特斯拉OptimusV3亮相在即，发力液冷+商业航天

核心观点与关键数据

• 特斯拉Optimus V3发布与量产计划：特斯拉Optimus V3进入亮相发布时间窗口，计划年内启动大规模量产，2027年面向公众销售。弗里蒙特工厂改造为Optimus专用产线，中期规划年产能达100万台。国内人形机器人销量突破万台，国内+特斯拉产销目标面向10万台量级。
• 拓普集团受益分析：拓普集团成立航天科技公司，布局商业航天。公司在机器人执行器业务具备核心优势，包括永磁伺服电机、无框电机等自研能力，已向客户送样，项目进展迅速。积极布局机器人躯体结构件、传感器等，形成平台化产品布局。
• 液冷业务布局：人工智能AI及大模型快速发展，数据中心PUE指标需求提升，公司液冷业务相关产品包括液冷泵、温压传感器等，已取得首批订单15亿元，对接华为、NVIDIA等客户，成为未来新增长点。
• 汽车电子业务增长：公司空气悬架系统、智能座舱项目、线控制动IBS等业务相继量产，产品线不断增加。空气悬架系统已实现闭式系统大规模量产，配套赛力斯、小米等品牌，产能将提升至150万台套。
• 国际化战略：泰国生产基地稳步建设，实现全产品线境外覆盖，承接更多国外本土订单。

研究结论

• 投资建议：维持“买入”评级。特斯拉Optimus V3发布在即，拓普集团核心受益，公司机器人执行器业务进展迅速，液冷业务成为新增长点。预计2025-2027年营业收入分别为303/376/451亿元，归母净利润分别为28.2/36.8/45.3亿元，PE分别为42/32/26倍。
• 风险提示：新业务进展不及预期，大客户销量不及预期，价格战加剧超出预期，原材料波动超出预期。

报告信息

• 证券分析师：刘虹辰
• 公司数据：总股本/流通(亿股)17.38/17.38，总市值/流通(亿元)1,178.6/1,178.6，12个月内最高/最低价(元)86.88/42.43。
• 相关研究报告：《人形机器人飞轮启动，2026爆款时刻元年》、《特斯拉的Optimus时刻，Gen3剑指百万产能》、《特斯拉Optimus Gen3人形机器人加速，AI液冷启动》。