白糖研报总结
基本面
- Covrig Analytics 和 Green Pool 预测 2026/27 年度全球糖过剩预计缩减至 140 万吨，低于 25/26 年度的 470 万吨。
- 2026 年 1 月底，25/26 年度全国累计产糖 689 万吨，累计销糖 290 万吨，销糖率 42.09%。
- 2025 年 12 月中国进口食糖 58 万吨，同比增加 19 万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计 6.97 万吨，同比减少 12.08 万吨。
基差
- 柳州现货 5370，基差 85（05 合约），升水期货；中性。
库存
- 截至 1 月底 25/26 榨季工业库存 399 万吨；中性。
盘面
- 20 日均线向上，K线在 20 日均线上方，偏多。
主力持仓
预期
- 郑糖节后震荡上行，K线站上长期均线，从技术面上看有走出右侧行情趋势。
- 下游企业节后开始补库，市场需求开始复苏，市场资金从高位商品向低位商品流动。
- 短期震荡偏多思路。
利多因素
- 26/27 年度巴西糖产量可能下降。
- 糖浆关税增加。
- 美国可乐改变配方使用蔗糖。
利空因素
- 白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩。
- 外糖价格跌至 14.5 美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。
中国进口糖浆及预混粉
- 价格及 25/26 年度供需情况。
- 近 3 个月机构预测情况。
- 进口原糖加工后完税（50%关税）成本（AI）。
