传媒行业月报：Seedance2.0引市场关注，春节档票房不及预期
分析师：乔琪登记编码：S0730520090001qiaoqi@ccnew.com 021-50586985 ——传媒行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2026年02月27日 投资要点： ⚫行情回顾与估值表现：截至2026年2月25日，2月传媒指数下跌3.73%，在30个一级行业组合中排名第30，跑输同期上证指数（+0.71%）4.45pct，跑输同期沪深300指数（+0.63%）4.36pct，跑输同期创业板指（+0.25%）3.99pct。 子板块中，互联网广告营销板块下跌11.56%，游戏板块下跌4.25%，出版板块下跌0.04%，影视板块上涨0.16%。 资料来源：聚源，中原证券研究所 相关报告 2026年2月1日至2月25日，139只个股中54只上涨，85只下跌。涨幅最高的有中信出版、风语筑、掌阅科技、捷成股份、读客文化、完美世界、横店影视、电广传媒、ST明诚、中国科传；跌幅较大的有天地在线、蓝色光标、易点天下、因赛集团、福石控股、天龙集团、电声股份、华谊兄弟、中国电影、引力传媒。 《传媒行业分析报告：春节档表现低迷，票房低于预期》2026-02-25《传媒行业月报：AI流量入口竞争白热，春节档电影供给丰富》2026-01-28《传媒行业分析报告：传媒2025Q4基金持仓分析：重仓股配置力度环比下降，个股配置分化》2026-01-27 截至2026年2月25日，传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为31.36倍，2023年以来板块平均市盈率26.03倍，中位数26.02倍，最大值35.98倍，最小值17.78倍，当前PE历史分位为88.2%。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫投资建议： AI层面，春节期间豆包、元宝、千问等AI应用通过十亿元级别的现金红包、消费购物补贴以及春晚冠名、AI创意互动玩法等方式在持续拉新和提高用户活跃度方面取得了显著的成效。根据各家公布数据，元宝DAU超过5000万，MAU达到1.14亿，AI创作超10亿次；豆包除夕当日AI总互动19亿次；“千问请客”活动期间下单约2亿次。此外，国内多个厂商模型迭代加速，Seedance2.0、可灵3.0等视频模型实现了影视级别创作的内容质量，引发市场关注，加速AI模型针对特定应用场景的实用性，AI漫剧、AI短剧等有望率先实现规模化的商业落地，GEO、AI陪伴等其他应用场景也将随着更多模型能力的提升以及产品的出现逐步实现商业化。 游戏板块，1月国内游戏市场继续保持稳步增长，尤其是PC端同比增长幅度达到23.46%,《逆战：未来》以及《明日方舟：终末地》等多端游戏上线成为重要推动力。完美世界旗下二次元开放世界游戏《异环》定档4月23日，具备较大的爆款潜力，有望进一步推动国内游戏市场的需求。游戏板块目前供需两旺，AI技术加速渗透带来的研发、运营等效率的降本增效在报表端逐步验证，同时AI世界模型等技术的突破也有望带来更多的玩法创新与交互体验变革，推动游戏公司业绩和估值双提升。建议关注吉比特、恺英网络、 三七互娱、完美世界 影视板块中，受多因素综合影响，2026年春节档的整体表现弱于市场预期。在另一方面，大档期的带动效应失灵或将推动影片出品方在进一步精细打磨影片、凭借影片质量以拉动需求的同时，在产业端加速对于IP开发、衍生品、线下实景娱乐等多元化渠道的转型投入力度，优化盈利结构，由内容票房驱动收入增长转为由内容IP全产业链运营驱动收入增长。同时在技术端，利用AI视频模型等技术能力，优化影视内容的制作流程，降低制作成本、提高制作效率。建议关注在优质内容建设、IP孵化、衍生品授权等全产业链变现能力方面具备竞争优势的影视内容公司以及影院运营效率高、非票收入占比高的头部院线公司。建议关注万达电影，光线传媒。 在防御性配置层面，国有出版公司具有低估值+高分红带来的高股息特点，以及基于AI技术的教育数字化、智能化转型机会，建议关注中原传媒。 风险提示：政策效果不及预期；市场竞争加剧；内容产品质量不及预期；AI技术及应用落地进展不及预期；部分领域监管政策变化 内容目录 1.投资建议..........................................................................................................42.行情回顾..........................................................................................................42.1.行情回顾...........................................................................................................................42.2.估值水平...........................................................................................................................63.行业要闻..........................................................................................................64.行业月度数据...................................................................................................74.1.电影市场...........................................................................................................................74.2.影视剧市场........................................................................................................................94.3.综艺节目市场..................................................................................................................104.4.游戏市场.........................................................................................................................105.豫股专栏........................................................................................................135.1.河南省传媒上市公司走势与公告.....................................................................................135.2.河南省传媒产业要闻.......................................................................................................136.风险提示........................................................................................................14 图表目录 图1：2026年2月1日-2月25日A股主要指数涨跌幅（%）...............................................5图2：中信传媒板块PE（截至2026年1月26日）...............................................................6图3：国内电影市场票房情况（亿元）.....................................................................................7图4：国内电影市场观影人次情况（亿人）..............................................................................7图5：国内电影市场放映场次情况（万场）..............................................................................8图6：国内电影市场平均票价情况（元）（含服务费）.............................................................8图7：国内游戏市场实际销售收入..........................................................................................11图8：国内客户端游戏市场实际销售收入...............................................................................11图9：国内移动游戏市场实际销售收入...................................................................................11图10：中国自主研发网络游戏海外市场收入..........................................................................11图11：游戏版号发放情况.......................................................................................................12图12：2026年1月中国手游收入TOP30.............................................................................12图13：2026年1月中国手游发行商收入TOP30...................................................................12 表1：2026年2月1日-2月25日中信传媒行业二级与三级子板块涨跌幅.............................5表2：2026年2月1日-2月25日传媒板块个股涨跌幅TOP10..............................................5表3：2026年1月影片票房情况..............................................................................................8表4：2026年3月部
