新能源及有色金属日报：高库存下铜价暂时难有靓丽表现

2026-02-27 师橙,陈思捷,封帆,蔺一杭华泰期货故人

期货行情：沪铜主力合约连续两日小幅波动，2月26日收于102670元/吨，日涨幅0.20%，夜盘收于102550元/吨，日跌幅0.15%。
现货情况：沪铜现货贴水延续承压，下游复工带动采销情绪回暖，但供应端持续放量压制市场。隔月Contango月差维持在350-420元/吨，进口及国产铜陆续到货，社会库存增至53.17万吨历史高位，未匹配交割仓单形成压力，现货贴水或继续走扩。

宏观与地缘：伊朗与美国间接谈判结束，双方在某些领域接近达成共识，但分歧仍存。全球债务规模去年底攀升至348万亿美元，增速创纪录。美国上周初请失业金人数为21.2万人。
矿端：泰克资源公司警示铜供应约束，现有矿山产量2027年将下滑，2029年达峰后增长有限。铜精矿市场中断加剧供应压力。淡水河谷计划2026-2030年间投资35亿美元开发铜矿，但新增产出需到2030年代初，与能源转型需求增长预期存在时间差。
冶炼及进口：ICSG最新月报显示，2025年全球精炼铜市场供应过剩38万吨，12月供应过剩17.3万吨。12月全球铜矿产量205万吨，精炼铜产量243.1万吨，消费量225.8万吨。
消费：欧洲企业联合警告若不限制废铜出口，将面临原料短缺。欧盟废铜出口量自2022年飙升31%，约一半出口至中国。美国关税预期下大量欧洲精炼铜被运往美国，加剧欧洲原料供应紧张。
库存与仓单：LME仓单增6475吨至253600吨，SHFE仓单增1413吨至289219吨，国内电解铜现货库53.17万吨。