黑色建材日报：观望情绪明显，矿价震荡运行

钢材：成材消费较弱，钢价高开回落 市场分析 昨日盘面高开回落，螺纹钢期货主力合约收于3063元/吨，下跌0.42%；热卷主力合约收于3218元/吨，下跌0.56%。现货方面，昨日国内钢材市场涨跌互现，由于多数商家陆续开工营业，下游工地尚未复工，需求整体表现较差。供需逻辑： 目前，钢材维持供需双弱局面，基本面表现偏弱，库存持续增加，钢价仍承压，但政策预期在增强，钢市运行逻辑在现实与预期之间切换。板材得益于需求开始恢复，但韧性有待跟踪，且供应压力未退，基本面表现弱稳，价格仍将承压。总体来说，钢材呈供需双弱格局，库存季节性累库，但整体水平低于往年同期，随着旺季逐渐展开以及政策利好预期影响，预计钢价低位存在支撑，后期留意终端消费情况以及库存去化速度。 策略 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 地缘政治、产业政策、库存变化、需求复苏、成本支撑等 铁矿：观望情绪明显，矿价震荡运行 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石价格小幅震荡。现货方面，2月26日唐山港口进口铁矿主流品种价格较前一工作日小幅波动。贸易商报价积极性一般，报价多随行就市；钢厂采购以刚需为主，目前现货市场成交冷清。26日全国主港铁矿累计成交93.4万吨，环比上涨99.47%。 供需与逻辑： 供应方面：本期全球发运总量环比上升23.5%，相比去年同期增加明显。需求方面：近期钢厂高炉开工率，日均铁水产量环比节前小幅上升。目前钢厂补库完毕，投机性需求有所下滑。库存方面：港口库存再度累积，10港总库存11887万吨，环比节前上涨213万吨，同时钢厂库存大幅增加。目前铁矿石市场呈现供应强势、需求疲弱的格局，全球发运量持续处于高位，港口库存长期居高不下，致使基本面矛盾不断累积。后续若要化解库存压力，仍需依靠价格下行来抑制非主流矿山的边际供应，从而推动市场供需逐步回归平衡。短期铁矿石仍面临下行压力，后期关注铁矿石库存变化和铁矿谈判进展。 策略 单边：震荡偏弱跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 风险 宏观政策、钢厂铁水产量、钢厂利润，海外发运情况等。 双焦：市场情绪反复，价格震荡运行 市场分析 期现货方面：焦炭主力收于：1674.0元/吨（+38.0，+2.32%）。焦煤主力：1211.0元/吨（+85.0，+7.02%）。春节华哥坑口量价奖励5元政策继续延续到28号，整体维稳。产地煤矿陆续开始复工，春节期间国有大矿正常生产，刚需补库为主，部分煤矿涨跌互现，涨价煤矿增多。 供需与逻辑：焦炭方面：焦炭现货稳中偏弱，春节期间生产正常但物流不畅、出货偏慢，钢厂小幅去库，焦化厂库存累积、原料煤库存下降，节后看跌预期仍存，短期偏稳，重点关注入炉煤成本及下游复产。焦煤方面：焦煤受春节影响供给回落、投机需求走弱，节后供需将回升，复产节奏决定格局，当前库存偏低，短期震荡为主，关注动力煤及煤矿复产情况。 策略 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 风险 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、煤炭供给、基差风险等 动力煤：供需两端逐步恢复，产区煤价偏强震荡 市场分析 期现货方面：产地方面，供应逐步恢复。目前市场冶金化工等需求尚可，长协户发运稳定，多数煤矿产销平衡，坑口煤价震荡上行。受大集团外购价格上涨带动，部分库存低的煤矿价格小幅上涨。港口方面，港口库存已累至历史高位，询货积极性下降，下游需求少且压价，成交活跃度较低。进口方面，市场稳中偏弱运行。印尼以及澳洲外盘报价稳定，国内电厂招标价格基本和上周持平，采购积极性不高。 需求与逻辑：短期煤炭价格需求支撑不足，随着天气逐渐转暖，价格明显缺乏支撑。中长期看，供应宽松格局未改，关注非电煤的消费和补库情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 策略 无 图表 图1：上海螺纹现货价格走势图................................................................................................................................................4图2：上海热卷现货价格走势图................................................................................................................................................4图3：螺纹期货主力合约收盘价走势图....................................................................................................................................4图4：热卷期货主力合约收盘价走势图....................................................................................................................................4图5：上海螺纹主力合约基差走势图........................................................................................................................................4图6：上海热卷主力合约基差走势图........................................................................................................................................4图7：唐山生铁即时成本............................................................................................................................................................5图8：江苏生铁即时成本............................................................................................................................................................5图9：螺纹华北唐山毛利润........................................................................................................................................................5图10：螺纹华东江苏毛利润......................................................................................................................................................5图11：螺纹盘面近月利润..........................................................................................................................................................5图12：螺纹盘面远月利润..........................................................................................................................................................5图13：热卷华北唐山利润..........................................................................................................................................................6图14：热卷华东江苏利润..........................................................................................................................................................6图15：热卷盘面近月利润..........................................................................................................................................................6图16：热卷盘面远月利润..........................................................................................................................................................6图17：青岛港PB粉现货价格走势图.........................................................................................................................................6图18：青岛港超特现货价格走势图..........................................................................................................................................6图19：铁矿石期货主力合约走势图..........................................................................................................................................7图20：铁矿石主力合约最小基差走势图..................................................................................................................................7图21：青岛港超特主力合约基差走势图..................................................................................................................................7图22：青岛港PB粉主力合约基差走势图..............................................