作协议 根据蔚来公众号报道，2026年2月25日，德国总理默茨访华期间，蔚来公司与博世签署战略合作协议。蔚来执行副总裁兼质量管理委员会主席沈峰，与博世全球商业服务亚太区总裁、博世中国董事舒马遥代表双方签署协议。双方合作将覆盖蔚来公司旗下三大品牌——NIO蔚来、ONVO乐道与firefly萤火虫，围绕智能电动汽车核心技术领域展开深度协作，合作领域涵盖线控底盘及电池管理等核心技术，包括制动控制、转向系统、驱动系统，以及车身电子与感知模块等领域。 我们认为，此次战略合作协议的签署，标志双方将持续深化在智能电动汽车关键技术领域的协同创新，推荐蔚来。 3.投资策略与建议 我们维持行业“增持”评级，投资策略与建议如下： 1）AIDC发电装备需求高速增长，推荐柴发+燃气发电机组+SOFC多元布局的潍柴动力，AI相关业绩占比正不断提升。 2）液冷是汽车零部件有望发挥制造体系和规模优势的赛道，推荐数字电源全面发力的银轮股份。 3）乘用车出海欧洲有望在碳减排的背景下高速增长，推荐小鹏汽车、上汽集团；国内反内卷，此前利润较弱的经销商有望反弹，推荐中升控股。 4）智驾产业链有望收到L3测试进展的推动，推荐耐世特、中国汽研。 5）人形机器人赛道，从企业长期布局能力角度，推荐德昌电机控股、宁波华翔。 注： （1）收盘价中蔚来-SW、小鹏汽车-W、中升控股、耐世特和德昌电机控股单位为港元，其余为人民币元；（2）EPS单位蔚来-SW、小鹏汽车-W、中升控股、耐世特和德昌电机控股为港元，其余为人民币元；（3）计算PE时，蔚来-SW、小鹏汽车-W、中升控股按1港元=0.89人民币元汇率换算，耐世特和德昌电机控股按1美元=7.79港元汇率换算。（4）德昌电机控股表中2024A/2025E/2026E数据对应的是FY2025A、FY2026E、FY2027E。 4.风险提示 经济发展不及预期，原材料价格大幅上涨。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的