高频｜节后复工数据可能有幸存者偏差

核心观点

本周主要关注点包括：1）春节至农历初十，20城新房累计成交基本持平去年，北上二手房累计成交同比明显改善，受前期北京地产新政、税收优惠、上海二手房收储、“沪七条”发布等利好影响，后续需观察“金三银四”成色；2）节后首周开复工率略强于去年，但同比改善主要受非房地产项目支撑，且取决于建筑项目总量的缩减，2025年基建和地产投资均同比下降，调研样本数下降也放大幸存者偏差。

关键数据

• 地产销售：春节至农历初十，20城新房累计成交面积58.44万平方米，同比上升2.98%；北上深杭二手房累计成交面积28.27万平方米，同比上升45.05%，其中北京上升65.73%，上海上升46.61%。
• 开复工率：截至2月25日，全国10692个工地开复工率8.9%，同比增加1.5个百分点；劳务上工率15.5%，同比增加3.7个百分点；资金到位率29%，同比增加9.4个百分点。
• 投资：螺纹钢、水泥价格基本持平，玻璃期货价格小幅下降，沥青价格上升。
• 生产：石油沥青开工率小幅下行，PTA开工率下行，钢厂高炉开工率、焦化企业开工率小幅上行，汽车轮胎开工率大幅上行，涤纶长丝开工率上行。
• 消费：地铁出行符合季节性，国内执行航班高于季节性，电影票房、汽车零售低于季节性。
• 出口：SCFI指数上行，BDI指数上行，港口完成货物吞吐量大幅下行，CRB现货指数小幅上行。
• 物价：猪肉价格下行，蔬菜价格下行，油价震荡，螺纹钢价格基本持平。

研究结论

节后首周开复工率略好于去年，但同比改善并不代表建筑实物工作量的同比改善，受建筑项目总量缩减影响。地产销售方面，北上二手房成交明显好转，新房成交基本持平。商品价格表现分化，螺纹钢、水泥价格稳定，玻璃期货价格下降，沥青价格上升。工业生产开工率大多上行，消费出行动能偏强，出口指数上行，物价方面猪肉、蔬菜价格下行，油价震荡。