爱尔眼科2024半年报点评：核心业务稳健增长，医疗网络规模持续扩大

公司2024年上半年实现收入105.45亿元（+2.86%），归母净利润20.50亿元（+19.71%），单Q2季度收入53.49亿元（+2.25%），归母净利润11.50亿元（+23.53%），业绩符合预期。

各业务板块表现：屈光业务营收41.55亿元（+3.16%），毛利率57.19%（-0.53pct）；视光业务营收23.71亿元（+3.05%），毛利率55.95%（+0.71pct）；白内障业务营收17.35亿元（+3.64%），毛利率37.50%（+0.02pct）；其他业务营收6.22亿元（-7.50%），毛利率39.63%（-0.04pct）。公司各业务板块增长彰显较强韧性，未来随着屈光手术、视光产品等渗透率提升，消费眼科有望实现稳健增长。

费用率及利润：整体毛利率49.44%（-0.02pct），销售净利率20.95%（+2.08pct），扣非后销售净利率16.92%（-0.24pct）。销售费用率10.62%（+0.4pct），管理费用率13.52%（+0.58pct），财务费用率0.98%（+0.89pct），主要受新并入医院费用及汇兑损益影响。

医疗网络扩张：上半年新增医院55家，截至2024H1共311家，分级连锁优势和规模效应进一步体现。

盈利预测与投资评级：将2024-2026年归母净利润预测调整为40.4/48.8/57.5亿元，对应PE估值21/18/15倍，维持“买入”评级。

风险提示：医院扩张或整合不及预期，行业政策变化不确定性。