汽车行业周报：华为与江淮正式签署合作协议，蔚来发布

华为与江淮正式签署合作协议，蔚来发布2023Q3财报 —汽车行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌华为与江淮汽车签署合作协议，共同打造豪华智能网联电动汽车 分析师：林子健S1050523090001linzj@cfsc.com.cn 华为to C能力赋能江淮制造，携手打造豪华智能网联汽车。2023年12月1日华为与江淮汽车在合肥签署《智能新能源汽车合作协议》。华为与江淮汽车终端双方将基于华为智能汽车解决方案，在产品开发、生产制造、销售、服务等多个领域全面合作，着力打造豪华智能网联电动汽车。1）产品开发方面：合作车型的产品开发由江淮汽车总体负责，具体分工以相关协议为准。2）生产制造方面：由江淮汽车打造生产基地，并借助华为终端在相关领域的优势，构建先进制造能力。3）销售：由华为终端或其指定的第三方在全球范围内独家提供合作车型的销售服务，包括但不限于营销、销售、用户及生态运营。4）服务：华为终端与江淮汽车将围绕合作车型共同搭建“以用户为中心”的服务体系。 华为智选队伍再添新成员，汽车智能化节奏加快。目前，华为智选模式合作车企包括赛力斯、奇瑞、江淮、北汽。其中，江淮汽车2023年1-11月份累计销量达到54.9万辆，同比增长19.9%。乘用车累积销量33.0万辆，同比增长22.2%，其中纯电乘用车销售17.0万辆，占比51.5%；商用车累积销量21.8万辆，同比+16.6%。2023年1-11月，江淮MPV销售1.8万辆，11月江淮瑞风RF8开启预售，预售价17.0万起，是30万以内首款搭华为鸿蒙智能座舱的MPV。据相关报道，华为与江淮正在合作开发豪华电动MPV车型，预计2024年第二季度量产，有望冲击50万以上的高端市场，弥补华为智选车型在这一价位的空白。待华为与江淮合作新车型上市后，华为智选模式或将集齐轿车（智界）、SUV（问界）、MPV三大乘用车型，随着华为智选车型布局逐渐完善、协同发力，华为产业链将迎来放量新阶段。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、 《 汽 车 行 业 周 报 ： 特 斯 拉Cybertruck正式交付，引领电动皮卡市场新变革》2023-12-042、《汽车行业点评报告：华为与长安签署投资合作备忘录，推动自主品牌智能化节奏加快》2023-11-273、《汽车行业周报：重申特斯拉产业链的布局机会，北交所建议关注骏创科技和开特股份》2023-11-26 ▌蔚来发布2023Q3财报，独立造车、换电服务向B端延伸等一系列动作有望减亏 1）蔚来2023Q3整车毛利率回归11%，净利润亏损环比收窄。12月5日，蔚来发布三季报，2023Q3营收190.7亿元，同比+46.6%；交付量为5.5万台，同比+75.4%；净利润-45.6亿元，亏损环比收窄24.8%；单车均价为31.4万元，环比+2.9%，三季度整车毛利率达到11.0%，环比+3.0pct（同时期整车毛利率，理想为21.2%，小鹏为-6.1%）。预计2023Q4销量在4.7-4.9万台，同比增长17.3%-23.3%；四季度营收160.8-167.0亿元，同比增长0.1%-4%。 2）蔚来获得独立造车资质，可降低10%制造成本。12月5日，李斌在三季度业绩电话会上表示，如果完全由蔚来独立制造，制造成本会下降10%。根据公告，蔚来与江淮已签订协议，将从江淮收购第一先进制造基地和第二先进制造基地的生产设备和资产。12月8日晚间，工信部发布《道路机动车辆生产企业及产品公告》，蔚来汽车在“拟发布新增车辆生产企业清单”汽车生产企业列表中。随着蔚来获得独立造车资质，公司盈利空间有望进一步打开。 3）NIO Power换电体系将从to C走向同时服务B、C两端，盈利可期。蔚来于11月份陆续宣布与长安汽车、吉利控股签署换电业务合作协议，主要聚焦于换电电池标准、换电技术、换电服务网络建设共享等方面。截止12月6日，蔚来拥有2200座换电站，约占全国换电站数量2/3，今年已新增布局换电站895座，预计2023年将新增1000座换电站。 4）蔚来汽车正计划分拆电池制造业务为单独新公司并对外进行融资。根据相关媒体报道，拟分拆到新公司的资产将包括规划中的电池工厂、测试设备及一些专利。蔚来自上市以来，电池主要来自两个部分，一个是宁德时代的锂电池，另一部分是自研的锂电池，蔚来曾投资2亿元建电池研发实验室，投资20亿成立电池公司。通过分拆这部分自研的锂电池，蔚来有望进一步降低成本。 ▌成本跟踪：本周仅钢价格回升，铜、铝、橡胶、塑料均有回落 本周（12月4日-12月8日），我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价分别为0.48/6.89/1.86/1.17/0.75万元/吨，环比分别为+0.5%/-0.1%/-1.0%/-1.8%/-0.6%。12月4日-12月8日均价较11月同期环比分别+1.3%/+1.6%/-3.1%/-5.6%/-1.6%，铜、铝、橡胶、塑料价格有所回落。 ▌投资建议 我们认为随着华为与更多的车企一起携手打造智能化合作新模式，自主品牌智能化节奏加速，华为产业链以及智能驾驶板块机会值得重点关注。 ▌推荐标的 我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级，推荐标的包括，（1）整车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①轻量化：2023Q4一体化压铸有望迎来渗透率拐点，关注文灿股份、美利信、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车；②内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技、双林股份；③智能汽车：城区NOA集中落地，智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人 形机器人：建议关注“汽车+机器人”双轮驱动标的，双环传动、精锻科技、贝斯特。⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份。 ▌风险提示 汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；北交所交易量下滑；推荐关注公司业绩不达预期。 正文目录 1、市场表现及估值水平.....................................................................51.1、A股市场汽车板块本周表现.........................................................51.2、海外上市车企本周表现............................................................61.3、汽车板块估值水平................................................................72、行业数据跟踪与点评.....................................................................73、行业评级及投资策略.....................................................................84、公司公告和行业新闻.....................................................................94.1、公司公告........................................................................94.2、行业新闻........................................................................95、新车上市...............................................................................106、风险提示...............................................................................10 图表目录 图表1：中信行业周度涨跌幅（12月4日-12月8日）......................................5图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅.....................................................5图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势.................................................5图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位....................................................6图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位....................................................6图表6：海外市场主要整车企业周涨跌幅...................................................6图表7：中信汽车指数PE走势............................................................7图表8：中信汽车指数PB走势............................................................7图表9：乘联会主要厂商11月周度批发数据（万辆）........................................7图表10：乘联会主要厂商11月周度零售数据（万辆）.......................................7图表11：重点关注公司及盈利预测........................................................8图表12：本周上市公司公告..............................................................9图表13：本周行业新闻..................................................................9图表14：本周新车......................................................................10 1、市场表现及估值水平 1.1、A股市场汽车板块本周表现 汽车指数跌3.5%，位列30个行业中第25位。本周沪深300跌2.4%。中信30个行业中，涨幅最大的为农林牧渔(1.8%)，跌幅最大的建材(-4.3%)；中信汽车指数跌3.5%，落后大盘1.1个百分点，位列30个行业中第25位。 数据来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 其中，乘用车跌1.7%，商用车跌2.2%，汽车零部件跌4.7%，汽车销售及服务跌4.5%，摩托车及其他跌6.3%。概念板块中，新能源车指数跌0.4%，智能汽车指数跌3.0%，人形机器人指数涨0.6%。近一年以来（截至2023年12月8日），沪深300跌14.1%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为-1.1%、-35.5%、3.8%，相对大盘的收益率分别为+13.1pct、-21.4pct、+17.9pct。 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 在 我 们 重 点 跟 踪 的 公 司 中 ，越 博动 力 （37.2%）、汉 马 科 技（16.5%）、天 汽 模（11.5%）等涨幅居前，威帝股份（-17.6%）、英利汽车（-15.9%）、长春一东（-15.7%）