货源陆续入库，节后交投回暖

不锈钢周报 2026/02/28 目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 期现市场：据MYSTEEL，02月27日无锡不锈钢冷轧卷板均价报14400元/吨，环比+1.77%；山东7%-10%镍铁出厂价为1075元/镍，环比+1.90%；废不锈钢均价报9000元/吨，环比+0.00%。不锈钢主力合约周五下午收盘价14265元/吨，环比+1.60%。 供给：据MYSTEEL，02月国内冷轧不锈钢排产92.35万吨。01月粗钢产量为353.64万吨，环比+27.59万吨，同比23.59%。据MYSTEEL样本统计，01月300系不锈钢粗钢产量预计达185.81万吨，环比+6.35%；02月300系冷轧产量78.51万吨，环比+6.67%。 需求：据WIND数据，国内2025年1-12月，商品房累计销售面积88101.37万㎡，同比-8.70%；12月单月，商品房销售面积为9399.63万㎡，同比-16.57%。12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；12月燃料加工业累计同比+18.2%。 库存：02月27日不锈钢社会总库存为111.92万吨，环比+17.36%；02月27日期货仓单库存5.21万吨，环比+5997吨。02月27日不锈钢200/300/400系社库分别为17.71/72.89/26.67万吨，其中300系库存环比+12.60%；不锈钢海漂量4.46万吨，环比+317.87%，卸货量3.75万吨，环比-49.27%。 成本：02月28日山东7%-10%镍铁出厂价1090元/镍，环比+50元/镍，福建地区铁厂当前亏损15元/镍。 观点：节后钢厂资源陆续到货，加之春节期间销售基本停滞，市场社会库存快速累积，供应端压力明显加大。与此同时，市场采购氛围有所回暖，部分贸易商及下游客户集中进行询价和补库操作，助推成交阶段性放量。不过，目前下游用户实际拿货仍偏少，多数尚处于复工准备阶段，采购意愿尚未明显释放，整体成交仍以贸易商之间的资源流转为主。预计不锈钢将维持震荡上行格局，主力合约参考区间：13800-14600元/吨。 产业链示意图 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 据MYSTEEL，02月27日无锡不锈钢冷轧卷板均价报14400元/吨，环比+1.77%；山东7%-10%镍铁出厂价为1075元/镍，环比+1.90%；废不锈钢均价报9000元/吨，环比+0.00%。不锈钢主力合约周五下午收盘价14265元/吨，环比+1.60%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-265元（-206）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约-65元（-176）。盘面持仓17.1515万手，环比-16.54%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 月差方面，连1-连2价差报-5(+100)，连1-连3价差报10(+80)。 供给端 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL，02月国内冷轧不锈钢排产92.35万吨。01月粗钢产量为353.64万吨，环比+27.59万吨，同比23.59%。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL样本统计，01月300系不锈钢粗钢产量预计达185.81万吨，环比+6.35%；01月300系冷轧产量78.51万吨，环比+6.67%。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据SMM预计，01月印尼不锈钢月度产量44万吨，环比+4.76%；据MYSTEEL数据，我国自印尼不锈钢进口量12月达12.14万吨，环比+39.16%。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2025年12月不锈钢净出口量为34.00万吨，环比+15.96%，同比+5.13%；1-12月累计净出口319.37万吨，累计同比+8.06%。 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 据WIND数据，国内2025年1-12月，商品房累计销售面积88101.37万㎡，同比-8.70%；12月单月，商品房销售面积为9399.63万㎡，同比-16.57%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；12月燃料加工业累计同比+18.2%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 12月电梯、自动扶梯及升降机产量13.3万台，环比+0.76%，同比-4.32%；12月汽车销量327.22万台，环比-4.57%，同比-6.20%。 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 02月27日不锈钢社会总库存为111.92万吨，环比+17.36%；02月27日期货仓单库存5.21万吨，环比+5997吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 02月27日不锈钢200/300/400系社库分别为17.71/72.89/26.67万吨，其中300系库存环比+12.60%；不锈钢海漂量4.46万吨，环比+317.87%，卸货量3.75万吨，环比-49.27%。 成本端 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 据WIND数据，12月镍矿进口量为199.28万湿吨，环比-40.27%，同比+31.13%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿65.0美元/湿吨，港口库存1070.60万湿吨，环比-3.42%。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 02月28日山东7%-10%镍铁出厂价1090元/镍，环比+50元/镍，福建地区铁厂当前亏损15元/镍。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 02月26日铬矿报价59元/干吨，环比+0.5元/干吨；高碳铬铁报价8550元/50基吨，环比+0元/50基吨。产量方面，01月高碳铬铁产量88.24万吨，环比-0.54%。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 当前自产高镍铁产线毛利为360元/吨，利润率达2.56%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层