第一部分 前言概要
- 行情回顾：2月份外糖市价格区间为13.3-14.2美分/磅，价格重心下调；国内糖价震荡区间为5100-5300元/吨，底部震荡。
- 市场展望：2025/26榨季全球糖市供应过剩，但巴西、印度、泰国产量增幅或不及预期；26/27榨季全球糖产将维持在高位但增幅不及预期。
- 策略推荐：国际糖底部震荡，国内白糖区间震荡，短线区间内低多高平；套利观望；低位卖出看跌期权。
第二部分 基本面情况
- 国际供需格局变化：2025/26榨季全球糖产同比增长3.15%至1.8177亿吨，消费量增长0.6%至1.8014亿吨，供应过剩163万吨；26/27榨季全球糖市或连续第二年过剩，供应过剩量降至15.6万吨。
- 巴西糖产增幅或不及预期：新榨季糖产增幅30-40万吨，不及预期100万吨；咨询公司预测糖产量下降3.91%至4180万吨，出口下降11%至3000万吨；库存季节性下降。
- 印度下调本榨季产量：2025/26榨季印度食糖总产量预计为3240万吨，净产糖量2930万吨，较上榨季增长约12%；出口糖数量70万吨；26/27榨季可能受厄尔尼诺气候影响。
- 泰国糖产或不及预期：25/26榨季压榨进度低于预期，累计产糖量减少34.67万吨；出口量处于历年同期低位；增产100万吨的预期可能达不到了。
- 压榨高峰来临产糖进度过半：1月底国内糖压榨进度过半，2月份广西和云南压榨进度加快；广西产糖和库存偏低，云南产糖和库存偏高；第三方库存偏低。
- 12月进口量仍较高1、2月进口预计季节性减少：12月份进口食糖58万吨，同比增加18.85万吨；配额外原糖实际到港20.86万吨。
- 12月进口糖浆和预拌粉量减少：12月份进口糖浆、预混粉合计6.97万吨，同比减少12.08万吨；10月底海关暂停进口泰国糖浆、预混粉的企业增至44家。
第三部分 后市展望及策略推荐
- 国际糖市：2025/26榨季全球糖产过剩但增幅不及预期，26/27榨季全球糖产将维持在高位但增幅不及预期。
- 国内糖市：短期国内糖供应量较大，需求端春节后需求转差；糖价处于偏低水平，进口糖政策及软商品价格较强，行情可能提前抢跑，预计3月份糖价区间震荡，区间较2月份略有上移。
- 策略推荐：国际糖底部震荡，国内白糖区间震荡，短线区间内低多高平；套利观望；低位卖出看跌期权。
免责声明
本报告由银河期货有限公司提供，内容仅供参考，不构成投资建议。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。
