商品研究晨报-黑色系列

观点与策略 铁矿石：预期回暖，矿价震荡上扬2螺纹钢：震荡反复3热轧卷板：震荡反复3硅铁：板块情绪扰动，价格宽幅震荡5锰硅：南非矿产税务信息扰动，资金低位拉涨5焦炭：震荡偏弱7焦煤：仓单扰动，震荡偏弱7动力煤：上游报价坚挺，短期煤价表现偏强9原木：预期回暖，震荡偏强10 2026年2月27日 铁矿石：预期回暖，矿价震荡上扬 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 【宏观及行业新闻】 （1）上海市住房城乡建设管理委、上海市房屋管理局等5部门2月25日联合发布《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自2026年2月26日起施行。 （2）2月25日讯，据了解华北部分钢企已接到2026年全国两会期间临时自主减排通知，要求企业在3月4日—3月11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排，并由企业结合自身装备、生产与原料库存情况，制定专项减排执行方案，按要求上报备案。（Mysteel） （3）2月24日讯，今日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。毛宁表示，元首外交对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用，中美双方就特朗普总统访华事宜保持着沟通。（央视新闻） 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月27日 螺纹钢：震荡反复 热轧卷板：震荡反复 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 2月25日，市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市财政局、市税务局、市公积金管理中心等五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自2026年2月26日起施行，包含进一步调减住房限购政策、优化住房公积金贷款政策、完善个人住房房产税政策等。（数据来源：上海市住房城乡管理） 2月26日钢联周度数据：产量方面，螺纹-5.28万吨，热卷-0.2万吨，五大品种合计-7.98万吨；总 库存方面，螺纹+84.56万吨，热卷+18.3万吨，五大品种合计+155.11万吨；表需方面，螺纹+39.38万吨，热卷+44.58万吨，合计+140.96万吨。（数据来源：上海钢联） 2026年2月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1946万吨，平均日产194.6万吨，日产环比增长0.6%；生铁1772万吨，平均日产177.2万吨，日产环比增长1.8%；钢材1750万吨，平均日产175.0万吨，日产环比下降9.6%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 2026年2月上旬，重点统计钢铁企业（以下简称“重点企业”）钢材库存量1511万吨，环比上一旬增加40万吨，增长2.7%；比年初增加97万吨，增长6.9%；比上月同旬增加7万吨，增长0.5%；比去年同旬减少110万吨，下降6.8%，比前年同旬减少102万吨，下降6.3%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月27日 硅铁：板块情绪扰动，价格宽幅震荡 锰硅：南非矿产税务信息扰动，资金低位拉涨 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1、铁合金在线：2月26日硅铁72#：陕西5200-5300，宁夏5150-5250（-50），青海5200-5300，甘肃5200-5300（-25），内蒙5250-5300；75#硅铁：陕西5950-6000，宁夏5800-5900，青海5800-5900，甘肃5750-5800（-25），内蒙5900-5950（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1070-1090(+10)，75#1120-1150（+10）（美元/吨，含税）。硅锰6517#北方报价5600-5650元/吨；南方报价5750-5800元/吨。（现金出厂含税报价） 2、铁合金在线：江苏某大型钢厂昨日硅铁定价5690元/吨现金，量600吨；硅锰定标5820元/吨现金含税到厂，较2月初定价跌30元/吨，采购量5000吨。河北某大型钢铁集团透露因近期检修，2月 硅锰暂无采购计划，3月正常采购，1月该厂采购17000吨。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 2026年02月27日 焦炭：震荡偏弱 焦煤：仓单扰动，震荡偏弱 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0023649liuyuwu2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）2月26日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数：CCI山西低硫主焦S0.7 1553（-）；CCI山西中硫主焦S1.3 1190（-）；CCI山西高硫主焦S1.6 1184（-） （2）【中国煤炭资源网】焦煤竞拍简评，本日（2月26日）炼焦煤线上竞拍挂牌量总计87.2万吨，流拍率17%，较昨日下降19%，平均溢价19.16元/吨。今日山西地区主流煤企节后集中竞拍，主要以主焦煤、肥煤、瘦煤及1/3焦为主，竞拍成交跌多涨少，多数价格窄幅震荡。焦企原料煤库存经节中消耗以后，部分企业对于库存偏低以及性价比较高的资源适当补库，叠加部分中间环节复工入场，带动市场成交活跃度提升，但焦炭看跌预期较浓，多数下游持谨慎观望心态，高价接货意愿偏低，流拍比例仍偏高。今日竞拍资源 涨幅在2-90元/吨，降幅在5-120元/吨。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 2026年2月27日 动力煤：上游报价坚挺，短期煤价表现偏强 樊园园投资咨询从业资格号：Z0023682 fanyuanyuan@gtht.com 1.【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1.【中国煤炭资源网】2月26日今日港口动力煤市场延续偏强走势，但下游需求跟进缓慢，市场交易热度不高，价格涨幅较前两日有所收窄。春节前后港口煤价涨幅可观，部分获利盘有止盈意愿，市场报货增多。有贸易商表示，节后进口煤供应仍然紧俏，外盘价格对内贸市场支撑较强，但三月也将进入淡季，贸易商对后市价格上涨高度持谨慎态度。进口动力煤市场，进口供应持续偏紧，市场报价高位坚挺。 2.【中国煤炭资源网】据外媒报道，印尼能源与矿产资源部（ESDM）煤炭与矿产司司长特里·维纳尔诺（Tri Winarno）表示，该部已批准了第一代持有煤炭开采特许经营协议（PKP2B）及采矿业务许可证（IUP）的国有矿业公司100%的年度生产额度，但要求这些企业预先划拨至少30%的煤炭产量以履行国内市场义务（DMO），供应国内电力企业。他补充道，随着其他公司的生产额度陆续获得批准，用于国内市场义务的煤炭供应也将逐步从这些新增的生产商处获得。 【趋势强度】 动力煤趋势强度（基于北港动力煤现货价格）：1 2026年2月27日 原木：预期回暖，震荡偏强 投资咨询从业资格号：Z0021184 李亚飞 liyafei2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）上海市住房城乡建设管理委、上海市房屋管理局等5部门2月25日联合发布《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自2026年2月26日起施行。 （2）2月24日讯，今日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。毛宁表示，元首外交对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用，中美双方就特朗普总统访华事宜保持着沟通。（央视新闻）（3）白宫官员：特朗普政府正致力于将临时性全球关税税率从10%提高至15%。(金十数据APP) 【趋势强度】 原木趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。