行情复盘与资金流向
2月26日，焦炭期货主力合约收跌0.93%至1644.0元，资金整体流入918.08万元。
背景分析
- 国际宏观：美国最高法院裁定特朗普此前加征关税违法，海关停止征收依据IEEPA加征的关税。特朗普称将依据122条款新增15%关税，但有效期150日需重新经国会批准，持续性较弱。
- 国内宏观：上海发布“沪七条”放松限购政策，虽对当前建材需求拉动有限，但扭转市场悲观预期，地产预期逐步回暖。2026年“十五五”开局，两会临近易形成乐观预期。
盘面分析
- 焦煤：蒙5#主焦煤报1197元/吨(-30)，活跃合约报1126元/吨(+24.5)，基差+91元/吨(-54.5)，5-9月差-84元/吨(-1)。
- 焦炭：天津港准一级焦报1520元/吨(+0)，活跃合约报1674元/吨(+39.5)，基差-40元/吨(+40)，5-9月差-69.5元/吨(+2.5)。
供给分析
- 焦煤：523家矿山开工率86.67%(-2.46)，314家洗煤厂产能利用率35.54%(-1.26)，矿端节前减产，供给压力缓解。
- 焦炭：230家独立焦企生产率71.23%(+0.48)，焦炭产能利用率小幅抬升。
需求分析
- 焦煤：230家独立焦企生产率71.23%(+0.48)。
- 焦炭：247家钢厂产能利用率85.69%(+0.22)，铁水日均产量228.58万吨(+0.6)，钢厂铁水产量小幅回升。
库存分析
- 焦煤：矿山精煤库存264.65万吨(-2.53)，洗煤厂精煤库存334.46万吨(+22.89)，钢厂库存824.2万吨(+9.84)，焦企库存1094.69万吨(+59)，港口库存286.38万吨(-14)。
- 焦炭：焦企库存44.64万吨(+0.65)，钢厂库存692.38万吨(+14.19)，港口库存201.1万吨(+3.04)。
结论
- 宏观：国际关税政策持续性减弱，国内地产预期回暖，两会临近或交易复苏预期。
- 煤焦：焦煤现货暂稳，期货冲高回落，基差走阔，进口压力仍在，国产煤矿复产观察力度；焦炭现货首轮提涨后暂稳，期货下行，基差修复，短期供需双弱，关注市场侧重方向。
- 建议：JM05多单持有，J05多单持有。
风险提示
煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险）。
