中策橡胶（603049）财报点评：业绩稳健增长，产销规模持续扩大

核心观点

公司业绩稳健增长，产销规模持续扩大。2026年上半年，公司营业收入同比增长7.41%，净利润同比增长5.09%。Q2单季度营收环比增长9.77%，净利润环比微降。毛利率下滑主要受原材料价格上涨影响，公司产品价格同步调整。

行业趋势

全球轮胎产业呈现“东升西降”趋势，国产轮胎凭借性价比优势提升份额。欧美传统轮胎企业关停工厂，贸易壁垒重塑竞争格局，海外生产基地重要性提升。欧盟对国内乘用车及轻卡胎征收反倾销税，未来竞争重点转向全球产能配置和本地化经营。

海外产能与中高端配套

泰国基地半钢胎产量同比增长38%，印尼基地全钢胎产量同比增长249%。泰国基地延续较强盈利能力，印尼基地投产初期即实现盈利。公司在中高端整车配套持续突破，乘用车领域成功配套问界M6，商用车领域配套三一电卡等车型，有助于优化产品结构和提升品牌定位。

投资建议

公司作为国内胎企头部，兼具成本管控壁垒及规模化效应，国际化产能布局加速进行中。调整盈利预测，预计2026-2028年营收分别为506.14亿元、551.74亿元和597.34亿元，对应EPS分别为5.25元、5.74元和6.43元，维持“增持”评级。

风险提示

新项目建设进度不及预期、原材料价格上涨及海运费反复上涨、下游需求不及预期、宏观政策变动风险。