26FYQ4财报点评：网络业务增长强劲，B系列算力规模已达到9GW

英伟达(NVIDIA)26FYQ4财报点评

核心观点

• 整体表现：英伟达26FYQ4收入681亿美元，同比增长73%，环比增长20%；GAAP毛利率75%，同比+2pct，环比+1.6pct；GAAP净利润430亿美元，同比增长94%，环比增长35%。
• 数据中心业务：营收623亿美元，同比增长75%，环比增长22%。计算业务同比增长57%，GB系列收入占数据中心总营收超过2/3，主要得益于Blackwell和BlackwellUltra产能爬坡。Blackwell基础设施算力规模已达9GW，自ChatGPT推出以来，数据中心业务规模增长近13倍。主权AI业务营收同比增长超三倍，突破300亿美元。
• 网络业务：营收11亿美元，同比增长263%。全年网络业务收入超过310亿美元，比2021年增长十倍以上。Scaleup和Scaleout需求创新高。
• 其他业务：游戏业务收入37亿美元，同比增长47%；专业可视化业务收入13亿美元，同比增长159%；汽车和机器人领域收入6.04亿美元，同比增长6%。
• 业绩展望：FY27Q1公司指引营收780亿美元，GAAP和Non-GAAP毛利率指引分别为74.9%和75.0%。预计27财年全年毛利率将维持在75%左右，Non-GAAP运营费用同比+40%。
• 财务预测：预计2027-2028财年公司收入为3449/4304亿美元，净利润为2120/2603亿美元。维持“优于大市”评级。

关键数据

• 收入：26FYQ4 681亿美元（同比+73%，环比+20%）
• GAAP毛利率：75.0%（同比+2.0pct，环比+1.6pct）
• GAAP净利润：430亿美元（同比增长94%，环比增长35%）
• 数据中心营收：623亿美元（同比增长75%，环比增长22%）
• 计算业务营收：513亿美元（同比增长57%）
• 主权AI业务营收：300亿美元（同比增长超三倍）
• 网络业务营收：11亿美元（同比增长263%）
• 游戏业务营收：37亿美元（同比增长47%）
• 专业可视化业务营收：13亿美元（同比增长159%）
• 汽车和机器人领域营收：6.04亿美元（同比增长6%）

研究结论

英伟达26FYQ4业绩表现强劲，数据中心业务增长显著，网络业务收入大幅提升，AI需求持续旺盛。公司未来增长前景乐观，维持“优于大市”评级。