农产品组行业研究报告：入库量及结构决定苹果走势，红枣新季货源供应预期充足

2024-2025产季，依据目前陕西、甘肃、山东的整体入库情况估计，新季苹果入库量低于去年同期。今年产地收货结束时间大幅提前，也说明了入库量偏低。随着霜降结束，晚富士价格两极分化逐渐显现，产地好货价格依旧坚挺，一般货随质量下滑，价格偏弱运行。西部晚富士地面交易基本结束，余量有限，价格有翘尾表现，个别冷库开始有少量出货。山东产区交易进入中后期，客商拿货积极，果农霜降过后自行入库较多，外调货源少量流入…… 农产品组行业研究报告 入库量及结构决定苹果走势，红枣新季货源供应预期充足 本期分析研究员 邓绍瑞从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇从业资格号：F03114139 薛钧元从业资格号：F03114096 入库量及结构决定苹果走势，红枣新季货源供应预期充足 研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 苹果观点 ■市场分析 2024-2025产季，依据目前陕西、甘肃、山东的整体入库情况估计，新季苹果入库量低于去年同期。今年产地收货结束时间大幅提前，也说明了入库量偏低。随着霜降结束，晚富士价格两极分化逐渐显现，产地好货价格依旧坚挺，一般货随质量下滑，价格偏弱运行。西部晚富士地面交易基本结束，余量有限，价格有翘尾表现，个别冷库开始有少量出货。山东产区交易进入中后期，客商拿货积极，果农霜降过后自行入库较多，外调货源少量流入。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 随着地面资源交易进入尾声，质量普遍出现下滑，预计交易价格维持两极分化，好货价格稳硬，差货价格或伴随质量下滑维持弱势。新产季开始零星出库，由于客商调货积极性尚可，预计出库价格或略偏强。关注终端市场消费、入库高峰值情况、入库结构、年前客商出货积极性情况。 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 ■策略 震荡偏强 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■风险 产区天气情况、货源质量问题 红枣观点 ■市场分析 2024年霜降后气温没有出现明显下降，枣果水分偏多，因此导致新季红枣下树推迟，新季红枣下树进展整体在4-5成，客商挑选合适货源进行采购，买卖双方处于博弈收购价格的阶段。综合来看，进入下树期后，红枣受前期降水及炭疽病影响产量或有下降，且枣农的种植成本较往年有所提升，下树期推迟也给了枣农更多的议价空间，枣农挺价情绪浓厚。叠加近期宏观利好政策频发，为消费提供了边际改善的基础，因此在众多因素推动下，红枣期货及现货价格在下树期开始后大幅上涨。但市场普遍认为新季产量几乎不再有悬念，供应偏宽松格局 较难改变，新季货源供应预期充足。 展望明年，从红枣消费时间来看，今年旺季季节性消费时间将缩短，距离春节仅余不到80天，当前产区整体下树进展在4-5成，出疆货源仍较少，预计抛除运输、加工时间，新货集中上市将在11月下旬，那么年前有效销售时间有限，红枣基本面改善预计有限，缺乏明显的上涨驱动，价格博弈很快会出分晓，后市反弹力度预估有限，建议春节前关注反弹做空的机会。中长期看，红枣在每年5-7月也会交易节日及天气预期，重点关注五一、端午两个假期以及6-7月的开花坐果期低位做多的机会。 ■策略 震荡偏弱 ■风险 产区天气扰动、市场到货及货源消化情况 目录 策略摘要.................................................................................................2一、苹果市场分析....................................................................................61.1、行情回顾.........................................................................................61.2、苹果供需.........................................................................................61.3、后市展望.........................................................................................7二、红枣市场分析....................................................................................82.1、行情回顾.........................................................................................82.2、红枣供需.........................................................................................92.3、后市展望.........................................................................................9 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨..............................................10图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨........................................................10图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨........................................................10图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨........................................................10图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨........................................................10图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨........................................................10图7:红枣全国年度产量丨单位：万吨........................................................11图8:红枣企业周度库存丨单位：吨...........................................................11图9:苹果主力合约丨单位：元/吨.............................................................11图10:红枣主力合约丨单位：元/吨...........................................................11图11:苹果洛川现货丨单位：元/斤...........................................................11图12:苹果栖霞现货丨单位：元/斤...........................................................11图13:红枣河北现货丨单位：元/千克........................................................12图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨....................................................12图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨..................................................12图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨................................................12图17:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨....................................................12图18:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨....................................................12图19:红枣9-1月间价差丨单位：元/吨....................................................13图20:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨.....................................................13 图21:苹果栖霞现货基差丨单位：元/吨.....................................................13图22:红枣河北现货基差丨单位：元/吨.....................................................13 一、苹果市场分析 1.1、行情回顾 2023-2024产季苹果同比增产减质，入库量高企，去库进度偏慢叠加库内货源结构失衡，导致价格持续下跌。2024-2025新产季苹果在上半年进入开花-坐果-套袋阶段，未受到天气扰动，增产的趋势得到进一步确认。随着新季陆续上市，产区整体开秤价格较去年同期普遍低1-1.5元/斤。由于西部产区前期收购客商有限，果农多顺价销售，收购期间价格先跌后涨，后期半商品价格略翘尾。 2024年，库存果价格整体持续单边下跌，新季果价格有明显翘尾行情产生。1月，产地积极发运前期包装好的礼盒货源，三四级、次果消化尚可，果农要价心态松动，一般货源价格均有小幅回落。2月，大范围寒潮及降雪、冻雨影响产地包装及物流运输，发货有所减少，西部货源性价比抬升，呈现“西强东弱”格局。3月，客商大多集中于西部收货，货源价格两极分化明显，清明备货略有提振。4月，市场整体交投清淡，果农延续让价出货，终端消化困难。新季苹果进入花期，甘肃及山东产区花量充足，陕西局部及山西产区花量偏少。5月，中下等货源加速走货，果农差货阶段性触底。新季苹果进入坐果阶段，各产区略有分化。6月，时令水果冲击明显，山东去库压力不减，西部副产区逐渐清库，早熟藤木及晨阳收购价格较去年略偏低，新季苹果各产区套袋工作基本收尾。7月，全国冷库去库速度环比明显下降，进入传统消费淡季，叠加时令水果冲击，晚富士走货放缓。8月，库存果去库进入关键阶段，库存果客商货源占比较高，且去库压力较大。早熟富士上色偏慢，部分返青现象存在，上市价格分化，好货价格偏硬，颜色不好的货源价格偏弱。9月，受中秋节备货提振月上旬去库加速，节后调货减少，多为客商货源，少量有渠道自发，整体影响有限。月内红将军、早熟富士等中熟品种主导交易，整体质量偏差。10月，晚富士陆续上市交易，整体质量表现西部优于东部产区，开秤价格低于上一产季，客商观望情绪浓厚，收购偏谨慎，整体入库量不及去年同期。11月，随着地面货源减少，苹果入库进入后期阶段，尾货涨价，客商冷库寻货交易，预计今年入库量低于去年。 1.2、苹果供需 据钢联数据，截至202