贵金属市场周报：地缘叙事持续扰动，避险需求支撑金价

地缘叙事持续扰动，避险需求支撑金价 作者：研究员廖宏斌期货投资咨询证号：Z0020723联系电话：0595-86778969 关注我们获取 更 多 资 讯业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结 3、产业供需情况 2、期现市场 「周度要点小结」 ◆周度观点：本周贵金属市场整体震荡偏强运行。周初，特朗普全面加征关税叙事推动市场避险需求集中释放，叠加美伊第二轮谈判未收获实质性进展，避险买盘维持强劲，金银价格持续上扬。周三夜间，特朗普最新就关税政策的表态趋于温和，风险溢价回落，叠加部分多头获利了结，贵金属市场高位回调。周四夜间伊美第三轮间接谈判结束，双方在某些领域接近达成共识，但市场解读存在分歧，短期内紧张态势或延续，或继续提供价格支撑。在特朗普中期选举压力下，美伊爆发战争的可能性较低。若后续双边谈判取得实质性进展，不排除避险情绪降温引发金价回调的可能。白银方面，整体走势仍跟随金价波动。经历前期较为充分的回调后，部分多头资金重新流入白银市场。新能源、AI数据中心等领域的工业需求刚性增长，有望对冲光伏用银放缓带来的压力，库存持续偏紧格局仍阶段性放大银价上涨弹性。展望后市，美伊地缘风险依然是贵金属后续走势的核心变量，美元近期偏强态势或压制金价上行空间，重点关注3月即将公布的非农就业及CPI报告。中长期而言，在全球地缘政治不确定性高企、法定货币信用预期走弱、央行持续扩增黄金储备的背景下，贵金属中长期牛市框架并未发生明显松动，整体仍以逢低布局思路对待，注意严格风险控制。伦敦金支撑位：5000-5100美元/盎司，阻力位：5250-5350美元/盎司；伦敦银支撑位：75-80美元/盎司，阻力位：90-95美元/盎司。 「期现市场」 美伊地缘及关税局势持续扰动，强劲避险需求推动贵金属市场大幅反弹 来源：wind瑞达期货研究院 截至2026-02-27，沪银主力2604合约报23019元/千克，周涨16.36%截至2026-02-27，沪金主力2604合约报1147.90元/克，周涨3.41% 「期现市场」 本周外盘黄金白银ETF持仓录得净流入 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2026-02-26,SLV:白银ETF:净持仓(吨)报16097吨，环比增加3.50%截至2026-02-26,SPDR:黄金ETF:净持仓(吨)报1097.90吨，环比增加1.78% 「期现市场」 截至2月17日，COMEX白银净多头持仓环比大幅增长 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2026-02-17（最新）, COMEX:黄金:净持仓报159915张，环比减少0.10%截至2026-02-17 (最新）, COMEX:白银:净持仓报24,003张，环比增加4.57% 「期现市场」 本周沪金基差周环比走弱，沪银基差周环比走强 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2026-02-26，沪金主力合约基差报-3.48元/克，周环比走弱；沪银主力合约基差报1157元/千克，周环比走强 「期现市场」 本周黄金白银内外盘价差延续收敛 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2026-02-26，沪金主力合约内外盘价差报-5.67元/克；沪银主力合约内外盘价差报2968元/千克，周环比走弱 「期现市场」 本周上期所金银库存环比维持不变，COMEX金银库存环比录得减少 来源：wind瑞达期货研究院 截至2026-02-26，COMEX黄金库存报33487689.38盎司,环比减少1.78%；上期所黄金库存报105072千克，环比维持不变截至2026-02-26，COMEX白银库存报364000164盎司,环比减少2.10%；上期所白银库存报353559千克，环比维持不变 「期现市场」 受银价上涨弹性推动，本周金银比延续下行 来源：wind瑞达期货研究院 截至2026-02-26，金银比（伦敦金/伦敦银价）报58.75，上周同期值为60.44 「白银产业情况」 截至2025年12月，白银及银矿砂进口数量均录得大幅增长 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年12月，中国白银进口数量报334742.41千克,环比增加27.03%截至2025年12月，银矿砂及其精矿进口数量报239325381千克,环比增加32.29% 「白银产业情况」 下游：因半导体用银需求增长，集成电路产量持续抬升，同比增速趋于平稳 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年12月，当月集成电路产量报4810000块；集成电路产量:当月同比增速报12.9% 「黄金供需情况」 2025年黄金ETF投资需求大幅抬升，新兴国家央行延续购金态势 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 世界黄金协会最新数据显示，2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，黄金需求总金额达5550亿美元。其中，黄金投资需求提高到2175吨的里程碑水平，全年黄金ETF净持仓录得801吨增长，继续为金价提供较强支撑。 「白银供需情况」 2025年白银供需改善主要源于矿山产量回升与回收银小幅增长，而投资与工业需求则略有回落，令市场短缺幅度显著缩小。 来源：wind瑞达期货研究院 142025年世界白银协会官方预测：预计全球白银总供应量将增长3%，达到约1 050百万盎司；全球白银总需求将同比下降4%，至约1 120百万盎司；2025年供需缺口预计收窄至约–70百万盎司，环比减少约53% 「宏观数据」 本周美元指数高位震荡，10Y美债实际收益率下跌1.7% 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「宏观数据」 本周10Y-2Y美债利差收窄，CBOE黄金波动率回落，标普500/伦敦金价格比值回落 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「宏观数据」 新兴国家央行维持购金态势，金价中长期结构性支撑仍存 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。